Почему политика Блокчейн в Гонконге «многократна»?

В начале августа этого года, когда я поехал в Гонконг, это было как раз в период пикового интереса к стейблкоинам и RWA в Гонконге. В одной из своих предыдущих статей я описал ситуацию таким образом:

“С учетом законодательства о стейблкоинах в США и Гонконге, а также рыночной динамики, вызванной этим, сейчас в Гонконге все обсуждают стейблкоины и RWA, за каждым обеденным столом говорят о последних тенденциях и рыночных слухах. Крупные игроки традиционной финансовой сферы начинают активно участвовать в возможностях криптовалют, а множество традиционных интернет- и AI-предпринимателей стремятся в Гонконг в поисках путей интеграции Web3. Многие преданные своему делу предприниматели из традиционных отраслей также начинают обращать внимание на крипто, и даже когда мы обсуждаем стейблкоины и RWA в холле отеля, это вызывает любопытные вопросы и обмен мнениями у окружающих. Такого ажиотажа, похоже, не было с 2018 года. Перед поездкой в Гонконг я предполагал, что в мире крипто центром является Нью-Йорк, но как раз один знакомый мне банкир с Уолл-стрит только что переехал из Нью-Йорка в Гонконг и сказал мне, что интерес к крипто в Гонконге значительно превышает интерес в Нью-Йорке, так что если оценивать по уровню интереса, то Гонконг сейчас безусловно занимает первое место в мире.”

Время прошло менее двух месяцев, и из Гонконга поступили сложные сигналы. С одной стороны, недавно правительство Гонконга в важном комплексном отчете вновь заявило о намерении продвигать развитие стейблкоинов и токенизированных активов, что свидетельствует о том, что политика Гонконга в области криптовалют не претерпела существенных изменений. С другой стороны, некоторые сообщения и слухи из СМИ взаимно подтверждают, что контролирующие органы материкового Китая изменили политику относительно участия финансовых институтов материкового Китая в бизнесе RWA в Гонконге, что затрагивает Гонконг и вызывает сомнения в перспективах криптоиндустрии Гонконга. Говорят, что сейчас интерес к криптовалютам в Гонконге резко упал, так что вышеупомянутое предложение теперь вызывает некое чувство "воспоминания о процветающем времени династии Тан, когда даже маленький город хранил множество семей". Мне очень повезло, что из-за задержки в поездке по США не удалось опубликовать заранее запланированную аналитическую статью, иначе сейчас ее чтение было бы немного неловким.

Это не в первый раз. Спекуляции о том, когда «большие изменения» в крипто-политике Гонконга произойдут, являются вечной темой обсуждения в китайском крипто-сообществе. А по поводу колебаний и вздохов о регуляторной политике, это как песня Ли Гуи «Незабываемый этот вечер» на ЦТВ во время весеннего фестиваля, всегда является заключительным номером каждого раунда обсуждений.

Не стоит сомневаться, противоречия в сигналах показывают, что дело само по себе не простое, изменения в политике свидетельствуют о том, что перед принимающими решениями стоит запутанная ситуация. Поэтому в данный момент мы должны во-первых, оценить, как будут действовать регулирующие органы, а во-вторых, решить, как действовать самим.

Что касается первого вопроса, я оцениваю ситуацию следующим образом: регуляторы позволят Гонконгу в полной мере участвовать в цифровой экономике блокчейна, возглавляемой США, используя местные ресурсы, но строго ограничат глубокое вовлечение физических лиц и компаний из материкового Китая.

Излагайте факты, объясняйте причины. Теперь ситуация такова: перспективы применения технологии блокчейн уже ясны, но ее политико-экономические последствия еще не определены.

С введением в действие в США применение блокчейна стало ясным. Если кто-то с презрением спросит вас: "Какова польза блокчейна, кроме спекуляций с токенами?", то вы можете ответить ему: на блокчейне будет создана самая большая и эффективная сеть распределения ресурсов в истории. В течение двадцати лет люди смогут в любое время и в любом месте покупать и продавать любые активы с помощью цифровых валют. Капитал, будущие денежные потоки, контроль, права на данные, вычислительная мощность ИИ, управление роботами, энергия и все, что можно цифровизировать, будут прыгать и перемещаться по всему миру за секунды, и все нерегулируемые правила, капитальные ограничения и рыночные барьеры будут выглядеть так же неэффективно, как закрытые границы и морская блокада XIX века, находясь на грани краха. Проще говоря, блокчейн — это цифровая экономика ВТО.

Такой эффективный ресурсный распределительный сеть может довести рыночную эффективность до предела. Однако так называемая рыночная эффективность означает "каждый получает свое место". В идеальном мире это хорошая новость для большинства людей, но в реальном мире, распределение ресурсов между людьми и их назначение - это далеко не простая экономическая проблема. Особенно это касается события цифровой экономики, которое происходит не в исторической эпохе "Большой гармонии", описанной Томасом Фридманом в его книге "Мир плоский", а в исторической эпохе, которую журнал "Нью Рипаблик" считает похожей на преддверие Первой мировой войны. Поэтому это событие не может быть просто прогрессом в области финансовых технологий, доступным для всех, а обязательно будет подвергнуто многократной оценке на весах победы и поражения каждым человеком.

