Тревога: очередь на вывод средств валидаторов Ethereum превысила 2,44 миллиона ETH! Рынку ликвидного стейкинга грозит задержка на 42 дня.

Сеть стейкинга Ethereum сталкивается с испытанием баланса между ликвидностью и безопасностью сети. По состоянию на 8 октября очередь на вывод средств валидаторов накопила более 2,44 миллиона Ethereum, стоимостью более 10,5 миллиардов долларов, что стало третьим по величине показателем за почти месяц. Это накопление в основном сосредоточено на ликвидных стейкинговых (LST) платформах, таких как Lido, EtherFi, основные CEX и Kiln. В результате стейкеры Ethereum теперь сталкиваются со средней задержкой вывода в 42 дня 9 часов. Несмотря на то, что соучредитель Ethereum Виталик Бутерин защищает эту задержку как преднамеренную меру безопасности, аналитики сообщества предупреждают, что длительное ожидание может стать системной уязвимостью для Децентрализованных финансов, вызвав "временную бомбу" депега LST и девальвации.

Рекордная очередь на вывод: сетевой ликвидности подверглась стресс-тесту

Спрос на вывод средств валидаторов Ethereum растет с беспрецедентной скоростью, создавая давление ликвидности на стейкинговую сеть.

· Масштаб накопления выводов: по состоянию на 8 октября, в очереди на вывод находится более 2,44 миллиона Эфира, что является вторым по величине после исторического пика в 2,6 миллиона 11 сентября и 2,48 миллиона 5 октября, что подчеркивает устойчивый спрос.

· Централизованные платформы: согласно данным Dune Analytics, вывод средств в основном сосредоточен на крупных ликвидных стейкинг-платформах, таких как Lido, EtherFi, основные CEX и Kiln. Эти платформы позволяют пользователям сохранять ликвидность через производные токены (например, stETH).

· Время задержки: средняя задержка вывода, с которой в настоящее время сталкиваются застейкеры, составляет 42 дня 9 часов, что отражает устойчивость дисбаланса ликвидности в сети с июля.

Виталик защищает: задержка - это преднамеренный элемент безопасности

Сооснователь Ethereum Виталик Батерин защитил текущий дизайн вывода средств, утверждая, что это является внутренним механизмом обеспечения. Он сравнил стейкинг с дисциплинарной службой для сети, считая, что задержка выхода может повысить стабильность сети, предотвратить краткосрочных спекулянтов и гарантировать, что валидаторы сохранят приверженность долгосрочной безопасности цепочки.

Аналитики предупреждают: системные риски депега LST

Аналитик сообщества Robdog выражает глубокую обеспокоенность системными рисками, связанными с долгими очередями, считая, что это может угрожать Децентрализованным финансам.

· Теория "временной бомбы": Робдог утверждает, что такая ситуация является потенциальной "временной бомбой", указывая на то, что чем дольше время выхода, тем больше риск продолжительности (Duration Risk), с которым сталкиваются участники рынка ликвидного стейкинга.

· Риск депега LST: длина очереди напрямую влияет на ликвидность и ценовую стабильность токенов LST, таких как stETH. Обычно LST торгуются с незначительной скидкой, чтобы отразить задержку выкупа.

· Ущерб механизму стимулов: когда задержка вывода средств увеличивается с 45 дней до 90 дней, арбитражные стимулы от покупки дисконтированных LST и ожидания их выкупа снизятся с примерно 8% в год до примерно 4%, что может еще больше увеличить отклонение цены LST от Эфира (Peg Gap).

Уязвимость экосистемы DeFi: цепная реакция дедолларизации

Поскольку stETH и другие LST являются важными залогами в таких Децентрализованных финансах, как Aave, любое значительное отклонение цены может вызвать цепную реакцию в более широкой экосистеме.

· Риск высоких плеч: Общая заблокированная стоимость (TVL) stETH Lido составляет около 13 миллиардов долларов, большая часть из которых связана с позициями в кредитном цикле (Leveraged Looping).

· Ликвидный шок: Robdog предупреждает, что внезапный ликвидный шок уровня Terra/Luna или FTX может привести к массовому выводу позиций со стороны держателей Эфира. Поскольку большая часть Эфира была заимствована, это вызовет быструю декорреляцию, повысит кредитные ставки и может подорвать стабильность рынка Децентрализованных финансов, создав риск "банковской паники".

· Призыв к управлению рисками: Robdog призывает к необходимости более сильной структуры управления рисками для Vault и рынка кредитования, чтобы справиться с растущими рисками продолжительности, подчеркивая, что время выхода активов увеличилось с 1 дня до 45 дней, и природа активов больше не та же.

Призыв к обновлению

Аналитики рекомендуют разработчикам учитывать дисконтную ставку в зависимости от срока при оценке залогового обеспечения и рассмотреть возможность обновления пропускной способности выходной очереди.

Robdog считает, что, учитывая, что LST является базовой и системной инфраструктурой для Децентрализованных финансов, необходимо увеличить пропускную способность выходной очереди. Он отметил, что даже если пропускная способность увеличится на 100%, все равно будет достаточно застыкованных средств для обеспечения безопасности сети.

Заключение

Сеть стейкинга Ethereum сталкивается с огромными очередями на вывод средств, что не только является техническим узким местом, но и представляет собой систематическую проблему для основной ликвидности и стабильности DeFi. Несмотря на то, что соучредитель Ethereum настаивает на том, что задержка является гарантией безопасности, обеспокоенность рынка по поводу депега LST и цепной разрядки долгов продолжает нарастать. С увеличением срока задержки вывода, риск-коэффициент токенов LST должен быть переоценен. Разработчики и проектировщики протоколов несут ответственность за повышение эффективности выхода, чтобы смягчить эту потенциальную "временную бомбу" и обеспечить долгосрочное стабильное развитие экосистемы стейкинга.

Отказ от ответственности: данная статья является новостной информацией и не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалютный рынок подвержен сильным колебаниям, инвесторы должны принимать решения с осторожностью.