Перепроизводство DEX: Как Hyperliquid сможет адаптироваться в 2025 году

Перспективный рынок DEX (PerpDEX) переживает серьезные изменения, и Hyperliquid, несмотря на свое раннее доминирование, испытывает давление со стороны растущих конкурентов, таких как Aster. Эта статья анализирует макро-тренды в торговле на перпетуальных DEX, как сильные и слабые стороны Hyperliquid соотносятся, и стратегические повороты, которые могут понадобиться для возвращения динамики.

Глобальные тренды рынка PerpDEX

Сектор DEX взорвался: дневной объем торгов превысил $52 миллиард, что составляет годовой прирост на 530%, и теперь эта область занимает ~26% более широкого рынка крипто деривативов. Конкуренция развивается: классические модели с ордерной книгой (CLOB) конкурируют с моделями AMM (GMX, Gains), в то время как гибридные модели (, такие как Jupiter Perps), стремятся объединить точность ордерной книги с гибкостью AMM.

• Модели с ордерной книгой привлекательны для профессиональных трейдеров, нуждающихся в глубокой ликвидности
• Модели AMM привлекают розничных пользователей, стремящихся к простоте и минимальному трению
• Гибридные дизайны стремятся сбалансировать оба мира
• Метрики объема показывают, что платформы с ордер-буком вновь становятся популярными

Восхождение Aster & Рыночные Нарушения

Aster быстро произвела фурор в секторе PerpDEX. В день запуска токена она увидела 1,650% рост, ( миллионов в объеме торгов и десятки тысяч новых адресов. Ее особенности продукта — такие как 1001× кредитное плечо, скрытые ордера для снижения атак MEV и возможность использования доходных активов в качестве маржи — предлагают сильные отличия. TVL Aster увеличилась на 328%, при этом BNB Chain внесла основную долю капитала.

• Плечо значительно превышает 40–50× Hyperliquid
• Функция скрытого ордера для защиты крупных сделок
• Интегрированное маржинование доходных активов
• Быстрая капитализация новых пользователей и ликвидности

Текущие сильные стороны и давление Hyperliquid

Hyperliquid остается технически надежным. Его HyperCore архитектура обрабатывает до 200,000 ордеров в секунду с задержкой всего ~0.2s. У него накопленный объем бессрочных торгов составляет $2.76 триллиона и поддерживает глубокую ликвидность в основных парах. Однако его доля на рынке сократилась: с 71% в мае до ~38% на данный момент.

• Глубокая ликвидность и низкое проскальзывание )0.1–0.2 bps$371
• Сильная технология и доказанная производительность
• Уменьшающаяся доля из-за агрессивной конкуренции
• Нужно бороться за актуальность помимо чистой производительности

Стратегические шаги для Hyperliquid

Чтобы противодействовать эрозии рынка, Hyperliquid должен сосредоточиться на экосистемной игре и инновациях:

• HIP-3 (безразрешительные постоянные рынки): открывают доступ к настраиваемым постоянным рынкам, например, фьючерсам на реальные активы, фьючерсам на вычисления ИИ
• Нативная стабильная монета USDH: уменьшите зависимость от внешних активов в долларах США и внутренизируйте капитальные потоки
• Расширить кросс-цепочку и взаимодействие: устранить ограничение единой цепи mitiGate
• Углубить совместимость экосистемы: тесно интегрировать протоколы, такие как Kinetiq, Pendle, HyperLend, Based для сетевых эффектов

Заключение

Пространство PerpDEX находится на переломном моменте. Хотя технологическая основа Hyperliquid сильна, ей необходимо развиваться за пределы чистой производительности и перейти к полноценной экосистемной игре. Инновации, такие как HIP-3, USDH и более глубокая интеграция протокола, могут стать критически важными для восстановления импульса и дифференциации на быстрорастущем конкурентном рынке.