Информация, мнения и суждения о рынке, проектах, токенах и т.д., упомянутых в этом отчете, предназначены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями.
Сильное движение на рынке рискованных активов шокировало хедж-фонды Уолл-стрит и заставило всех сомневаться, какую скрытую информацию они могли упустить.
После роста в апреле три основных индекса США продолжили уверенно расти, в то время как BTC обновил исторический максимум.
За этим стоит то, что "параллельная тарифная война" хоть и ослабла, но все еще не достигнуто прорывное соглашение, а "российско-украинская война" по-прежнему застряла между переговорами и атаками.
Но приток средств огромен, приток BTC Spot ETF превышает 2,7 миллиарда. Долгосрочные позиции приближаются к высокому уровню, объемы на бирже продолжают снижаться, а спрос и предложение BTC очень сильны.
А на уровне политики законопроект о резервировании BTC на уровне штатов в США также достиг исторического прорыва. Связанный со стабильными монетами законопроект «GENIUS ACT» также был одобрен голосованием в Сенате.
Экономические данные о занятости в США сильны, инфляция продолжает снижаться, прогнозы по ВВП начинают расти. Это может быть основной причиной укрепления рынка. Однако торговая война не завершена, паника на рынке государственных облигаций США, вызванная "прекрасным большим планом", не утихла, и движения акций США и BTC в этом месяце уже включают самые оптимистичные оценки. В дальнейшем рынок может колебаться, чтобы устранить неопределенность, ожидая снижения ставок в третьем квартале.
Макрофинансы: Удар "паритетных тарифов" вызывает "умеренную рецессию" в экономике США
В апрельском отчете мы указали, что "самый болезненный момент уже позади, когда Вашингтон и ФРС вернутся к рациональному игровому состоянию, рынок должен вернуться к своим собственным закономерностям". Факты показывают, что глобальная геополитическая игра, а также американская демократическая система победила амбиции "безумного короля" Трампа, и ожидания рынка в конечном итоге вернулись к рациональности, что привело к устойчивому росту и привело к самым оптимистичным ценам.
Вкупе с сильным противодействием со стороны бизнес-сообщества Трамп был вынужден пойти на попятную, и начатая им «взаимная тарифная война» в мае быстро перешла во вторую фазу «переговоров» и начала переходить в третью фазу, взяв на себя инициативу в достижении тарифного соглашения с Великобританией.
В начале мая США и Китай провели первый раунд торговых переговоров в Швейцарии, приостановив ожесточенную войну тарифов, продолжающуюся более месяца. 12 мая (по восточному времени США) стороны опубликовали совместное заявление, в котором обязались в течение следующих 90 дней снизить ранее введенные высокие тарифы, а также продолжить консультации по торгово-экономическим отношениям. В тот день индекс S&P 500 подскочил на 3,26%.
В начале апреля, с "смягчением" Трампа, фондовый рынок США начал мощное восстановление, вернувшись к уровням, наблюдавшимся до начала торговой войны в апреле. В мае, с официальным началом переговоров между США и Китаем, фондовый рынок США, который находился в состоянии стагнации, снова получил поддержку и продолжил рост. По состоянию на 31 число, индексы Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones показали месячный рост на 9.56%, 6.15% и 3.94% соответственно.
Апрельское ралли американских акций, которое мы будем рассматривать как отражение окончания панической распродажи и смягчения позиции Трампа, является стремительным ценообразованием после завершения первой фазы «взаимной тарифной войны». Повышение в мае представляет собой оптимистичное ценообразование во второй фазе «взаимной тарифной войны» (переговоров). Основываясь только на текущей публичной информации, такое ценообразование является достаточным и оптимистичным. В ожидании новых событий в тарифной войне, снижения ставок ФРС и дальнейшего прогресса в российско-украинской войне мы считаем разумным продолжить резкое повышение цен.
Цены в мае уже отражают относительно «сильные» показатели базовых факторов экономики и занятости США.
