Удар цифровых активов США по глобальной финансовой системе·

В сентябре 2025 года на Восточном экономическом форуме, проходившем во Владивостоке, старший советник президента России Владимира Путина Антон Кобяков сделал примечательное заявление. Он предупредил, что США замышляют использовать шифрование и стейблкоины для изменения глобальной финансовой системы с целью тайной девальвации своего государственного долга, который достигает 37 триллионов долларов. Эта точка зрения быстро вызвала широкий обсуждение в международных СМИ и экономических кругах. Кобяков отметил, что США намерены перенести долг в "шифровое облако" и с помощью системной перезагрузки переложить убытки на другие страны, заставив их "поплатиться". Хотя это утверждение кажется смелым, оно не является голословным. Оно перек呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼

Масштабы и давление национального долга США

По состоянию на 4 сентября 2025 года совокупный долг федерального правительства США достиг примерно 35 триллионов долларов, увеличившись на 2,09 триллиона долларов по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Эта цифра составляет примерно 130% от валового внутреннего продукта (ВВП) США и является историческим рекордом. Структура долга в основном состоит из краткосрочных казначейских векселей (сроком от 4 до 52 недель), среднесрочных казначейских векселей (от 2 до 10 лет) и долгосрочных казначейских облигаций (от 20 до 30 лет), при этом долг, находящийся в публичном обращении, занимает доминирующее положение. Этот рост вызван продолжающимся дефицитом бюджета: за первые полгода 2025 финансового года федеральный дефицит превысил 1 триллион долларов, что значительно выше уровней до пандемии.

Исторический обзор показывает, что долговая проблема США не является внезапной. После окончания Второй мировой войны в 1945 году государственный долг США достигал 106% от ВВП, но постепенно был поглощен благодаря послевоенному экономическому росту и умеренной инфляции. В период стагфляции 1970-х годов долг был «размытым» за счет высокой инфляции, что привело к снижению реальной нагрузки примерно на 30%. После глобального финансового кризиса 2008 года политика количественного смягчения (QE) еще больше увеличила денежное предложение, что привело к резкому росту цен на активы. Во время пандемии COVID-19 в 2020 году баланс Федеральной резервной системы увеличился с 4 триллионов долларов до почти 9 триллионов долларов, что вызвало пик инфляции в 2021-2023 годах, когда индекс потребительских цен (CPI) в какой-то момент превысил 9%. Эти события подтверждают классический путь обесценивания долга: не через дефолт, а за счет расширения денежной массы снижается реальная стоимость долга.

В 2025 году долговое давление будет нарастать. Хотя ФРС уже перешла от агрессивного повышения процентных ставок в 2022 году к постепенному снижению, геополитическая напряженность (такая как продолжение конфликта в Украине) и внутренние расходы (например, продление инфраструктурного закона) будут способствовать росту спроса на заимствования. Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует, что в 2025 году дефицит бюджета США составит более 6,5% от ВВП, и если не будет структурных реформ, соотношение долговой нагрузки к ВВП превысит 150% к 2030 году. В этом контексте заявления Кобякова прямо указывают на то, что США могут перейти к цифровым активам в качестве нового инструмента, чтобы увеличить свои преимущества "налога на эмиссию" — то есть, контролируя глобальную резервную валюту доллар, перекладывать бремя инфляции.

Экономические принципы девальвации долга

Суть девальвации долга заключается в различении номинальной и реальной стоимости. Предположим, что общая стоимость мировой экономики соответствует купюре в 100 долларов США, и США заимствовали все 100 долларов для расходов. При погашении, если вернуть эквивалентные купюры, то придется пожертвовать текущими ресурсами. Но как эмитент доллара, США могут через Федеральную резервную систему напечатать дополнительные 100 долларов, удвоив денежное предложение. В этом случае предложение товаров и услуг не меняется, и цены начинают расти: товар, который изначально стоил 1 доллар, поднимается до 2 долларов. Это и есть механизм инфляции. Возвращенные 100 долларов номинально полные, но реальная покупательная способность составляет лишь половину, фактическая нагрузка по долгу уменьшается вдвое.

Этот принцип основан на количественной теории денег (MV=PT), согласно которой, если предложение денег (M) увеличивается, но не сопровождается одновременным ростом скорости обращения (V) или производства (T), то уровень цен (P) будет расти. Исторически, Древний Рим размывал долги, обесценивая серебряные монеты (уменьшая содержание серебра); Великобритания в XVIII веке финансировала войны с Наполеоном за счет эмиссии бумажных денег; в 1933 году правительство Рузвельта в США запретило частное владение золотом и отвязало доллар от золота, фактически обесценив его на 40%. Современные примеры еще более тонки: в 1971 году "золотой шок" Никсона положил конец Брэттон-Вудской системе, и доллар вышел из золотого стандарта, что позволило неограниченную эмиссию. В следующем десятилетии средний уровень инфляции составил 7,1%, что эффективно поглотило долги, связанные с Вьетнамской войной и нефтяным кризисом.

