Пересылаем оригинальный заголовок "Ян Ге Гари: Закон GENIUS и ончейн теневое валюта"

Написано в Вашингтоне 26 мая 2025 года

В то время как 25Q2 совпадает с несколькими крипто-конференциями в Северной Америке, 19-го числа Сенат США принял закон GENIUS (Закон о руководстве и установлении национального инновационного акта для стейблкоинов) с голосованием 66 «за» и 32 «против». Менее чем через неделю различные финансовые и криптоинституты поспешили взаимодействовать друг с другом, и, как сказал один друг, весь рынок стал беспокойным.

Уникальность этого законопроекта заключается в его потенциале значительно повлиять на глобальную финансовую экономику как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, с множеством уровней сложности, которые накапливаются постепенно, подобно крупному землетрясению, происходящему близко к поверхности земли. Если законопроект GENIUS будет успешно реализован, он умело смягчит влияние криптовалюты на текущее финансовое состояние доллара США и казначейских облигаций США, одновременно способствуя росту ценности и ликвидности крипторынка, связанного с долларом США. По сути, он трансформирует существующее преимущество доллара США как ценового якоря в долгосрочное преимущество как ценностного якоря, поистине заслуживая название Genius.

На основании обсуждений на конференции в Нью-Йорке на прошлой неделе были первоначально обобщены следующие актуальные вопросы:

tl;dr

1. Фундаментальная причина снижения традиционного доминирования доллара
2. Признавая компромиссы и отступая, чтобы продвигаться вперед, принимая решения в условиях тренда, когда криптовалюта приводит к драматическим изменениям в глобальной денежной системе.
3. Номинальная цель и содержательная цель Закона GENIUS
4. Инсайты DeFi повторного стекинга для мира фиатной валюты и валютного множителя теневых валют
5. Золото, USD и стабильные монеты Crypto
6. Обратная связь с глобального рынка и драматические изменения в финансовых транзакциях и активах после вступления в силу закона.

1. Основная причина снижения традиционного контроля доллара.

Снижение контроля влияния доллара США на глобальную экономику имеет множество измерений. С долгосрочной точки зрения различные ресурсные дивиденды в значительной степени исчерпаны с Эпохи географических открытий до Второй мировой войны. В краткосрочной перспективе регуляторные возможности экономической политики постепенно становятся неэффективными. Однако основными факторами, способствующими текущей ситуации, являются следующие четыре пункта:

i) Глобальная экономика и быстрый рост национальных держав снизили необходимость использования доллара США в качестве единственной глобальной валюты для торговли и финансовых расчетов. Все больше стран и регионов создают свои собственные системы торговли и валютных расчетов, независимые от доллара США.

ii) В период COVID19 (2020-2022) Соединенные Штаты чрезмерно выпустили более 44% долларового предложения, при этом M2 выросла с 15,2 триллиона долларов до 21,9 триллиона долларов (федеральные данные), что привело к необратимому процессу снижения долларового кредита после пандемии.

iii) Внутренняя федеральная система в Соединенных Штатах имеет жесткое увеличение энтропии в отношении контроля за денежной и фискальной политикой, с серьезной асимметрией в капитальной эффективности и распределении богатства, что несовместимо с потребностями нового цифрового и ИИ-парадигмы для стимулирования экономического роста.

iv) Децентрализованная криптовалютная финансовая система стремительно растет, добавляя к вышеупомянутому экологическому контексту и разрушительно переворачивая традиционную финансовую экономическую систему, основанную на национальном кредите, на глобальном уровне с момента Бреттон-Вудских соглашений.

Стоит отметить, что традиционные финансовые предприниматели, представленные Роем Далио, и некоторые политики проявили догматическую инерцию в своем понимании ловушки Фукидидa в условиях вышеупомянутой среды. Многие верили в течение последнего десятилетия, что ловушка Фукидида все еще существует или вот-вот возникнет между Китаем и Соединенными Штатами, даже используя эту тему в качестве основы для лоббирования или инвестиционных стратегий. На самом деле, проблемы, с которыми сталкиваются Китай и Соединенные Штаты, совершенно идентичны и должны принадлежать одной стороне, представляющей ловушку Фукидидa, в то время как другой стороной является криптофинансовая система и производственные отношения децентрализованного управления в эпоху цифровых валют. Как справиться с этой неизбежной тенденцией трансформации – это переходная проблема, которую должен решить обновленный парадигма ловушки Фукидида в новой эре. Очевидно, что закон GENIUS в этот раз уловил суть.