Данные экономической статистики, опубликованные в конце мая, показывают, что экономика США в первом квартале сократилась на 0,2% в годовом исчислении. Этот показатель немного улучшился по сравнению с ранее опубликованным предварительным значением (сокращение на 0,3%), но все же указывает на то, что экономика США с начала года понесла определенные потери из-за снижения потребительских расходов и импорта.
После недооценки в последние несколько месяцев данные по ВВП показали восстановление. Данные GDP Now, опубликованные Федеральным резервным банком Атланты, показывают, что с конца апреля данные вернулись выше нуля, а к концу мая достигли 3.8%, что демонстрирует оптимизм после замедления торговой войны.
Данные PCE, которые Федеральная резервная система США особенно внимательно отслеживает, опубликованные в мае, показывают, что инфляция продолжает замедляться. Годовой темп роста PCE снизился в течение трех месяцев до 2,15%, а базовый PCE упал до 2,52%, что является самым низким уровнем с начала пандемии и постепенно приближается к ожидаемым 2%, на которых ФРС планирует остановить повышение ставок.
Данные по занятости превзошли ожидания рынка. В начале мая Бюро статистики труда США опубликовало, что число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 177 000 в апреле 2024 года, что выше ожиданий рынка в 138 000. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 24 мая 2025 года, составило 240 000, что на 14 000 больше, чем на предыдущей неделе (пересмотрено на 226 000), и выше ожиданий рынка в 230 000. Сильные показатели данных по занятости, с одной стороны, развеяли сомнения рынка по поводу рецессии в США, а с другой – позволили ФРС сосредоточиться на своей цели – «снижении инфляции».
Несмотря на то, что ФРС выпустила некоторую «голубиную» риторику в адрес рынка во время «трех убийств акций и облигаций», после стабилизации финансового рынка она продолжила твердо стоять на своем, несмотря на огромное давление со стороны президента Трампа, и подчеркнула, что неопределенность, вызванная тарифами, может привести к отскоку данных по инфляции.
Сильные показатели финансового рынка, в сочетании с тем, что "равные тарифы" все еще не закончены, и возможным ростом инфляции, заставляют рынок считать, что Федеральная резервная система в первой половине года не сможет возобновить снижение процентных ставок. Последние данные CME FedWatch показывают, что трейдеры ставят на то, что в этом году в США будет только два снижения ставок, в сентябре и декабре, по 25 базисных пунктов каждое. Эта ожидание фактически "сдерживает" возможности значительного роста фондового рынка США и криптоактивов, движимых ликвидностью.
Согласно текущим данным и ситуации, мы ожидаем, что акции американских компаний и BTC в ближайшие 2 месяца, скорее всего, останутся в колебаниях, пока в августе ожидания снижения процентных ставок не могут подтолкнуть акции и BTC к установлению исторического максимума. Эта оценка включает в себя оптимистичное завершение "равных тарифных войн" и относительно "умеренное" падение экономики США.
ВВП США зафиксировал рецессию на -0,21% в первом квартале, а падение потребительского доверия и рыночный хаос, вызванные «взаимной тарифной войной» во втором квартале, будут соответствовать критериям «умеренной рецессии», если это вызовет небольшое снижение ВВП во втором квартале, поэтому снижение ставок в сентябре может быть более осторожным ожиданием.
Криптоактивы: активный приток капитала способствует обновлению исторического максимума BTC
В мае BTC открылся на уровне 94182.55 долларов, закрылся на уровне 104645.87 долларов, за месяц увеличившись на 10463.33 долларов или на 11.11%, амплитуда составила 19.79%, объем торгов снижался второй месяц подряд.
С учетом технических индикаторов, которые мы продолжаем отслеживать, цена BTC после возвращения в апреле к "дну Трампа" (90000 ~ 110000 долларов) обновила исторический рекорд, достигнув 112000 долларов, и поднялась выше "первой восходящей трендовой линии бычьего рынка".
В условиях высокой процентной ставки розничные инвесторы не сформировали настоящую решающую покупательскую силу, на самом деле с марта прошлого года ежедневное количество новых адресов BTC упало до низкого уровня.