В цифровую эпоху этот механизм может быть увеличен за счет стейблкоинов. Стейблкоины, такие как USDT (Tether) и USDC (выпущенный Circle), утверждают, что они привязаны к доллару в соотношении 1:1 и обычно поддерживаются казначейскими облигациями США и денежными резервами. По состоянию на сентябрь 2025 года общая рыночная капитализация стейблкоинов в мире близка к 300 миллиардов долларов, что на 120% больше, чем в прошлом году, при этом рыночная капитализация USDT превышает 150 миллиардов долларов. Эти активы широко используются для трансграничных платежей, DeFi (децентрализованные финансы) и переводов в развивающиеся рынки, годовой объем торгов превышает 10 триллионов долларов, что в два раза превышает объем Visa. То, что Кобяков называет "криптооблаком", по сути является сетью блокчейн, где пользователи через стейблкоины удерживают "цифровые доллары", что косвенно увеличивает спрос на казначейские облигации США.

Процесс обесценивания следующий: США через QE покупают государственные облигации, вводя ликвидность; эмитенты стейблкоинов инвестируют резервы в эти облигации, формируя замкнутый цикл. С увеличением уровня принятия глобальные пользователи (особенно из развивающихся стран) владеют стейблкоинами, что эквивалентно «кредитованию США». Если Федеральная резервная система вызовет инфляцию, покупательская способность стейблкоинов будет обесцениваться одновременно, а потери будут разделены между глобальными держателями, а не ограничиваться только США. Это отличается от традиционной долларовой системы, которая в основном выводит инфляцию через торговый дефицит; стейблкоины же реализуют «невидимый экспорт» через смартфоны и кошельки, избегая политических препятствий.

Глобальная экспансия стейблкоинов и механизмы контроля

Возникновение стейблкоинов связано с недоверием к традиционным банкам после финансового кризиса 2008 года и удобством блокчейна. В 2014 году Tether выпустил первый долларовый стейблкоин, после чего рынок стремительно вырос. В 2025 году Ethereum и Tron будут доминировать в доле стейблкоинов на блокчейне, первый используется для смарт-контрактов, а второй доминирует в азиатской торговле. Американская нормативная база еще больше способствует этой тенденции: принятый в 2024 году Закон о гениях (Genius Act) позволяет банкам, трастовым компаниям и небанковским организациям выпускать регулируемые стейблкоины, при условии получения одобрения Министерства финансов. Это открывает двери для технологических гигантов, таких как Apple или Meta, которые могут запустить продукты, такие как "MetaCoin", которые кажутся нейтральными, но подпадают под юрисдикцию американского законодательства.

С точки зрения контроля, стейблкоины обеспечивают влияние уровня "CBDC", но без ярлыка центральной банковской цифровой валюты (CBDC). Хотя пилотный проект CBDC в США (например, Project Hamilton) продвигается медленно, стейблкоины уже реализовали аналогичные функции: расчет в реальном времени, соблюдение KYC (знай своего клиента) и механизмы черного списка. В сентябре 2025 года отчет ФРС показал, что более 70% резервов стейблкоинов инвестированы в краткосрочные государственные облигации, что способствует снижению доходности облигаций и снижению стоимости заимствований в США. Если долг будет переведен в систему стейблкоинов, США смогут с помощью алгоритма корректировать привязку или замораживать адреса для "сброса" системы, подобно разрыву с золотом в 1971 году.

Однако тревога в этой стратегии заключается в дефиците доверия. Аудит резервов стейблкоинов зависит от отчетов эмитентов, таких как квартальные раскрытия Tether, но отсутствует верификация в реальном времени на блокчейне. Иностранным государствам сложно на 100% подтвердить подлинность, особенно в условиях торговых трений между Китаем и США. В 2025 году Европейский Союз продвигает правила MiCA, требующие прозрачности резервов стейблкоинов 1:1, в то время как Китай запретил крипто交易 и перешел на цифровой юань (e-CNY). Предупреждение Кобякова проистекает именно из этого: США могут в любой момент "изменить правила", перенаправив системные риски.

Глобальное противодействие: Возрождение золотых резервов центральных банков

Столкнувшись с потенциальным подрывом долларового господства, центральные банки по всему миру ускоряют диверсификацию резервов. Согласно исследованию Всемирного совета по золоту 2025 года, 44% центральных банков активно управляют золотыми резервами, что на 7 процентных пунктов больше, чем в 2024 году. За первые восемь месяцев 2025 года чистые закупки золота составили 650 тонн, что является наивысшим показателем с 2010 года. В частности, Народный банк Китая на протяжении пяти месяцев увеличивал свои запасы, достигнув 2300 тонн; резервы Центрального банка России превышают 2500 тонн, а Индия и Турция следуют за ними.

Преимущество золота как "безхозного" актива заключается в его тысячелетнем консенсусе: не поддается контролю никакой страны. В сентябре 2025 года цена на золото превысит 3500 долларов за унцию, что частично объясняется спросом со стороны центральных банков. Согласно информации Reuters, золото обошло евро и стало второй по величине глобальной резервной валютой после доллара, его доля возросла до 12%. 76% центральных банков планируют увеличить свои запасы золота в течение следующих пяти лет, чтобы хеджировать колебания доллара. Это отражает сомнения развивающихся рынков по поводу стейблкоинов: на первый взгляд привязаны к доллару, на самом деле усиливают "монетарный налог" США.

