Япония объявила о двойных мерах по инновациям и регулированию в области Криптоактивов, полностью поддерживая стейблкоин иены.

В последнее время Японское финансовое агентство (FSA) продемонстрировало свою стратегию в области криптоактивов с беспрецедентным подходом «двойного удара»: с одной стороны, оно активно поддерживает и возглавляет эксперимент со стейблкоином на японскую йену с участием банковских гигантов; с другой стороны, одновременно ужесточает контроль над криптовалютными займами и первичными предложениями на бирже (IEO). Эта сбалансированная стратегия «одной рукой поддерживать инновации, другой рукой контролировать риски» не только подчеркивает решимость Японии занять лидирующие позиции в глобальной гонке цифровых активов, но и предоставляет другим странам пример «японской модели» о том, как найти баланс между стимулированием финансовых технологий и защитой интересов инвесторов.

Инновационный двигатель

Ядром данного действия является официальный запуск «Плана инноваций в платежах» (Payment Innovation Project, PIP) Японским финансовым агентством (FSA). Этот план принадлежит его «Центру экспериментальных технологий финансов» (FinTech Proof-of-Concept Hub), созданному в 2017 году, но более сосредоточен на передовых исследованиях в области платежей. Первым реализованным проектом PIP является совместный эксперимент по выпуску стейблкоина иены, который привлек большое внимание.

Состав участников этого эксперимента можно назвать роскошным, в него вошли «половина» финансового мира Японии. Ведущими являются три крупнейших банка Японии — банк Мицуи (Mizuho Bank), банк Мицубиси UFJ (Mitsubishi UFJ Bank) и банк Сumitomo Mitsui (Sumitomo Mitsui Banking Corporation, SMBC). Кроме того, в состав альянса также входят конгломерат Mitsubishi Corporation, банк доверительного управления Mitsubishi UFJ (Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation) и компания Progmat, играющая ключевую роль в технологии.

Согласно официальному заявлению FSA, цель данного эксперимента весьма четка: проверить, смогут ли несколько банковских групп легально, эффективно и надежно совместно выпускать и управлять стейблкоином, классифицируемым как “электронное платежное средство”, в рамках действующего Закона о платежных услугах. Эксперимент начнется в ноябре 2025 года и будет продолжаться в течение необходимого наблюдательного периода с целью всесторонней проверки его работы в таких аспектах, как соблюдение требований, готовность к операциям и совместимость с существующей регуляторной системой.

Важно отметить, что технической основой данного эксперимента станет блокчейн-платформа «Progmat», принадлежащая группе Mitsubishi UFJ. Progmat — это мощная многоцепочечная инфраструктурная платформа, которая изначально поддерживает несколько основных публичных цепей, таких как Ethereum, Polygon, Avalanche, Cosmos и другие. Она обеспечивает единый формат токенов, строгие правила хранения активов и инструменты аудита транзакций, что гарантирует, что независимо от того, какую блокчейн-сеть выберет компания, выпуск, обращение и расчеты стейблкоинов будут осуществляться в рамках единого нормативного каркаса. Эта конструкция в корне избегает возможных системных рисков «разобщенности» из-за несоответствия техническим стандартам и гарантирует, что каждая цифровая иена, обращающаяся в цепи, будет строго привязана к реальным депозитам иен или государственным облигациям Японии в соотношении 1:1, хранящимся в банковской системе.

Прямой целью этого шага является革新 японской обширной системы корпоративных платежей. Сообщается, что три крупнейших банка обслуживают более 300 тысяч корпоративных клиентов, многие из которых по-прежнему полагаются на традиционные, менее эффективные расчетные системы. Введение стейблкоинов может сократить время расчетов между предприятиями с нескольких дней до почти реального времени, значительно снизив затраты на транзакции и административные расходы. Mitsubishi Corporation уже обязалась первыми протестировать это на своих более чем 240 дочерних компаниях, охватывающих такие области, как внешняя торговля, энергетика и розничная торговля. Если эксперимент будет успешным, FSA планирует постепенно расширить область применения от внутренних корпоративных платежей до трансакций между странами, а также оценить целесообразность выпуска долларовых стейблкоинов, что даст японским компаниям более конкурентоспособные инструменты для оборота средств в глобальной цепочке поставок.

Регулирующий щит

Однако амбиции Японии не ограничиваются лишь продвижением инноваций. В то время как она прокладывает путь для роста стейблкоинов, финансовые регуляторы также подняли другую руку — затянули поводья регулирования, чтобы убедиться, что этот финансовый эксперимент не выйдет из-под контроля. На заседании рабочей группы по обсуждению финансовой системы, состоявшемся в тот же день, FSA представила два ключевых предложения по ужесточению регулирования.

Прежде всего, это касается активно возникающих рисков в сфере криптоактивов и кредитования. Предложение предполагает четкое включение услуг криптокредитования в сферу действия Закона о финансовых товарах. Эта мера направлена на устранение существующих правовых пробелов, так как некоторые платформы ранее избегали строгого финансового регулирования, определяя свои услуги как “заем”, а не “вклад” или “инвестиции”. Как только новые правила вступят в силу, операторы будут обязаны создать надлежащую систему управления рисками, особенно на этапах повторного кредитования и стейкинга; необходимо обеспечить безопасное хранение клиентских активов, например, путем обязательного использования холодных кошельков; предоставлять клиентам четкое и полное раскрытие рисков; и строго соблюдать соответствующие правила рекламной деятельности. Цель FSA очень ясна: это касается тех высокорисковых продуктов, которые обещают доходность до 10% годовых, сопровождаясь длительной блокировкой, но не предоставляют пользователям достаточную изоляцию и защиту активов.

Во-вторых, в отношении первых торговых площадок (IEO) FSA предложила ввести инвестиционный лимит. Этот шаг заимствован из регуляторной структуры краудфандинга и направлен на предотвращение чрезмерного финансирования проектов через IEO, которые не прошли должный финансовый аудит, а также на сдерживание иррационального спекулятивного поведения розничных инвесторов, вызванного рыночным энтузиазмом. Несмотря на то, что некоторые эксперты указывают на то, что существование вторичного рынка может ослабить эффект этого лимита, это, безусловно, подтверждает твердую позицию регуляторов по защите обычных инвесторов и поддержанию рыночного порядка.

Стратегические соображения

В целом, Япония реализует тщательно продуманную стратегию “сначала песочница, затем разрешение” для осторожных инноваций. В отличие от США и Европы, где продолжаются ожесточенные дебаты о законодательстве в области стейблкоинов, Япония уже предоставила четкий и осуществимый путь развития для рынка, внеся изменения в Закон о платежных услугах и запустив пилотные проекты с поддержкой правительства. FSA через PIP создает контролируемую среду, позволяя государственному сектору и частным компаниям совместно проверять жизнеспособность и соответствие технологий, накапливая опыт при контролируемом уровне риска, а затем постепенно расширяя успешные модели на более широкий рынок.

Эта модель не только активно отвечает на настоятельные потребности финансовых инноваций, но и строго придерживается нулевой терпимости к системным финансовым рискам. Инновации в Японии, которые включают в себя ведущие финансовые учреждения страны в государственно управляемую нормативную рамку, прокладывают надежный путь к интеграции традиционных финансов и децентрализованных технологий. Успешный исход эксперимента со стейблкоином, возглавляемого тремя крупнейшими банками, не только глубоко повлияет на будущие способы платежей и глобальную конкурентоспособность японских компаний, но и процесс поиска тонкого баланса между инновациями и регулированием, безусловно, принесет глубокие озарения в бурную глобальную цифровую валютную структуру.