На основе данных объявления компании Strategy, включенной в индекс Nasdaq 100, с 2025 года она увеличила свою позицию на 133850 монет, и ее общие активы составили 580250 монет.
С января 2024 года 11 BTC Spot ETF получили одобрение, в мае 2024 года Палата представителей США приняла Законопроект о финансовых инновациях и технологиях (FIT21), в котором криптоактивы и технологии блокчейн постепенно закрепляются как ключевые области развития в США. После этого принятие криптоактивов, представленных BTC, в США продолжит становиться более мейнстримным.
В марте 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ, учреждающий "стратегический запас биткойнов", который будет использовать около 200 000 биткойнов, находящихся в собственности правительства, в качестве национальных резервных активов.
После этого более 20 штатов США начали предлагать законы о резервировании биткойнов на уровне штатов. Этот призыв также получил прорыв в мае. 7 мая губернатор Нью-Гемпшира подписал закон, став первым штатом в стране, который официально включает криптовалюту в свои стратегические резервы. Этот закон позволяет государственному казначею инвестировать до 5% государственных средств в криптовалюту. Законы о резервировании биткойнов в Техасе и Аризоне также были одобрены голосованием в Сенате и переданы губернаторам этих штатов для подписания и вступления в силу.
В области блокчейна и Web3, 19 мая на Сенате был принят процедурный голосованием Законопроект о стабильных монетах «GENIUS ACT» с результатом 66 голосов «за» и 32 «против», что проложило путь к окончательному подписанию этого закона. В том же месяце, 21 числа, Законодательный совет Гонконга официально принял проект закона о создании лицензирования эмитентов стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой.
Несколько крупных американских банков рассматривают возможность сотрудничества для запуска совместной стабильной монеты. В настоящее время участвуют JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo.
Стейблкоины с объемом эмиссии более $240 млрд войдут в эру развития комплаенса. Помимо BTC, стейблкоины, вероятно, станут вторым широко распространенным криптоактивом, а также, вероятно, станут первым приложением-убийцей в сфере Web3, превышающим 1 миллиард пользователей. Это закладывает основу для процветания блокчейна, особенно платформ смарт-контрактов.
После включения в систему соблюдения норм BTC и блокчейн становятся технологиями, которые США обязаны занять. Инвестиционные и спекулятивные настроения, вызванные этой тенденцией, распространяются. Кроме Strategy, по всему миру множество компаний, включая медиа-группу Трампа, начинают программы накопления BTC и других криптоактивов (таких как ETH, SOL).
Расширение случаев использования, а также FOMO-эмоции и покупательская способность, вызванные прорывами в соблюдении норм, стали основными движущими силами роста цен на BTC и другие криптоактивы.
Финансы: оптимистичное ценообразование + активное расширение
В марте-апреле во время резкого падения американских акций приток BTC Spot ETF резко остановился, что привело к падению BTC более чем на 30% (максимальная коррекция в этом цикле) в соответствии с коррекцией американских акций. Однако с апреля-мая, на фоне сильного восстановления американских акций, покупательская активность BTC Spot ETF также стремительно восстановилась, составив 6,05 и 27,75 миллиарда долларов соответственно, что способствовало восстановлению BTC всех потерь и установлению исторического рекорда в 112000 долларов.
Что касается стейблкоинов (не все из которых используются для крипто-торговли), наблюдается также увеличение: в апреле и мае было привлечено 5.375 и 5.567 миллиардов долларов соответственно, однако колебания средств в канале BTC Spot ETF были незначительными.
Ранее мы указывали, что ценовая власть BTC контролируется биржевыми фондами для фондов BTC Spot ETF и учреждениями, подобными Strategy. Причина долгосрочного субъективного бычьего характера таких институтов заключается в том, что BTC и криптоактивы продолжают совершать прорывы на уровне политики США. Это не только причина, по которой BTC смог быстро восстановиться в апреле и мае и превзойти Nasdaq, достигнув нового исторического максимума, но и основная логическая поддержка долгосрочных перспектив рынка.
