Снижение процентной ставки и изменение регулирования — как Федеральная резервная система (ФРС) повлияет на шифрование в 2025 году?

Экономика США в 2025 году стоит на сложном узле. В полночь 15 октября председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Пауэлл намекнул на дальнейшее ухудшение рынка труда в США, несмотря на то, что закрытие правительства повлияло на оценку экономики, он все же оставил возможность снижения ставки в этом месяце. Он также сообщил, что ФРС может остановить сокращение баланса в ближайшие месяцы. В результате, на ночном рынке акций США три основных индекса коллективно отскочили от дна: индекс Доу Джонса резко вырос, а падение индекса Nasdaq сократилось с 2,12% до 0,76%.

Этот раз корректировка денежно-кредитной политики также вызвала цепную реакцию на рынке криптовалют. Биткойн, Эфириум и другие основные криптоактивы в целом выросли в цене в течение нескольких недель после объявления политики, в то время как инвестиционное поведение традиционных финансовых институтов также показало новую дифференциацию. Эффект снижения процентных ставок на макроэкономику еще не полностью проявился, но аппетит к риску на рынке уже начал расти. Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл ранее заявил, что криптоиндустрия становится все более “мейнстримной” и ожидает, что банки усилят сотрудничество с этой отраслью.

С макроэкономической точки зрения логика этого раунда снижения процентных ставок не так уж сложна. На рынке труда США наблюдаются признаки замедления, количество новых рабочих мест в течение нескольких месяцев ниже ожидаемого; для Федеральной резервной системы (ФРС) поддержание высоких процентных ставок может усилить давление на финансирование предприятий и сократить потребление домашних хозяйств, в то время как умеренное снижение ставок обеспечит буфер для “мягкой посадки” экономики.

Более важно отметить, что одновременно с изменением денежно-кредитной политики, Федеральная резервная система (ФРС) также тихо изменила свое отношение к регулированию криптовалют. За последний год этот самый авторитетный центральный банк в глобальной финансовой системе, похоже, переопределяет границы между “крипто” и “финансовыми инновациями”.

В 2023 году Федеральная резервная система (ФРС) создала программу под названием Novel Activities Supervision Program (Программа надзора за новыми видами деятельности), предназначенную для отдельного надзора за банками, вовлеченными в такие “новые виды деятельности”, как криптовалюты, блокчейн, сотрудничество в области финансовых технологий, стейблкоины и т.д. Эта программа направлена на создание механизма регулирования “опорного пункта” для этих бизнесов, чтобы своевременно выявлять и оценивать их потенциальные риски. На официальном сайте ФРС в описании этой программы говорится, что такие “новые виды деятельности” включают использование DLT (технологии распределенного реестра), предоставление услуг в сотрудничестве с небанковскими технологическими учреждениями, а также предоставление услуг крипто-объектам.

К августу 2025 года Федеральная резервная система (ФРС) объявит о прекращении данного специального контрольного проекта и включит новые виды деятельности банков в области криптовалют и финансовых технологий в свои обычные процессы регулирования. В своем объявлении ФРС заявила, что ее понимание криптоактивов и технологических бизнесов, а также способность банков управлять рисками улучшились, поэтому нет необходимости поддерживать специальный механизм.

В отчете «Рейтер» указывается, что это изменение означает, что Федеральная резервная система (ФРС) хочет перейти от специализированного контроля к «интегрированному надзору», чтобы сократить дублирующие механизмы и повысить эффективность. Комментарий «Banking Dive» считает, что этот шаг по прекращению означает, что регуляторное внимание к банковскому криптовалютному бизнесу начинает исчезать, и в будущем оно будет рассматриваться в обычном порядке.

В марте 2025 года FDIC опубликовал уведомление, в котором говорится, что он отменит свои правила уведомления о банковской криптоактивности (FIL-16-2022), введенные в 2022 году, и больше не будет требовать от регулируемых банков получения одобрения FDIC перед осуществлением крипто-связанной деятельности. Вместо этого, если эти банки обладают способностью в области соблюдения и управления рисками, они могут непосредственно участвовать в разрешенной крипто-деятельности.