2. Признайте компромиссы и решение отступить, чтобы продвинуться вперед в условиях роста криптовалют, вызывающего драматические изменения в глобальной денежной системе.

Исходя из вышеизложенного, решение законопроекта GENIUS по сути является компромиссом и жертвой для продвижения: оно знаменует принятие Федеральной резервной системой реальности, что влияние и контроль традиционных долларов США в рамках оригинальной финансовой системы уменьшаются, и она активно делегирует права на эмиссию и расчет долларов (Примечание: большая часть фиатных офшорных долларов также происходит от расширения кредитования офшорных банков Федеральной резервной системой вне баланса, что относится к теневой валюте. Подлинность эмиссии и клиринга контролируется на основе системы доступа и сети соблюдения, и поддерживается и фильтруется центральными банками на уровне суверенитета). В условиях неизбежной тенденции к развитию криптофинансов мы воспользуемся возможностью, опираясь на передовые практики DeFi Restaking, комбинируя их с опытом расширения внебалансовых фиатных офшорных долларов в кредитном расширении офшорной банковской системы, чтобы побудить соответствующие учреждения выпускать стейблкоины, формируя новую модель "он-цепной офшорной структуры" "он-цепной теневой валюты", что еще больше усиливает мультипликативный эффект валюты циркулирующих долларов.

Решение и инициатива Закона GENIUS значительно и эффективно помогут доллару США «переоснаститься», не только восстанавливая доверие среди держателей казначейских облигаций США и активов, номинированных в долларах, но и позволяя быстро расширять офф-балансовые доллары с ростом крипторынка, достигая двойного эффекта превращения опасности в безопасность и достижения двух целей одним действием.

3. Номинальные и существенные цели Закона GENIUS

Номинальная цель и реальная цель Закона GENIUS явно различаются. Проще говоря: внутри его называют регуляцией соответствия, в то время как снаружи он служит моделью для публичности. Он предоставляет шаблон политики для финансовых управлений в других странах и регионах по всему миру и использует рынок США в качестве примера, чтобы предложить шаблон исполнения для финансовых учреждений в других странах и регионах, позволяя мировому рынку быстрее использовать стейблкоины, привязанные к доллару США, на крипторынке.

С краткосрочной внутренней точки зрения прямой целью является управление соблюдением, обеспечение стабильности в период трансформации, поскольку крипторынок быстро влияет на традиционный финансовый рынок. Это рутинная операция финансовой правовой системы США. С долгосрочной внешней точки зрения это достигло абсолютного промо-эффекта, максимизируя внутренние преимущества доллара как ценового якоря в традиционной финансовой системе. Это также ловко решает проблему отсутствия других ценовых якорей стабильных монет на крипторынке, кроме доллара, используя полуправомерный и полуоткрытый подход — в законодательстве конкретно упоминаются ограничения для зарубежных эмитентов: зарубежным эмитентам стабильных монет, не получившим одобрение регулирующих органов США, не разрешается работать на рынке США. Это по сути подразумевает, что операции могут осуществляться на зарубежных рынках, тем самым стимулируя и подтверждая мировую зависимость от и использование долларовых стабильных монет в процессе обновления криптофинансов.

21 мая Законодательный совет Гонконга принял, и считается, что Японское агентство финансовых услуг (JSA), Монетарное управление Сингапура (MAS) и Управление финансовых услуг Дубая (DFSA) вскоре ответят своими политиками. Из-за особой важности экосистемы стейблкоинов, в сочетании с быстрыми итеративными изменениями, вызванными Законом GENIUS, это ставит перед странами и регионами с ранее действующим законодательством значительные вызовы, делая крайне важным балансирование между границами и гибкостью. Слишком свободное регулирование может привести к рыночному хаосу и трудностям в управлении, в то время как слишком жесткое может быстро оставить Крипторынок позади, потеряв конкурентные преимущества в финансах, платежах и управлении активами на следующем этапе. Кроме того, качество регулирования напрямую определяет уровень привязки к стейблкоинам в USD на следующем этапе; если привязка будет слишком глубокой, это может быстро привести к потере финансовой рыночной независимости собственного стейблкоина. (Примечание: из-за глобализации, высокой ликвидности и высокой интерактивности характеристик Крипторынка, независимость других фиатных стейблкоинов относительно стейблкоинов в USD может быть более сложной для установления, и привязка может стать более жесткой.) Более того, страны с последующим законодательством также не будут в лучшем положении, столкнувшись с дилеммой рыночного хаоса из-за быстрых парадигмальных сдвигов и риском потери конкурентоспособности из-за консерватизма и отсталости.