Но нужно отметить, что фондовый рынок США в настоящее время уже крайне оптимистично оценил торговую войну с тарифами и, возможно, подразумевает, что американская экономика не столкнется с серьезным спадом. В настоящее время США трудно преодолеть новые максимумы, и колебания неизбежны. Хотя такие учреждения, как Strategy, продолжают инвестировать, и BTC Spot ETF трудно выйти на независимый рынок, отличающийся от NASDAQ, поэтому ожидать, что BTC вновь достигнет новых максимумов в среднесрочной перспективе, слишком оптимистично.
Структура чипов: запасы BTC на бирже продолжают снижаться
Во время падения в период с марта по апрель долгосрочные инвесторы BTC снова начали увеличивать свои позиции, что объективно сыграло роль балансировщика, уменьшая рыночное давление продаж.
К концу мая объем активов на долгосрочных кошельках достиг 14,419,900 монет, находясь вблизи исторического максимума, в то время как объем на централизованных биржах продолжает снижаться и сейчас составляет всего 2,988,200 монет, приближаясь к уровню конца ноября 2020 года.
В предыдущем цикле, когда ликвидность резко увеличивалась, длинные позиции выбирали продажу, что объективно сдерживало рост цен, но в период падения цен длинные позиции замедляют продажи или даже начинают наращивать, и текущий цикл не является исключением.
Отличие этого цикла от предыдущих заключается в том, что ранее «вторичная распродажа» с длинными позициями завершала бы бычий рынок, тогда как в этот раз после «вторичной распродажи» рынок выбрал продолжение роста. Мы понимаем это как то, что в структуру длинных позиций вошли учреждения класса Strategy, что вызвало изменение рыночной динамики. Необходимо внимательно следить за тем, является ли это изменение постоянным или временным.
Заключение
Хотя мы оптимистично настроены в отношении расширения использования BTC и его долгосрочных тенденций на основе долгосрочного подхода, в краткосрочной перспективе сила цены BTC и его резкое движение все же превышают наши самые оптимистичные оценки.
Причина заключается в чрезмерном оптимизме рискованных рынков, включая американский фондовый рынок, а также в инвестиционном и спекулятивном буме, вызванном огромным расширением применения BTC в США. Мы уверены в последнем, но считаем, что оценка фондового рынка и BTC по поводу «параллельной тарифной войны» слишком оптимистична, и на этом пути неизбежно будут многие трудности. Кроме того, мы понизили свои ожидания относительно повышения ставок Федеральной резервной системой.
В мартовском отчете мы предполагали, что BTC начнет разворотную тенденцию летом, но реакция рынка превзошла ожидания, и в мае уже был установлен новый максимум. Учитывая множество неопределенных факторов и отложенные ожидания ликвидности, мы считаем, что в последующие два месяца BTC, скорее всего, будет колебаться вместе с американскими акциями, а достижение нового максимума и выход на новый ценовой уровень маловероятны.
Если все пройдет гладко, то следующий этап должен быть рассказом третьего квартала!
Лаборатории EMC
EMC Labs была основана в апреле 2023 года инвесторами в криптоактивы и специалистами по обработке и анализу данных. Сосредоточившись на исследованиях индустрии блокчейна и инвестициях на вторичном рынке криптовалют, с отраслевым прогнозированием, пониманием и интеллектуальным анализом данных в качестве своей основной конкурентоспособности, компания стремится участвовать в бурно развивающейся индустрии блокчейна посредством исследований и инвестиций, а также продвигать блокчейн и криптоактивы, чтобы принести пользу человечеству.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
EMC Labs мая отчет: BTC обновил исторический максимум, ожидая снижения процентных ставок и нового подъема
! изображение
Информация, мнения и суждения о рынке, проектах, токенах и т.д., упомянутых в этом отчете, предназначены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями.
Сильное движение на рынке рискованных активов шокировало хедж-фонды Уолл-стрит и заставило всех сомневаться, какую скрытую информацию они могли упустить.
