Рынок недоволен CZ, люди даже начали скучать по SBF

SBF утверждает, что FTX никогда не была неплатежеспособной и что кредиторам были выплачены сполна, но адвокаты по банкротству получили миллиарды долларов. Эта статья основана на статье, написанной @amuse и скомпилирована, скомпилирована и предоставлена AididiaoJP, Foresight News. (Синопсис: Диалог с CZ Чанпэн Чжао: Я не тот человек, который особенно заботится о деньгах, китайская тема Meme tide чисто случайна) (Справочное дополнение: CZ SBF Mouth War 3" был задушен и лгал! Чанпэн Чжао: У нас есть право вето, чтобы «заблокировать любые инвестиции в FTX», но мы им не воспользовались) Интервью SBF: Адвокат по банкротству выиграл, кредиторам заплатили в полном объеме, и человек, который мог бы сделать их богаче, ждет того дня, когда мир узнает. История SBF заканчивается не в суде, где ему был вынесен приговор, а в электронных таблицах, балансовых отчетах и забытых бухгалтерских книгах. Эти материалы рассказывают совсем другие истории, чем те версии, которые слышит публика. Через медленную и контролируемую почтовую систему тюрьмы, а также через ретранслятор друзей, я поддерживал связь с SBF. В письме он предстает спокойным, аналитическим и задумчивым. Он много читает научную фантастику и погружается в вымышленные миры, возможно, потому, что в реальном мире компания, которую он основал, была расчленена юристами, которые не понимают ни криптовалют, ни природы бизнеса. Он стройнее и тише. И к тому, что он хочет сказать сейчас, стоит прислушаться, потому что официальный отчет о крахе FTX может быть одним из самых серьезных искажений финансовой правды за последние годы. Согласно данным, предоставленным SBF, FTX никогда не была неплатежеспособной. Как в ноябре 2022 года, когда он отказался от контроля под давлением законодательства и регулирования, так и когда рынок достиг дна. По его подсчетам, на момент подачи заявления о банкротстве у FTX было $15 млрд активов и всего $8,4 млрд обязательств. По его мнению, эта огромная разница должна была послужить подушкой безопасности для защиты клиентов и кредиторов. Однако адвокат по банкротству объявил компанию «безнадежно банкротом» и продал активы по скачкообразной цене. Сегодня каждый кредитор получает возмещение в полном объеме или даже в дополнение, но миллиарды долларов, которые должны были быть взысканы, тратятся на высокие судебные издержки, судебные споры и решения, принимаемые теми, кто «даже не ведает, что делает». Мейнстримный нарратив изображает FTX как карточный домик, сумасшедший бизнес, которым управляют основатели, которые ведут себя эксцентрично, смешивают деньги и обманывают инвесторов. Но более глубокая правда гораздо сложнее. Операционная модель FTX похожа на модель многих быстрорастущих технологических стартапов: быстрая итерация и быстрый метод проб и ошибок в областях, где законы еще не совершенны. SBF теперь признает иронию в том, что реальная слабость компании заключается не в мошенничестве, а в соблюдении нормативных требований. Они тратят слишком много энергии на то, чтобы угодить регуляторам, которые знают только наказание и плохо руководят. «Наши разработчики тратят половину своего времени на выполнение нормативных требований, — сказал он мне, — и вместо того, чтобы сосредоточиться на построении систем контроля рисков и мерах безопасности, мы делаем отчеты, которые никто не читает, и презентации, которым никто не верит». Он считает, что это отвлечение энергии смертельно. Когда на рынке разразилась паника, внутренние системы FTX были перегружены бюрократией, руководство было истощено, а основатели были завалены противоречивыми юридическими советами. Когда разразился кризис, SBF сделала то, что большинство людей делают в условиях стресса: обратилась за помощью к специалистам. Проблема в том, что интересы этих экспертов не совпадают с его первоначальным намерением защитить своих клиентов. Их мотивация состоит в том, чтобы подтолкнуть к процедуре банкротства, взять контроль в свои руки, а затем взимать почасовую плату. «Они оказали на них большое давление, — сказал он, — и обещания, которые они дали, были отвергнуты в мгновение ока». Оглядываясь назад, он думает, что это была его самая большая ошибка: он предпочел отступить, а не стоять на своем. «FTX была