Динамика перехода развивающихся экономик к золоту также включает геополитические риски. После конфликта между Россией и Украиной в 2022 году Запад заморозил 300 миллиардов долларов США резервов России, что побудило мир переосмыслить «вооружение» доллара. В 2025 году страны БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южная Африка) продвигают дедолларизацию, золото занимает 15% в расчетах по торговле. В то же время Биткойн, как «цифровое золото», привлекает внимание, его цена в сентябре 2025 года стабилизируется около 117000 долларов, что на более чем 50% выше, чем в начале года. Однако волатильность Биткойна (годовая волатильность около 40%) делает его более подходящим в качестве дополнения, а не основной резерв.

Стратегия Биткойна Майкла Сайлора и скрытые пути США

Точка зрения Кобякова сильно резонирует с публичными предложениями Сэйлора. Сэйлор, основатель MicroStrategy, с 2020 года трансформировал компанию в «агента Биткойна», накопив более 250 000 Биткойнов на сумму около 300 миллиардов долларов. В мае 2025 года на конференции Биткойн 2025 Сэйлор вновь подтвердил свои «21 способа обогащения», подчеркнув дефицитность Биткойна (максимум 21 миллион) и принятие его институтами. Он предложил администрации Трампа продать золотые резервы США (около 8133 тонн на сумму более 600 миллиардов долларов) для покупки 5 миллионов Биткойнов, чтобы «демонизировать» золотые активы, ударить по резервам противников, таким как Китай и Россия, и в то же время перестроить баланс США. Сэйлор подсчитал, что если бы этот план был реализован, активы США возросли бы до триллионов долларов, контролируя глобальную сеть резервов.

В 2025 году влияние Селлера распространилось на семью Трампов. Эрик Трамп сообщил, что Селлер предложил заложить недвижимость Mar-a-Lago для привлечения 2 миллиардов долларов инвестиций в Биткойн и предсказал, что Биткойн к концу 2026 года превысит 170 тысяч долларов. Хотя администрация Трампа (если она победит на выборах 2024 года) не приняла это публично, частные каналы прокладывают путь. Акции MicroStrategy выросли на 150% в 2025 году, привлекая внимание Уолл-Стрит, как и Tesla, продолжающая держать Биткойн.

Правительство США избегает прямого вмешательства, чтобы не вызвать глобальную панику. Исторических примеров много: после Второй мировой войны США косвенно контролировали экономику Европы через План Маршалла; в эпоху Интернета сначала происходила инновация со стороны частных компаний, а затем государство брало на вооружение (например, слежка NSA). Стратегия Биткойна может быть аналогичной: правительство не покупает монеты напрямую, а позволяет компаниям действовать первыми. В будущем, если рыночная стоимость Биткойна превысит стоимость золота (сейчас около 15 триллионов долларов), Федеральная резервная система может косвенно войти на рынок через инвестиции в акции MicroStrategy (как в 1980-х годах с акциями Intel). В сентябре 2025 года цена фьючерсов на Биткойн достигнет 117,5 тысячи долларов, что указывает на оптимизм рынка. Этот путь постепенный, его можно отрицать, он соответствует традиции "мягкой силы" США.

Реальные возможности и перспективы

Предупреждение Кобякова хотя и основано на его геополитической позиции, но его логика устойчива к проверке. Долг США неустойчив, традиционная инфляция достигла предела (целевой CPI на 2025 год составляет 2%, фактический - около 3,5%). Стейблкоины предоставляют выходной клапан: в 2025 году их рыночная капитализация составит 0,3% от мирового денежного предложения M2, но траектория роста предполагает, что к 2030 году она может достичь 10%. В сочетании с Биткойном США могут построить "двойную систему": стейблкоины выводят долги, Биткойн накапливает ценность.

Однако вызовы также существуют. Высокая неопределенность в регулировании: администрация Байдена поддерживает стейблкоины, но команда Трампа подчеркивает "криптовольность". Глобальное сопротивление усиливается: Регламент MiCA ЕС 2025 года требует локализации нестабильных долларов, пользователи китайского e-CNY превышают 300 миллионов. Альянс "твердых активов" золота и Биткойна может стать ответом, инициатива BRICS по золотому стандарту набирает популярность.

В общем, это "шифрование долгового перезапуска" не является заговором, а является продолжением экономической логики. США, как эмитент резервной валюты, естественно, склонны к экспорту бремени; цифровые технологии лишь увеличивают их рычаг. Последние события сентября 2025 года — государственный долг США 37 триллионов, стейблкоины 300 миллиардов, горячие покупки золота, Биткойн 117 тысяч — предвещают ускорение трансформации. Мировому сообществу следует быть внимательным: финансовые инновации — это обоюдоострый меч, который может либо изменить порядок, либо привести к новому кризису. Только диверсификация резервов и международная координация могут смягчить риски.

!