После роста в апреле три основных индекса США продолжили уверенно расти, в то время как BTC обновил исторический максимум.
За этим стоит то, что "параллельная тарифная война" хоть и ослабла, но все еще не достигнуто прорывное соглашение, а "российско-украинская война" по-прежнему застряла между переговорами и атаками.
Но приток средств огромен, приток BTC Spot ETF превышает 2,7 миллиарда. Долгосрочные позиции приближаются к высокому уровню, объемы на бирже продолжают снижаться, а спрос и предложение BTC очень сильны.
А на уровне политики законопроект о резервировании BTC на уровне штатов в США также достиг исторического прорыва. Связанный со стабильными монетами законопроект «GENIUS ACT» также был одобрен голосованием в Сенате.
Экономические данные о занятости в США сильны, инфляция продолжает снижаться, прогнозы по ВВП начинают расти. Это может быть основной причиной укрепления рынка. Однако торговая война не завершена, паника на рынке государственных облигаций США, вызванная "прекрасным большим планом", не утихла, и движения акций США и BTC в этом месяце уже включают самые оптимистичные оценки. В дальнейшем рынок может колебаться, чтобы устранить неопределенность, ожидая снижения ставок в третьем квартале.
Макрофинансы: Удар "паритетных тарифов" вызывает "умеренную рецессию" в экономике США
В апрельском отчете мы указали, что "самый болезненный момент уже позади, когда Вашингтон и ФРС вернутся к рациональному игровому состоянию, рынок должен вернуться к своим собственным закономерностям". Факты показывают, что глобальная геополитическая игра, а также американская демократическая система победила амбиции "безумного короля" Трампа, и ожидания рынка в конечном итоге вернулись к рациональности, что привело к устойчивому росту и привело к самым оптимистичным ценам.
Вкупе с сильным противодействием со стороны бизнес-сообщества Трамп был вынужден пойти на попятную, и начатая им «взаимная тарифная война» в мае быстро перешла во вторую фазу «переговоров» и начала переходить в третью фазу, взяв на себя инициативу в достижении тарифного соглашения с Великобританией.
В начале мая США и Китай провели первый раунд торговых переговоров в Швейцарии, приостановив ожесточенную войну тарифов, продолжающуюся более месяца. 12 мая (по восточному времени США) стороны опубликовали совместное заявление, в котором обязались в течение следующих 90 дней снизить ранее введенные высокие тарифы, а также продолжить консультации по торгово-экономическим отношениям. В тот день индекс S&P 500 подскочил на 3,26%.
В начале апреля, с "смягчением" Трампа, фондовый рынок США начал мощное восстановление, вернувшись к уровням, наблюдавшимся до начала торговой войны в апреле. В мае, с официальным началом переговоров между США и Китаем, фондовый рынок США, который находился в состоянии стагнации, снова получил поддержку и продолжил рост. По состоянию на 31 число, индексы Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones показали месячный рост на 9.56%, 6.15% и 3.94% соответственно.
Апрельское ралли американских акций, которое мы будем рассматривать как отражение окончания панической распродажи и смягчения позиции Трампа, является стремительным ценообразованием после завершения первой фазы «взаимной тарифной войны». Повышение в мае представляет собой оптимистичное ценообразование во второй фазе «взаимной тарифной войны» (переговоров). Основываясь только на текущей публичной информации, такое ценообразование является достаточным и оптимистичным. В ожидании новых событий в тарифной войне, снижения ставок ФРС и дальнейшего прогресса в российско-украинской войне мы считаем разумным продолжить резкое повышение цен.
Цены в мае уже отражают относительно «сильные» показатели базовых факторов экономики и занятости США.
Данные экономической статистики, опубликованные в конце мая, показывают, что экономика США в первом квартале сократилась на 0,2% в годовом исчислении. Этот показатель немного улучшился по сравнению с ранее опубликованным предварительным значением (сокращение на 0,3%), но все же указывает на то, что экономика США с начала года понесла определенные потери из-за снижения потребительских расходов и импорта.