Кроме того, в марте 2025 года Управление контролера валюты США (OCC) выпустило Интерпретационное письмо 1183, в котором четко указано, что национальные банки могут заниматься хранением криптоактивов, определенными действиями со стабильными монетами, участвовать в сетях распределенного реестра и больше не обязаны заранее получать разрешение регулятора или “письмо без возражений”. Это письмо также отменяет ранее существовавшие требования о необходимости предварительного согласия регулятора на криптоактивности.

В апреле 2025 года Федеральная резервная система (ФРС) опубликовала объявление о том, что отменит выданное в 2022 году руководство, требующее от государственных членствующих банков заранее уведомлять о проведении операций с криптоактивами; одновременно будет отменена процедура получения банками «письма о несогласии» от регуляторов для операций с токенами/цифровыми долларами. ФРС указала, что будет контролировать эти операции через обычные процедуры надзора, а не поддерживать систему предварительного одобрения.

Кроме того, Федеральная резервная система (ФРС) и FDIC совместно отозвали совместное заявление, опубликованное в 2023 году, о ограничении банковской криптоактивной экспозиции или рисков.

В июле 2025 года три крупных учреждения – Федеральная резервная система (ФРС), FDIC и OCC – совместно выпустили заявление о мерах управления рисками для банков, которые хранят, управляют криптоактивами для клиентов или предоставляют связанные услуги. В заявлении подчеркивается, что если банки хотят хранить криптоактивы для клиентов, они должны обеспечить безопасную и надежную работу, соблюдать применимые законы и правила, обращать внимание на операционные риски, риски управления ключами, требования по борьбе с отмыванием денег, риски ликвидности и т. д.

Следует отметить, что данное заявление не выдвигает новых регуляторных требований, а лишь повторяет, что “банки должны управлять рисками в криптоактивах так же, как и в традиционном бизнесе”. Другими словами, это является “ориентирующим” документом, а не обязательным запретом.

Затем, в июле, Федеральная резервная система (ФРС), Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) и Управление по контролю за валютой (OCC) совместно выпустили заявление, в котором четко изложили требования к управлению рисками для банков при хранении криптоактивов или оказании связанных услуг клиентам. Тон документа нейтральный, он больше не содержит прежнего смысла “сначала защититься, затем наблюдать”, а подчеркивает важность соблюдения норм, прозрачности и управления рисками. Этот поворот рассматривается как “ослабление” между регулированием и рынком.

На уровне политики логика регулирования также становится более детализированной. Член Совета Федеральной резервной системы (ФРС) Кристофер Уоллер упомянул в своей речи в середине года, что стабильные монеты должны поддерживаться как минимум эквивалентными безопасными и ликвидными активами, а также гарантировать пользователям возможность выкупа по номинальной стоимости. Эта позиция согласуется с направлением Закона GENIUS, принятого Конгрессом в 2025 году.

С синхронизацией регулирования стейблкоинов происходит перераспределение вопросов, связанных с цифровой валютой центрального банка (CBDC). В последние несколько лет шли постоянные обсуждения о том, должна ли Федеральная резервная система (ФРС) непосредственно выпускать цифровые доллары для общественности. Однако в новых законодательных условиях такая возможность практически исключена.

С точки зрения макрополитики, ряд мероприятий Федеральной резервной системы (ФРС) отражает подход «возвращения к порядку». Регуляторы больше не рассматривают криптоактивы как нечто чуждое, а стремятся понять их в рамках институциональной структуры. В последние годы основным акцентом регуляции было предотвращение рисков и подавление пузырей; а теперь внимание смещается на то, чтобы инновационная деятельность развивалась в контролируемых пределах.

Для рынка это означает более ясную ожидаемую среду. Если банки хотят заняться криптосервисами, они знают, какие правила необходимо соблюдать; если эмитенты стейблкоинов хотят получить разрешение, теперь у них есть конкретные стандарты. Такая предсказуемость является ключевым фактором для стабильного развития финансовых инноваций.