Каждый хочет иметь свой собственный Layer1. Кто станет конечным победителем?

Источник: arca

Компиляция: Золотая экономика

Соревнование за контроль над ценностью криптовалюты официально началось. Если вы думаете, что борьба Layer 1 идет на убыль, вы ошибаетесь. Последними участниками стали крупнейшие финансовые технологии и компании по выпуску стейблкоинов в мире.

На прошлой неделе Stripe объявила о запуске Tempo, блокчейна, совместимого с EVM, разработанного для платежей в стейблкоинах и корпоративных приложений. Цель Tempo заключается в создании блокчейна, оптимизированного для трансграничных расчетов и полностью контролируемого Stripe. Ранее Stripe приобрела Bridge (инфраструктура стейблкоинов) и Privy (крипто-кошелек), что подчеркивает ее намерение контролировать весь стек бизнеса от платежей до трекеров и кошельков.

Следуя за Stripe, эмитент USDC Circle запустил Arc, свою собственную совместимую с EVM L1 цепь. Arc полностью разработан вокруг стабильной монеты, используя USDC в качестве газового токена, предлагая опциональные функции приватности и встроенный валютный движок. Набор валидаторов Circle будет разрешённым, что ещё больше подчеркивает его связь не с децентрализацией, а с эффективностью, соблюдением норм и получением маржи. Ожидается, что Arc будет запущен в основной сети в 2026 году, но намерения Circle уже очевидны: они не хотят больше быть гостями в чужих экосистемах. Они хотят владеть этим домом. Это может нанести больший ущерб Solana, чем Ethereum, поскольку основа стабильной монеты Solana в основном состоит из USDC (примерно 80% USDC / около 20% USDT), в то время как основа стабильной монеты Ethereum в основном состоит из USDT (примерно 37% USDC / около 63% USDT).

В начале этого года Tether и Bitfinex объявили о запуске Plasma, своего собственного блокчейн-проекта, нацеленного на создание расчетной и финансовой инфраструктуры. Хотя конкретные детали еще предстоит определить, его позиционирование перек呼应ло ту же самую тему: раз уж можно самостоятельно контролировать правила, комиссии и процессы транзакций, зачем полагаться на внешние цепочки? Для Tether, который уже занимает доминирующее положение в области эмиссии стейблкоинов, Plasma является логичным продолжением его коммерческой империи, так как она не только выпускает стейблкоины, но и отвечает за эксплуатацию своей базовой системы. Для Bitfinex Plasma еще больше укрепляет вертикальную интеграцию между обменником, эмиссией токенов и инфраструктурой.

Как мы недавно упоминали, оценить уровень блокчейна почти невозможно. Тем не менее, мы четко заявляем, что эти блокчейны действительно имеют ценность, просто мы не можем точно определить, сколько они стоят. Но почти все понимают, что инфраструктура является самой прибыльной частью криптовалют. Просто стать приложением на чужом блокчейне уже недостаточно — настоящая привлекательность заключается в обладании самим блокчейном.

Стоит помнить, что это не новость. Cosmos (ATOM) с 2017 года продвигает "суверенные блокчейны" и выпустил Cosmos SDK и консенсусный движок Tendermint. Их реклама как раз соответствует тому, что сейчас преследуют Stripe, Circle и Tether — возможность создавать собственные блокчейны для ваших приложений, не арендуя блок-пространство на Ethereum или других блокчейнах. Cosmos реализует модульность, предлагая компоненты «включи и работай» (консенсус, управление, стейкинг), при этом позволяя проектам настраивать сборы, токены и среду выполнения.

Некоторые из первых вертикально интегрированных проектов в области криптовалюты произошли из экосистемы Cosmos. Binance Chain, новая цепочка dYdX Osmosis и десятки прикладных цепочек построены с использованием Cosmos SDK. Эти проекты не предназначены для того, чтобы стать приложениями, борющимися за блок-пространство; они стремятся стать экосистемами с автономией, получая больше ценности от пользователей, сборов за сортировку и управления. Видение Cosmos заключается в том, что в конечном итоге каждая компания будет иметь свою собственную Layer 1, что является тем изменением, к которому стремятся сегодня Stripe, Circle и Coinbase.

Во многих отношениях Cosmos опережает свое время. Сегодняшняя волна корпоративных L1 и приложенческих цепочек как раз подтверждает аргумент Cosmos: кастомизация и суверенитет являются конечными целями. Проблема заключается в том, смогут ли компании, строящие такие проекты, как Tempo, Arc, Plasma, успешно запустить приложения.

Но не все создают свои собственные цепочки. Есть и некоторые примеры, на которые стоит обратить внимание. Несмотря на мощные вертикально интегрированные возможности, Coinbase тщательно обдумала и решила построить Base как Layer 2 на Ethereum, а не как новый Layer 1. Они считают, что оставаться в согласии с ликвидностью Ethereum, экосистемой разработчиков и доверием важнее, чем начинать с нуля. Точно так же Robinhood также выбрала строить новую цепочку на Arbitrum Orbit, чтобы ускорить процесс выхода на рынок. Оба этих решения отражают взвешивание плюсов и минусов — отказ от некоторого контроля и теоретического долгосрочного получения ценности, но получение более быстрого времени развертывания, доверия и сетевых эффектов.

Однако стоит отметить, что целевая задача Coinbase по-прежнему заключается в создании полного вертикального стека. Например, на телефонной конференции по отчету за второй квартал Coinbase Брайан Армстронг объяснил, как Coinbase интегрирует децентрализованные биржи (например, Aerodrome - AERO). Aerodrome также станет децентрализованной биржей, которая поможет Coinbase достичь целей по токенизации акций и других активов (DEX). Старая модель биржи Coinbase генерировала комиссии только при торговле. Новая модель позволит Coinbase получать три вида доходов: комиссии за CEX, сборы за сортировку от Base (которая полностью принадлежит Coinbase), а также долю от комиссий DEX (Coinbase Ventures является инвестором AERO).

Конечно, иронично, что этот цикл удивительно похож на Web 2.0. Как Amazon и Apple строили вертикально интегрированные стеки, чтобы контролировать распределение, оборудование, программное обеспечение и платежи, так и криптовалютные компании сейчас соревнуются в создании своих собственных суверенных уровней. Некоторые компании добьются успеха, но большинство недооценят трудности управления реальным использованием вне их эксклюзивной экосистемы.

Независимо от того, идет ли речь о сотрудничестве Stripe и Tempo, Circle и Arc или Coinbase, Base и Aerodrome, общая черта ясна — все хотят продвигаться вверх (или вниз) по технологическому стеку, чтобы максимизировать прибыль. Но история учит нас, что сетевые эффекты упрямы, и развиваться изолированно редко лучше, чем развиваться там, где уже есть пользователи. Каждое сотрудничество Tempo и Arc будет сопровождаться десятками неудач. Окончательными победителями станут те, кто найдет надлежащий баланс между контролем и координацией экосистемы.