После недооценки в последние несколько месяцев данные по ВВП показали восстановление. Данные GDP Now, опубликованные Федеральным резервным банком Атланты, показывают, что с конца апреля данные вернулись выше нуля, а к концу мая достигли 3.8%, что демонстрирует оптимизм после замедления торговой войны.
! Изображение
Данные GDP Now
Данные PCE, которые Федеральная резервная система США особенно внимательно отслеживает, опубликованные в мае, показывают, что инфляция продолжает замедляться. Годовой темп роста PCE снизился в течение трех месяцев до 2,15%, а базовый PCE упал до 2,52%, что является самым низким уровнем с начала пандемии и постепенно приближается к ожидаемым 2%, на которых ФРС планирует остановить повышение ставок.
! Изображение
Данные PCE США
Данные по занятости превзошли ожидания рынка. В начале мая Бюро статистики труда США опубликовало, что число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 177 000 в апреле 2024 года, что выше ожиданий рынка в 138 000. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 24 мая 2025 года, составило 240 000, что на 14 000 больше, чем на предыдущей неделе (пересмотрено на 226 000), и выше ожиданий рынка в 230 000. Сильные показатели данных по занятости, с одной стороны, развеяли сомнения рынка по поводу рецессии в США, а с другой – позволили ФРС сосредоточиться на своей цели – «снижении инфляции».
Несмотря на то, что ФРС выпустила некоторую «голубиную» риторику в адрес рынка во время «трех убийств акций и облигаций», после стабилизации финансового рынка она продолжила твердо стоять на своем, несмотря на огромное давление со стороны президента Трампа, и подчеркнула, что неопределенность, вызванная тарифами, может привести к отскоку данных по инфляции.
Сильные показатели финансового рынка, в сочетании с тем, что "равные тарифы" все еще не закончены, и возможным ростом инфляции, заставляют рынок считать, что Федеральная резервная система в первой половине года не сможет возобновить снижение процентных ставок. Последние данные CME FedWatch показывают, что трейдеры ставят на то, что в этом году в США будет только два снижения ставок, в сентябре и декабре, по 25 базисных пунктов каждое. Эта ожидание фактически "сдерживает" возможности значительного роста фондового рынка США и криптоактивов, движимых ликвидностью.
Согласно текущим данным и ситуации, мы ожидаем, что акции американских компаний и BTC в ближайшие 2 месяца, скорее всего, останутся в колебаниях, пока в августе ожидания снижения процентных ставок не могут подтолкнуть акции и BTC к установлению исторического максимума. Эта оценка включает в себя оптимистичное завершение "равных тарифных войн" и относительно "умеренное" падение экономики США.
ВВП США зафиксировал рецессию на -0,21% в первом квартале, а падение потребительского доверия и рыночный хаос, вызванные «взаимной тарифной войной» во втором квартале, будут соответствовать критериям «умеренной рецессии», если это вызовет небольшое снижение ВВП во втором квартале, поэтому снижение ставок в сентябре может быть более осторожным ожиданием.
Криптоактивы: активный приток капитала способствует обновлению исторического максимума BTC
В мае BTC открылся на уровне 94182.55 долларов, закрылся на уровне 104645.87 долларов, за месяц увеличившись на 10463.33 долларов или на 11.11%, амплитуда составила 19.79%, объем торгов снижался второй месяц подряд.
! Изображение
Цена BTC по месячной линии
С учетом технических индикаторов, которые мы продолжаем отслеживать, цена BTC после возвращения в апреле к "дну Трампа" (90000 ~ 110000 долларов) обновила исторический рекорд, достигнув 112000 долларов, и поднялась выше "первой восходящей трендовой линии бычьего рынка".
В условиях высокой процентной ставки розничные инвесторы не сформировали настоящую решающую покупательскую силу, на самом деле с марта прошлого года ежедневное количество новых адресов BTC упало до низкого уровня.
