Правила Stablecoin в Японии усиливают защиту потребителей, но ограничивают инновации в области DeFi

Значительные поправки к Закону о платежных услугах Японии (PSA), принятые в июне 2023 года, создали одну из самых всеобъемлющих систем для стейблкоинов, обеспеченных фиатом, в мире. Закон, получивший похвалу за свою ясность и надежную защиту прав потребителей, также подвергся критике за строгий контроль за выпуском, что, по словам экспертов, может замедлить инновации в области децентрализованных финансов (DeFi).

Строгие лицензионные ограничения для эмитентов стейблкоинов

В рамках японской системы стейблкоинов только лицензированные организации — банки, зарегистрированные провайдеры услуг перевода средств и трастовые компании — могут выпускать “стейблкоины типа цифровых денег”, которые можно обменять по номиналу на фиатную валюту. Финансовое управление (FSA) контролирует эти правила для обеспечения защиты пользователей и предотвращения отмывания денег.

Стейблкоины, выпущенные за границей, но нацеленные на японских жителей, должны соответствовать эквивалентным стандартам соблюдения и защиты прав потребителей. Это делает регуляторный режим Японии одним из самых детализированных и строгих в мире. Результатом является увеличение доверия, снижение риска неправильного управления активами и более надежные меры защиты для держателей стейблкоинов.

Инновации отходят на второй план

Однако та же ясность, которая повышает доверие потребителей, также ограничивает гибкость. Проекты DeFi — многие из которых полагаются на открытый выпуск, избыточно обеспеченные системы или алгоритмические механизмы — сталкиваются с барьерами в рамках японской модели. Поскольку выпуск ограничен лицензированными учреждениями, а выкуп должен происходить по номинальной стоимости, новаторы утверждают, что правила оставляют мало места для экспериментов с альтернативными структурами стейблкоинов.

Кроме того, эти регуляции увеличивают входные затраты и замедляют внедрение стейблкоинов для использования в DeFi, токенизированных активов и трансакций между странами. Хотя Япония создала надежную регуляторную основу, ее экосистема DeFi развивалась медленнее, чем в юрисдикциях с более расслабленными рамками.

Регулирование стейблкоинов в Японии служит мировым эталоном для защиты потребителей, прозрачности и финансовой стабильности. Однако очевиден компромисс: инновации в DeFi могут затормозиться, если власти не адаптируют правила для учета более разнообразных моделей выпуска и совместимых систем. Японский опыт подчеркивает ключевую проблему для глобальных регуляторов — как сохранить контроль, не препятствуя прогрессу в децентрализованных финансах.