Том Ли: падение Биткойна связано с уязвимостью баланса активов маркет-мейкеров, тренд суперцикла Эфира не изменился.

Председатель BitMine Том Ли в своем последнем интервью в ноябре 2025 года отметил, что падение Биткойна ниже 100000 долларов не связано с ухудшением фундаментальных показателей, а вызвано структурным давлением из-за недостатков в балансе активов и обязательств первичных маркетмейкеров. Он предсказал, что текущее падение может составить 50%, но это временное явление.

Ли подчеркивает, что его уверенность в суперцикле Эфириума непоколебима, BitMine продолжает наращивать свои позиции по ETH, в то время как министр финансов США Бесент ожидает, что соглашение по редкоземельным элементам между США и Китаем будет достигнуто до Дня благодарения, что создает благоприятные условия для рисковых активов на фоне геополитической разрядки.

Структурное давление на крипторынке и кризис ликвидности

Согласно анализу Тома Ли, текущая волатильность криптовалютного рынка вызвана серьезными уязвимостями в балансе одного или нескольких основных маркет-мейкеров, и этот дисбаланс может привести к принудительным ликвидациям, агрессивным распродажам и усилению рыночной паники. Он сравнил эту ситуацию с акулами, окружившими раненую добычу, указав на то, что структурные слабости эксплуатируются спекулянтами, которые, возможно, намеренно снижают цену Биткойна, чтобы спровоцировать ликвидацию большего масштаба.

Ли ранее предсказал, что Биткойн может упасть на 50%, что подтверждает хрупкость текущей структуры крипторынка. Биткойн, упав ниже ключевого уровня поддержки, не может восстановить свои позиции, Эфириум также сталкивается с давлением со стороны продавцов, но Ли считает, что этот страх временный. Он описывает текущее падение как краткосрочную боль, вызванную структурным давлением, а не крахом основ. Исторические данные показывают, что распродажа, вызванная аналогичными проблемами маркетмейкеров, обычно продолжается 4-6 недель, после чего рынок постепенно восстанавливает равновесие, подобные модели наблюдались в декабре 2018 года и июне 2022 года.

Основные элементы рыночной точки зрения Тома Ли

Диагностика проблемы: Уязвимость в балансе активов и обязательств маркетмейкера

Механизм воздействия: принудительная ликвидация вызывает цепную реакцию

Прогноз Биткойна: возможное падение на 50% (от максимума в 126,000 долларов)

Определение природы: краткосрочное структурное давление, не ухудшение основных факторов.

Позиция Эфириума: тренд суперцикла остается неизменным

Инвестиционные рекомендации: избегайте кредитного плеча, обращайте внимание на график восстановления через 6-8 недель.

Геополитический контекст: соглашение между США и Китаем о редкоземельных элементах близко к завершению

Стратегическое размещение BitMine в Ethereum

Вера Тома Ли реализуется через действия по покупке эфира компанией BitMine. Хотя конкретные масштабы не раскрыты, компания подтвердила в отчете за третий квартал, что увеличила долю своих активов, инвестированных в эфир, с 15% до 22%. Эта корректировка произошла в период снижения цены ETH с 8500 долларов до 6200 долларов. Ли считает, что усилия Уолл-стрита по продвижению суперцикла эфира остаются целыми, а тенденция традиционных финансов к внедрению блокчейн-технологий не ослабевает и по-прежнему является одной из самых сильных движущих сил в отрасли.

С технической точки зрения ключевая поддержка Эфириума находится в диапазоне 5,800-6,000 долларов, что является пересечением 200-дневной скользящей средней и восходящей трендовой линии 2024 года. Если этот диапазон будет удержан, Ли прогнозирует, что Эфириум может повторно протестировать уровень сопротивления в 8,000 долларов в первом квартале 2026 года и в конце года бросить вызов психологическому уровню в 10,000 долларов. Фундаментальные катализаторы включают ожидаемое внедрение обновления Prague в 2026 году, прорыв TVL в 120 миллиардов долларов протокола повторного залога EigenLayer и поданные институциональными игроками, такими как BlackRock, заявки на спотовый ETF на Эфириум.

Риски маржинальной торговли и инвестиционные рекомендации

Том Ли особенно предупреждает инвесторов избегать использования плеча в текущей среде, подчеркивая, что трейдеры с заемными средствами страдают больше всего во время волны ликвидаций. Данные показывают, что с 13 по 14 ноября общая сумма ликвидаций кредитных позиций на рынке криптовалют превысила 4,9 миллиарда долларов, из которых ликвидация длинных позиций Биткойна составила 1,9 миллиарда долларов, а ликвидация длинных позиций Эфириума - 1,3 миллиарда долларов; это вынужденное распродажа еще больше усилило падение цен.

Ли предложил инвесторам на данном этапе не принимать на себя ненужные риски, он ранее заявил, что восстановление может начаться в течение следующих 6-8 недель, скорее всего, после Дня благодарения. С технической точки зрения, фьючерсная ставка Биткойна снизилась с максимума 0,15% в октябре до -0,03%, что указывает на то, что длинные позиции с кредитным плечом были значительно ликвидированы, что обычно считается одним из сигналов о достижении дна рынка со стороны контртендеров. В то же время резервы стейблкоинов остаются стабильными на основных централизованных биржах, около 1020 миллиардов долларов покупательной способности ожидают своего часа, что может ограничить дальнейшее падение.

Геополитическое значение соглашения по редкоземельным металлам между США и Китаем

Министр финансов Скотт Бейзент в интервью Fox News сообщил, что США и Китай стремятся окончательно согласовать соглашение по редкоземельным элементам до Дня благодарения. Это соглашение направлено на избежание тарифов и предотвращение ограничений на экспорт ключевых минералов и магнитов. Эти материалы широко используются в оборонной, энергетической и технологической производственной отраслях, и достижение соглашения поможет облегчить напряженность в глобальной цепочке поставок.