! Изображение
BTC новый адрес (день)
В восстановлении с минимального уровня с апреля решающую роль сыграли институциональные игроки.
! Изображение
Стратегия Статистика позиции компании
На основе данных объявления компании Strategy, включенной в индекс Nasdaq 100, с 2025 года она увеличила свою позицию на 133850 монет, и ее общие активы составили 580250 монет.
С января 2024 года 11 BTC Spot ETF получили одобрение, в мае 2024 года Палата представителей США приняла Законопроект о финансовых инновациях и технологиях (FIT21), в котором криптоактивы и технологии блокчейн постепенно закрепляются как ключевые области развития в США. После этого принятие криптоактивов, представленных BTC, в США продолжит становиться более мейнстримным.
В марте 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ, учреждающий "стратегический запас биткойнов", который будет использовать около 200 000 биткойнов, находящихся в собственности правительства, в качестве национальных резервных активов.
После этого более 20 штатов США начали предлагать законы о резервировании биткойнов на уровне штатов. Этот призыв также получил прорыв в мае. 7 мая губернатор Нью-Гемпшира подписал закон, став первым штатом в стране, который официально включает криптовалюту в свои стратегические резервы. Этот закон позволяет государственному казначею инвестировать до 5% государственных средств в криптовалюту. Законы о резервировании биткойнов в Техасе и Аризоне также были одобрены голосованием в Сенате и переданы губернаторам этих штатов для подписания и вступления в силу.
В области блокчейна и Web3, 19 мая на Сенате был принят процедурный голосованием Законопроект о стабильных монетах «GENIUS ACT» с результатом 66 голосов «за» и 32 «против», что проложило путь к окончательному подписанию этого закона. В том же месяце, 21 числа, Законодательный совет Гонконга официально принял проект закона о создании лицензирования эмитентов стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой.
Несколько крупных американских банков рассматривают возможность сотрудничества для запуска совместной стабильной монеты. В настоящее время участвуют JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo.
Стейблкоины с объемом эмиссии более $240 млрд войдут в эру развития комплаенса. Помимо BTC, стейблкоины, вероятно, станут вторым широко распространенным криптоактивом, а также, вероятно, станут первым приложением-убийцей в сфере Web3, превышающим 1 миллиард пользователей. Это закладывает основу для процветания блокчейна, особенно платформ смарт-контрактов.
После включения в систему соблюдения норм BTC и блокчейн становятся технологиями, которые США обязаны занять. Инвестиционные и спекулятивные настроения, вызванные этой тенденцией, распространяются. Кроме Strategy, по всему миру множество компаний, включая медиа-группу Трампа, начинают программы накопления BTC и других криптоактивов (таких как ETH, SOL).
Расширение случаев использования, а также FOMO-эмоции и покупательская способность, вызванные прорывами в соблюдении норм, стали основными движущими силами роста цен на BTC и другие криптоактивы.
Финансы: оптимистичное ценообразование + активное расширение
В марте-апреле во время резкого падения американских акций приток BTC Spot ETF резко остановился, что привело к падению BTC более чем на 30% (максимальная коррекция в этом цикле) в соответствии с коррекцией американских акций. Однако с апреля-мая, на фоне сильного восстановления американских акций, покупательская активность BTC Spot ETF также стремительно восстановилась, составив 6,05 и 27,75 миллиарда долларов соответственно, что способствовало восстановлению BTC всех потерь и установлению исторического рекорда в 112000 долларов.
! EMC Labs может сообщить: BTC обновился до исторического максимума, ожидает снижения курса и активизируется
Капитальные потоки (мес.)
Что касается стейблкоинов (не все из которых используются для крипто-торговли), наблюдается также увеличение: в апреле и мае было привлечено 5.375 и 5.567 миллиардов долларов соответственно, однако колебания средств в канале BTC Spot ETF были незначительными.
