Азартная игра Alibaba на сумму 3,2 миллиарда долларов с нулевыми купонами

Alibaba только что сделал огромную ставку в 3,2 миллиарда долларов с помощью своих новых конвертируемых облигаций без купонов, которые истекают в 2032 году. Объявление в четверг подтвердило то, что многие из нас подозревали - этот денежный вливание в первую очередь направлено на укрепление их облачной инфраструктуры и расширение на международных рынках.

Эта сделка подрывает предложение DoorDash в 2,75 миллиарда долларов от мая, делая ее крупнейшей конвертируемой облигацией года согласно Dealogic. Мне не может не показаться, что время выбрано стратегически с учетом текущих рыночных условий.

Около 80% этой горы наличных средств будет использовано для финансирования дата-центров, улучшения технологий и расширения облачных услуг. Остальное? Это зарезервировано для оптимизации операций в электронной коммерции и укрепления рыночной позиции. Классический Alibaba - всегда с одним глазом на будущее.

Облигация конвертируется в акции, зарегистрированные в США, с премией от 27,5% до 32,5% над текущими ценами акций. Благодаря своей структуре ноль-купон, инвесторы не получают процентов в течение срока действия облигации - они ставят исключительно на стоимость конверсии акций. Это предложение с высоким риском и высокой наградой говорит о многом в отношении уверенности инвесторов в долгосрочной траектории Alibaba.

Амбиции ИИ определяют стратегию

Это не первый опыт Alibaba с конвертируемыми облигациями. В июле они привлекли 1,5 миллиарда долларов через обменные облигации и $5 миллиард в мае с другой конвертируемой облигацией. Но этот последний шаг кажется более целенаправленным - он явно направлен на масштабирование облачного доминирования и финансирование зарубежной экспансии, в то время как все с нетерпением ждут следующих шагов китайских технологий.

Генеральный директор Эдди У Wu недавно похвастался, что их инвестиции в ИИ “начали приносить ощутимые результаты.” Несмотря на более слабые, чем ожидалось, общие доходы, компания вкладывает колоссальные 380 миллиардов юаней (примерно 53,37 миллиарда долларов) в технологии ИИ в течение трех лет. Я скептически настроен по поводу того, как быстро эта масштабная инвестиция окупится, но они явно настроены на успех.

Объявление вызвало немедленные рыночные колебания. Акции Alibaba, котирующиеся в Гонконге, выросли на 2,3% до HK$146,1 в четверг после предыдущих падений, в то время как акции в США упали на 2,2% в среду. Оба листинга выросли примерно на 71% с начала года, что говорит о том, что инвесторы смотрят в будущее, игнорируя ежедневную волатильность.

Эта сделка возникает на фоне возрождения конвертируемых облигаций по всей Азии, при этом на рынках капитала Гонконга в последние месяцы наблюдается повышенная активность. Компания China Pacific Insurance только что выпустила собственные нулевые конвертируемые облигации на сумму 15,55 миллиарда гонконгских долларов ($2.00 миллиарда).

Согласно Dealogic, в Азиатско-Тихоокеанском регионе в этом году было выпущено облигаций конвертируемого типа на сумму 27,8 миллиарда долларов, что немного ниже уровня прошлого года в 28,7 миллиарда долларов, но все же является наилучшей производительностью за последние три года.

Вопрос остается: оправдает ли себя огромная ставка Alibaba на ИИ и облачные технологии, или они слишком рискуют в условиях все более конкурентной среды? Только время покажет, была ли эта ставка в 3,2 миллиарда долларов гениальностью или высокомерием.