Бесент заявил, что верит в выполнение обязательств Китая, он подчеркнул положительный диалог между президентом Трампом и председателем Си Цзиньпином, отметив, что обе стороны стремятся к стабильности. Это соглашение будет следовать рамкам приостановленных новых тарифов на импорт из Китая, которые были достигнуты в прошлом месяце, в то время как Китай, в свою очередь, избежит введения ограничительных лицензий на редкоземельные элементы. С точки зрения рыночного влияния, стабильность поставок редкоземельных элементов снизит затраты в технологической производственной отрасли, поддерживая такие связанные с Биткойном отрасли, как ИИ и электромобили, что косвенно благоприятствует долгосрочному принятию криптовалют.

Роль маркет-мейкеров на рынке криптовалют

Понимание анализа Тома Ли требует понимания рыночной функции маркет-мейкеров. Криптовалютные маркет-мейкеры предоставляют двусторонние котировки, получая прибыль от спреда между покупкой и продажей, одновременно обеспечивая ликвидность на рынке. Топовые маркет-мейкеры, такие как Jump Trading, Wintermute и GSR, обычно одновременно торгуют спотами и деривативами, используя сложные хеджинговые стратегии для управления рисками. Когда актив теряет значительную стоимость, это может вынудить маркет-мейкеров сократить позиции по другим активам, чтобы поддерживать общие требования к марже, что может вызвать кросс-рынковую инфекцию.

Особенность 2025 года заключается в том, что после халвинга Биткойна в апреле волатильность снизилась, и многие маркетмейкеры увеличили кредитное плечо для поддержания прибыльности. Эта уязвимость проявилась в ноябре, когда рынок изменился. Согласно данным CryptoCompare, общий размер баланса основных маркетмейкеров составляет около 28 миллиардов долларов, поддерживая среднедневной объем торгов в 120 миллиардов долларов. Любые значительные потери капитала могут временно ослабить глубину рынка, что приведет к чрезмерной реакции цен.

Сравнительный анализ исторических структурных кризисов

Текущая ситуация имеет сходство с несколькими структурными прессинговыми событиями в истории рынка криптовалют. В марте 2020 года, когда вспыхнула пандемия COVID-19, нехватка капитала у маркет-мейкеров привела к падению Биткойна на 50% за 24 часа, но затем в течение 6 недель он полностью восстановил свои позиции. В мае 2022 года крах Terra/Luna вызвал аналогичный отток капитала, и рынку потребовалось 3 месяца, чтобы восстановиться. Общая модель такова: срабатывает конкретное событие, усиливаемое за счет левереджа и производных инструментов, но фундаментальные показатели не подвергаются постоянному ущербу, в конечном итоге рынок переоценивается.

Шестинедельный-восьминедельный график восстановления Тома Ли основан на этих исторических моделях, при этом учитывается текущая зрелость рынка. По сравнению с прошлым, теперь больше институциональных инвесторов готовы покупать на дне, спотовые ETF предоставляют более удобные каналы для входа, и фундаментальные показатели блокчейна продолжают улучшаться. Хэшрейт Биткойна достиг нового рекорда, TVL DeFi на Эфириуме стабильно держится на уровне 180 миллиардов долларов, и все эти факторы должны ограничить пространство для падения и ускорить восстановление.

Инвестиционные стратегии и рекомендации по распределению активов

Основываясь на анализе Тома Ли, умные инвесторы могут рассмотреть несколько стратегий. Для инвесторов с высокой аппетитом к риску текущая волатильность взлетела, что привело к тому, что премия по опционам находится на годовом максимуме, продажа пут-опционов может принести значительную прибыль. Для долгосрочных инвесторов стратегия поэтапного накопления является более подходящей, распределяя Биткойн в 3-4 этапа в диапазоне от 95,000 до 110,000 долларов, а также накапливая токен Эфириума в диапазоне от 5,800 до 6,500 долларов.

В отношении распределения активов рекомендуется сохранить структуру “ядро-спутник”: 60%-70% выделить на Биткойн и Эфириум, 15%-20% распределить на основные конкурентные токены, такие как Solana, Avalanche, 10%-15% инвестировать в денежные эквиваленты (например, фонды денежного рынка или стабильные токены с доходом) для возможного снижения, оставшиеся 5%-10% исследовать новые области, такие как DePIN и токены AI. Важно поддерживать достаточные денежные резервы, чтобы избежать принудительного закрытия позиций в случае возможного дальнейшего падения.

Прогнозы и анализ тенденций рынка

Когда уязвимости баланса активов и пассивов маркетмейкеров сталкиваются с геополитическими поворотами, а техническое давление на продажу сталкивается с долгосрочной поддержкой фундаментальных факторов, рынок криптовалют переживает типичную среднюю коррекцию цикла. Диагностика Тома Ли предоставляет рациональную рамку — отделение краткосрочных структурных проблем от долгосрочных ценностных предложений. История показывает, что падения, вызванные техническими факторами, часто создают лучшие возможности для покупки, при условии, что инвесторы могут поддерживать достаточную ликвидность, чтобы пережить волатильный период.

На пути к суперциклу Эфириума, предсказанному Томом Ли, текущее коррекция может быть лишь небольшой вставкой. Действительно важными являются реальное использование блокчейн-технологий, совершенствование инфраструктуры для институциональных инвесторов и ясность регуляторных рамок — эти тенденции не изменились. Для терпеливых инвесторов чрезмерная реакция рынка может стать редким окном для ребалансировки портфеля и увеличения доли в основных активах.