явно платежеспособной и у нее было более чем достаточно денег, — сказал он мне, — но клиент имел право предъявить претензию, и все говорили мне в то время, что в интересах клиента передать контроль». Каков результат? Это на самом деле помогает адвокату». Здесь присутствует моральное различие, которое редко обсуждается публикой. SBF подчеркивает, что принятие ответственности — это не то же самое, что признание вины. Ответственность означает выбор быть лидером мероприятия, а не пассивным, и быть открытым для своей роли в формировании события. В этом духе он не отрицает своей ошибки в суждениях. Он глубоко раскаивается: отказывается от контроля, когда лидерство необходимо больше всего; неспособность эффективно регулировать воздействие Alameda; Чрезмерная концентрация на регуляторной игре и пренебрежение операционным управлением. Но он также отвергает дурную славу «головорезов, которые крадут миллиарды долларов». Он считает, что его настоящая неудача заключается в лидерстве, а не в воровстве. Lehman Brothers, Bear Stearns, AIG, General Motors, Chrysler — никто из руководителей этих компаний не попал в тюрьму. Это означает, что каждый клиент, каждый кредитор получает обратно все свои деньги и даже больше, и никто на самом деле не теряет деньги. С жертвами этих крупных корпораций таким образом не обращаются. Тем не менее, в то время как эти руководители безнаказанно дискредитированы, SBF грозит несколько лет тюрьмы, хотя, согласно данным, его компания пережила только кризис ликвидности, усугубленный паникой и плохими советами. Настоящим победителем стал тот, кого он взял на себя после ухода в отставку: юристы, консультанты и эксперты, которые потребовали более миллиарда долларов за ликвидацию жизнеспособной компании. Контраст не может быть более резким: если бы FTX позволили восстановиться естественным образом, это могло бы стать одним из лучших возвращений в финансовой истории. В результате, это стало праздником для фирм, оказывающих профессиональные услуги, которым щедро платят за то, что они справляются с «неудачами». Юристы бросились продавать активы на дне рынка, упустив сильное ралли на криптовалютном рынке, которое могло бы кратно увеличить стоимость восстановления активов в несколько раз. По оценкам Сэма, при правильном управлении имущество могло бы принести дополнительные 125 миллиардов долларов. Фактический результат, однако, заключается в том, что они продают на дне, хвастаясь своей ранее существовавшей платежеспособностью и оплачивая свои собственные высокие счета за счет средств заинтересованных сторон, которые должны быть ими защищены. Абсурдность такого переворачивания заслуг лежит в основе всей трагедии. Основатели, создавшие одну из самых изощренных бирж в истории, сели в тюрьму, в то время как те, кто ее расчленил, заработали немалые деньги. Даже сейчас размышления Сэма являются попыткой понять: почему система, построенная для поддержания порядка, в конечном итоге съедает так много ценности? «Когда вас осуждают в суде общественного мнения, — писал он, — всякая ответственность рассматривается как признание всех грехов». Его разочарование ощутимо, но в письме нет жалости к себе, только любопытство души, все еще пытающейся разгадать тайну собственного поражения. В другом параллельном мире SBF мог бы стать реформатором в преобразовании финансов, объединив прозрачность и технологии. Клиринговый движок FTX, система, которая автоматически управляет маржой и рисками, является революционным по отраслевым стандартам. Традиционные финансовые учреждения в настоящее время внедряют аналогичные системы, но именно инновации делают FTX мощной и целевой аудиторией. SBF отметил, что регулирующие органы при администрации Байдена «в основном не защищают клиентов; Они раздают предприятиям противоречивые утомительные задания, а затем подают в суд на людей, которые им не нравятся». Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) во главе с Гэри Генслером отклоняла все нормативные требования, предложенные FTX, часто лично ее председателем. Этот антагонизм породил идеальный шторм: политическая враждебность, правовая неразбериха и истерия в СМИ, и все это одновременно ударило по молодому основателю. Заманчиво думать об этом как о моральной аллегории о высокомерии. Но это…