Результат победы и поражения невозможно переоценить. Если только эта сеть распределения ресурсов не сможет быть создана, то будущее падения и взлета одного человека, компании или страны в течение десятилетий будет в значительной степени зависеть от их положения в сети. Как власть и богатство человека в основном зависят от его положения в социальной сети, так и права и богатство экономической единицы в цифровой экономике будут в основном зависеть от ее положения в сети блокчейн-экономики, а не от ее собственной производительности. В качестве технологии блокчейн призван создать новый порядок цифровой экономики. Порядок также является продуктом, и это самый важный продукт среди всех продуктов. Поэтому мое мнение отличается от мнения большинства: положение экономической единицы в будущем порядке цифровой экономики важнее, чем наличие вычислительной мощности ИИ.

Тем не менее, очень трудно предположить свое место в порядке блокчейна. Кроме создателей правил, рынок никогда не дает никаких обещаний никому. Вступив в эту сеть, можно стать победителем, а можно и проигравшим.

Эта неопределенность может вызвать дополнительные колебания у лиц, принимающих решения в экономике. Я попытался обобщить эти колебания в виде вложенной логики «если-тогда»:

Если я смогу возглавить блокчейн-экономику в качестве законодателя, то

Присоединяйтесь и ведите.

Иначе, если я смогу получить приемлемый результат, то

Присоединяйтесь и участвуйте.

иначе, если я не присоединюсь, я тоже могу стать победителем, или хотя бы не стать проигравшим.

Не присоединяться, закрыть границы и запретить море, славная изоляция.

иначе, если я смогу заново начать как законодатель,

Не присоединяйтесь, а начните с нуля.

В противном случае — это означает, что если не присоединиться, то обязательно проиграешь, а начать с нуля тоже не будет шанса, тогда

Присоединяйтесь, долгосрочные переговоры.

Согласно этой логике, не трудно понять радикальную политику блокчейна правительства Трампа. США просто ответили "Да" на первом этапе принятия решений, и их основная стратегия заключается не только в участии, но и в том, чтобы взять на себя руководство и установить правила.

А большинство других экономик мира, возможно, еще оценивают плюсы и минусы, возможно, все еще ждут. Может быть, это событие не произойдет? Может быть, следующее американское правительство сможет перевернуть ситуацию? Может быть, лучше подождать еще несколько лет?

Эта идея очень опасна, потому что США движутся с полной скоростью.

После того как в июле США приняли закон о стейблкоинах, эстафета передана Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Темпы работы этих двух ведомств оказались даже быстрее, чем самые оптимистичные ожидания, они планируют быстро запустить процесс токенизации акций и облигаций всех публичных компаний в США и ввести новые регулирующие рамки для цифровых активов с значительным смягчением к концу года. Это означает, что к следующему году миллионы "цифровых кочевников" по всему миру смогут использовать стейблкоины для покупки акций и облигаций американских компаний и получать защиту от американской регулирующей системы. Если США первыми станут единственными "正规ными" участниками этой сети, они будут как медведь, ворвавшийся в пасеку, пробиваясь через каждую цифровую преграду, чтобы собирать цифровой мед со всего мира. Блокчейн будет круглосуточно накачивать деньги, данные, вычислительные ресурсы и власть в правительство и предприятия США, и, вкусив сладость, Америка не вернется назад.

Времени на колебания осталось немного.

Среди всех "других" экономик Китай является самым особенным. По силе Китай — единственная экономика, которая имеет возможность соперничать с США за доминирование в цепочках цифровой экономики. Хотя лучший момент для этого уже упущен, это не означает, что нельзя догнать и перегнать. В этом отношении у Китая есть успешный опыт. Теперь вопрос в том, что понимание этой новой экономической сети, которая формируется, все еще очень ограничено, и нельзя выработать эффективную стратегию, как это было в случае с вступлением в ВТО.

Гонконг играет такую роль испытательного поля. Нужно участвовать в игре, исследовать пути, развивать таланты, и в то же время предотвращать расширение эксперимента, преждевременно вводя риски и неопределенности на материк.

Эта логика довольно хорошо соответствует позиции нынешних регулирующих органов Гонконга. Если я правильно предполагаю, то этот подход к регулированию будет оставаться стабильным в течение некоторого времени в будущем.

Что касается китайских специалистов в области блокчейна, находящихся за границей, это означает, что участие возможно, но действия имеют свои ограничения. Участвовать в блокчейн-экономике, контролируемой США, в Гонконге не составляет проблемы, особенно в сфере DeFi на чистом блокчейне, которая обязательно станет полем битвы. Однако в то же время необходимо многократно проверять средства и активы из материкового Китая, чтобы обеспечить соответствие требованиям, особенно в свете недавней популярности RWA активов из материкового Китая, что считается высокорисковой операцией и требует особой осторожности.

Что касается отдельных игроков, сейчас открыто окно возможностей для всей индустрии: менять фишки, правила и игроков. Ни в коем случае нельзя медлить из-за некоторых неясностей в локальных регуляторных политиках, что может привести к упущению момента. Я считаю, что в политиках Гонконга было много колебаний, но оставленного пространства достаточно. Особенно стоит обратить внимание на DeFi, полностью используя терпимость американской регуляторной системы к DeFi, что может привести к значительным результатам.