Ранее мы указывали, что ценовая власть BTC контролируется биржевыми фондами для фондов BTC Spot ETF и учреждениями, подобными Strategy. Причина долгосрочного субъективного бычьего характера таких институтов заключается в том, что BTC и криптоактивы продолжают совершать прорывы на уровне политики США. Это не только причина, по которой BTC смог быстро восстановиться в апреле и мае и превзойти Nasdaq, достигнув нового исторического максимума, но и основная логическая поддержка долгосрочных перспектив рынка.
Но нужно отметить, что фондовый рынок США в настоящее время уже крайне оптимистично оценил торговую войну с тарифами и, возможно, подразумевает, что американская экономика не столкнется с серьезным спадом. В настоящее время США трудно преодолеть новые максимумы, и колебания неизбежны. Хотя такие учреждения, как Strategy, продолжают инвестировать, и BTC Spot ETF трудно выйти на независимый рынок, отличающийся от NASDAQ, поэтому ожидать, что BTC вновь достигнет новых максимумов в среднесрочной перспективе, слишком оптимистично.
Структура чипов: запасы BTC на бирже продолжают снижаться
Во время падения в период с марта по апрель долгосрочные инвесторы BTC снова начали увеличивать свои позиции, что объективно сыграло роль балансировщика, уменьшая рыночное давление продаж.
! Изображение
Структура длинных и коротких позиций (месяц)
К концу мая объем активов на долгосрочных кошельках достиг 14,419,900 монет, находясь вблизи исторического максимума, в то время как объем на централизованных биржах продолжает снижаться и сейчас составляет всего 2,988,200 монет, приближаясь к уровню конца ноября 2020 года.
В предыдущем цикле, когда ликвидность резко увеличивалась, длинные позиции выбирали продажу, что объективно сдерживало рост цен, но в период падения цен длинные позиции замедляют продажи или даже начинают наращивать, и текущий цикл не является исключением.
Отличие этого цикла от предыдущих заключается в том, что ранее «вторичная распродажа» с длинными позициями завершала бы бычий рынок, тогда как в этот раз после «вторичной распродажи» рынок выбрал продолжение роста. Мы понимаем это как то, что в структуру длинных позиций вошли учреждения класса Strategy, что вызвало изменение рыночной динамики. Необходимо внимательно следить за тем, является ли это изменение постоянным или временным.
Заключение
Хотя мы оптимистично настроены в отношении расширения использования BTC и его долгосрочных тенденций на основе долгосрочного подхода, в краткосрочной перспективе сила цены BTC и его резкое движение все же превышают наши самые оптимистичные оценки.
Причина заключается в чрезмерном оптимизме рискованных рынков, включая американский фондовый рынок, а также в инвестиционном и спекулятивном буме, вызванном огромным расширением применения BTC в США. Мы уверены в последнем, но считаем, что оценка фондового рынка и BTC по поводу «параллельной тарифной войны» слишком оптимистична, и на этом пути неизбежно будут многие трудности. Кроме того, мы понизили свои ожидания относительно повышения ставок Федеральной резервной системой.
В мартовском отчете мы предполагали, что BTC начнет разворотную тенденцию летом, но реакция рынка превзошла ожидания, и в мае уже был установлен новый максимум. Учитывая множество неопределенных факторов и отложенные ожидания ликвидности, мы считаем, что в последующие два месяца BTC, скорее всего, будет колебаться вместе с американскими акциями, а достижение нового максимума и выход на новый ценовой уровень маловероятны.
Если все пройдет гладко, то следующий этап должен быть рассказом третьего квартала!
Лаборатории EMC
EMC Labs была основана в апреле 2023 года инвесторами в криптоактивы и специалистами по обработке и анализу данных. Сосредоточившись на исследованиях индустрии блокчейна и инвестициях на вторичном рынке криптовалют, с отраслевым прогнозированием, пониманием и интеллектуальным анализом данных в качестве своей основной конкурентоспособности, компания стремится участвовать в бурно развивающейся индустрии блокчейна посредством исследований и инвестиций, а также продвигать блокчейн и криптоактивы, чтобы принести пользу человечеству.
Больше информации, пожалуйста, посетите: