Как поставщики ликвидности криптовалют делают рынки более эффективными

Ликвидность — это концепция, которую легко описать, но удивительно трудно визуализировать. По крайней мере, это так, когда речь идет о финансовых рынках, где ликвидность полностью цифровая по своей природе и, следовательно, нематериальна.

Мы можем видеть это в ончейн панелях, раскрывающих глубину торговых пар DEX, и мы можем видеть это в ордербуках CEX, где заявки на покупку и продажу соревнуются за исполнение. Но хотя эту ликвидность можно легко измерить и оценить, она остается во многих отношениях неизвестной.

Мы можем измерить это, но не можем увидеть.

Ликвидность — это темная материя криптомира, повсюду и в то же время нигде. Хотя мы можем наблюдать ее косвенно на DEX, агрегаторах и торговых терминалах, мы часто не знаем, откуда она берется. Или, точнее, от кого она берется.

Потому что если есть что-то, что воспринимается как должное в криптовалюте, так это то, что ликвидность всегда будет присутствовать. Как воздух, которым мы дышим, мы ценим его только тогда, когда его нет.

Так кто же предоставляет ликвидность, которая смазывает DeFi и CeFi? И почему они это делают? Ленивый ответ на эти два вопроса – «поставщики ликвидности» и «ради прибыли».

Но мы можем сделать лучше. Намного лучше. Потому что, когда вы углубляетесь в эти вопросы, возникает более тонкий и интригующий ответ.

Ликвидность для найма

Первое, что нужно знать о LP, это то, что эти поставщики ликвидности не являются наемниками – на самом деле они берут на себя значительные риски и часто движимы более высокими целями, такими как рост экосистемы, а не просто прибылью.

С другой стороны, LP делают гораздо больше, чем просто минимизируют проскальзывание – они делают криптовалютные рынки более эффективными множеством способов.

Поставщики ликвидности работают тихо за кулисами, однако их вклад является основополагающим для обеспечения бесперебойного и эффективного функционирования рынков. На централизованных биржах эту задачу выполняют специалисты, нанимаемые для этой работы, известные как маркет-мейкеры, которых нанимает либо проект токена, либо сама биржа.

На DEX также работают те же маркет-мейкеры, но их дополняют тысячи индивидуумов, которые также участвуют, начиная от китов с миллионами долларов активов и заканчивая мелкими игроками с всего лишь несколькими сотнями долларов для вложения.

В совокупности, ликвидность, которую они предоставляют пулам на DEX, таким как Uniswap и Curve, позволяет остальной части рынка торговать токенами, которые они хотят, с – в большинстве случаев – узкими спредами.

Иметь общее представление о том, какие фирмы и лица предоставляют крипто-ликвидность, это одно – но определить точно, какие сущности ее используют, где и на каких условиях, это совсем другое.

Распаковка поставщиков за ликвидностью

Часто невозможно точно определить, кто поставил ликвидность, которой вы торгуете: криптовалюты, в конце концов, взаимозаменяемы, так что не так, чтобы каждый токен был помечен именем своего LP.

Тем не менее, во многих случаях возможно с высокой степенью вероятности определить, кто предоставил ликвидность для конкретной торговой пары.

Профессиональные маркет-мейкеры часто рекламируют токен-проекты, с которыми они сотрудничают для обеспечения ликвидности на определенных CEX, и многие биржи также не стесняются раскрывать, с какими LP они работают.

И почему бы и нет? Пользователи хотят иметь возможность торговать в ликвидной среде, и поэтому профессиональным LP и маркет-мейкерам выгодно быть активными в отношении своей работы.

Но это не всегда так. Предположим, что органический спрос на токен средней капитализации сравнительно низкий, например. Проект токена может привлечь маркетмейкера, чтобы обеспечить наличие достаточных заявок на покупку и продажу для трейдеров.

Это также создает эффект, заставляющий токен казаться более популярным, чем он есть на самом деле. Следует отметить, что такая активность не раздувает цену – она лишь поддерживает объем и спред на приемлемом уровне, пока не увеличится органический спрос.

Это особенно верно для недавно запущенных токенов, где про LP привлекаются для обеспечения первоначальной ликвидности.

Когда речь идет о децентрализованной торговле, те же принципы применимы, как и к CEX, поскольку крупнейшие LP часто известны публично.

Но поскольку блокчейны позволяют каждому пользователю – институциональному или розничному – видеть каждую транзакцию в реальном времени, возможно узнать больше. Гораздо больше.

Рост ончейн-дашбордов данных, которые преобразуют события блокчейна в понятные истории, предоставляет глубокие инсайты в ликвидность DEX – включая то, кто её предоставил.

Все взгляды на ЛП

Блокчейны обычно не раскрывают имена, стоящие за конкретными кошельками – только адреса – но часто возможно идентифицировать связанные с ними компании и физические лица, особенно для кошельков с высокой стоимостью.

Некоторые криптокомпании, включая определенные маркетмейкеры, публикуют свои основные адреса кошельков или используют идентифицируемые имена кошельков (, например, AcmeLiquidityServices.sol), чтобы наблюдатели в сети не гадали.

Чаще всего эта информация может быть выведена сыщиками, которые собирают данные о кошельках и их маркировке.

Крупные LP на децентрализованных биржах являются одними из самых наблюдаемых китов в индустрии. Это массовое наблюдение не просто ради наблюдения: оно необходимо для того, чтобы мгновенно определить, когда значительная ликвидность выводится из пула.

Если LP, предоставляющий более 10% пула, уберет всю свою ликвидность, это повлияет на трейдеров – как в плане увеличения проскальзывания, так и в поднятии вопросов о самом проекте.

Крупный поставщик ликвидности, такой как маркет-мейкер, который изымает свою ликвидность, не является причиной для тревоги – в конце концов, они не могут оставлять её там навсегда – но это является весьма показательным сигналом в блокчейне.

Это может означать много вещей для токена, некоторые хорошие, некоторые плохие, а некоторые нейтральные, но не заблуждайтесь, эта сенсационная новость будет активно торговаться.

Почему обеспечивать ликвидность?

На децентрализованных биржах, в частности, существуют сильные стимулы стать крипто ликвидным поставщиком, не в последнюю очередь потому, что сам процесс так легок.

LPs вносят пары активов, такие как ETH и USDC, в автоматизированный маркет-мейкер (AMM), такой как Uniswap, формируя ликвидные пулы, с которыми может торговать любой. Взамен они получают токены LP, представляющие их долю в пуле.

Когда они хотят вернуть свою ликвидность, они вносят свои LP токены и получают тот же процент от пула обратно, как и изначально внесли.

Это охватывает часть «как» предоставления ликвидности в DeFi. Что касается компонента «почему», то это также просто: каждый раз, когда трейдеры обменивают один токен на другой напрямую из пула, они платят небольшую комиссию (обычно 0.3%), которая распределяется обратно между LP как вознаграждение.

С точки зрения поставщика ликвидности, это все звучит здорово, но, естественно, есть несколько оговорок. Прежде чем спешить стать индивидуальным поставщиком ликвидности и собирать сборы с каждой сделки, стоит учесть риски, связанные с этим.

Во-первых, деньги делают деньги: LP’ing, как правило, не особенно прибыльно, если у вас нет тысяч – а лучше всего десятков тысяч – долларов ликвидности под рукой.

Единственное исключение из этого правила – токены с высоким объемом и высокой волатильностью, такие как новые токены, которые вызывают серьезный интерес, где даже небольшие LP могут получать разумную прибыль.

Второе соображение при LP’ing заключается в том, что существует повышенный риск при предоставлении ликвидности для волатильных криптоактивов.

В частности, риск временных потерь. Если одна из токенов резко упадет в цене, ваша прибыль от поставки ликвидности может уменьшиться, и в некоторых случаях вы можете даже выйти из пула с меньшим капиталом, чем тот, с которым вы начали.

Это еще одна причина, почему ликвидность DeFi в значительной степени оставлена профессионалам, которые знают, что делают, и имеют собственные алгоритмы для минимизации рисков и, как правило, избегания убытков.

Сделать рынки работающими как волшебство

Эффективные рынки зависят от быстрого, точного обнаружения цен и низких транзакционных издержек. Поставщики ликвидности здесь незаменимы в этом отношении, поддерживая большую эффективность несколькими способами.

С одной стороны, их Ликвидность наделяет криптовалютные рынки непрерывной доступностью, обеспечивая возможность торговли активами круглосуточно и наличие контрагента для торговли.

С другой стороны, обеспечивая более глубокие пулы и сбалансированные книги заказов, LP минимизируют проскальзывание: в мелком пуле крупная сделка может значительно изменить цены, тогда как в глубоком — влияние незначительно, что приводит к более предсказуемым результатам.

Дополнительным – и часто упускаемым из виду – преимуществом поставщиков ликвидности является то, что они помогают поддерживать сбалансированными рыночные цены в целом.

Крипто LP способствуют этому, позволяя арбитражникам, которые используют ценовые различия между платформами, поддерживать цены в пулах в соответствии с более широкими рыночными ставками. Если токен торгуется дешевле в пуле DEX, чем на CEX, арбитражники покупают из пула и продают в другом месте, восстанавливая равновесие.

Без достаточной ликвидности, предоставленной LP, эти коррекции будут медленнее, что приведет к неэффективности, такой как продолжительное неправильное ценообразование.

Но есть еще одно последнее преимущество, которое поставщики ликвидности криптовалюты приносят в индустрию, и это преимущество менее легко измеримо – несмотря на то, что его влияние огромное.

Углубляя Ликвидность, LP делают крипторынки более привлекательными для тех, кто еще не вошел – особенно для учреждений и хедж-фондов.

Учитывая текущий рост таких инструментов, как ETF, при этом SOL готов присоединиться к ETH и BTC в институциональном клубе, существуют огромные стимулы для того, чтобы сделать ликвидность криптовалюты еще глубже.

С ростом зрелости отрасли ее LP – как профессионалы, так и любители, идентифицируемые и псевдонимные – останутся ключом к раскрытию ее полного потенциала. Чем больше они принесут на праздник, тем дольше будет продолжаться праздник.

Пост «Как поставщики ликвидности в криптовалюте делают рынки более эффективными» впервые появился на Invezz