4. Инсайты из DeFi повторного стекинга для фиатного мира и валютный множитель теневых валют

Партнер из инвестиционной компании сказал мне на прошлой неделе, что следующему этапу глобальных финансов угрожают значительные проблемы, требующие двойного понимания и взаимопонимания традиционных финансов и криптовалюты; в противном случае один из них вскоре будет устранен с рынка. Действительно, за последние два цикла развития DeFi крипторынок независимо эволюционировал в набор профессиональных экономических научных систем, протоколизированных в цифровом виде, начиная от логики протоколов, токеномики, методов и инструментов финансового анализа и до сложности бизнес-моделей, что значительно превышает таковые в традиционных финансовых системах. Хотя Crypto DeFi отличается от традиционных финансов, он по-прежнему постоянно требует опытных систем традиционных финансов для калибровки и сравнения в процессе своего развития. Обе стороны учатся друг у друга, быстро развиваются и постоянно связываются, формируя новую финансовую систему.

Введение законопроекта GENIUS очень похоже на Стейкинг, Рестейкинг и LSD в предыдущих циклах DeFi, или можно сказать, что это еще одно расширение одного и того же набора методологий в мире фиатной валюты.

В DeFi примером может быть: использование ETH для получения rebase stETH через Lido, затем стекинг stETH на AAVE для получения 70% от его стекинговой стоимости в USDC, а затем использование полученного USDC для входа на рынок с целью продолжения покупки ETH. Идеальная модель этого повторяющегося операционного процесса представляет собой цикл геометрической прогрессии с коэффициентом q=0.7, который в конечном итоге даст мультипликатор валюты 3.3 раза.

Вышеупомянутый процесс может быть вскоре реализован на основе стабильной криптовалюты Fabby в рамках Акта GENIUS: предполагается, что японское финансовое учреждение за пределами Соединенных Штатов выпускает USDJ, закладывая облигации казначейства США на основе условий соблюдения, приобретает JPY через офф-рамп и обменивает его на USD, а затем покупает облигации казначейства США, чтобы сформировать цикл. В повторяющихся операциях этого процесса есть несколько предполагаемых множителей: первый - это ставка залога (которая может быть полной, со скидкой или переоцененной), второй - это потери на входе/выходе и обмене, и третий - это ставка рыночных потерь. Когда все это рассчитывается, также можно получить геометрический множитель q для одного цикла, и в конечном итоге можно рассчитать денежный множитель 1/(1-q). Этот множитель представляет собой идеальный финансовый усилительный денежный множитель, который может быть достигнут Актом GENIUS и последующим законодательством о стабильных валютах в различных странах относительно долларовых и казначейских облигаций США.

Конечно, это не учитывает чрезмерную эмиссию некоторых неформальных учреждений, а также другие виды теневых активов, полученных от повторного стекинга токенов активов после инвестирования в стейблкоины. Гибкость стейблкоинов будет значительно превышать гибкость рынка производных финансовых инструментов в мире фиатной валюты, и "стейблкоин-активная матрешка" безусловно окажет невообразимое влияние на традиционный финансовый рынок.

5. Золото, доллар США и крипто-стейблкоины

В ранее написанной статье , здесь упоминается замена веры трех поколений финансовой системы, где якорными активами являются: золото, доллар США и Биткойн, с макроэкономической точки зрения. С микроэкономической точки зрения все три поколения финансов нуждаются в единице ежедневного расчета, которую можно держать в руках; в прошлом это был золотой слиток, долларовая купюра, а что будет в будущем?

Как уже упоминалось, проблема на крипторынке заключается в том, что кроме доллара США (стабильной монеты) нет (родной крипто) валюты или актива, который мог бы служить якорем цены для стабильной монеты. Причина в том, что ценообразование очень важно. В реальных транзакциях для продукта или услуги необходимо иметь относительно стабильную сумму в качестве интуитивно понятной эталонной цены. Нельзя, чтобы чашка американо стоила 0,000038 BTC вчера и 0,000032 BTC сегодня, так как это приведет к тому, что потребители и трейдеры потеряют способность оценивать стоимость. Наиболее важной характеристикой стабильной монеты является стабильность, которая помогает потребителям и трейдерам оценивать и понимать стоимость через цену. Затем колебания цен действуют как динамический регулятор, который удовлетворяет баланс между покупательной способностью и экономическим развитием.

Почему доллар США (стейблкоин)?

Прежде всего, доллар США установил относительно универсальное присутствие в мире фиатных валют. Во-вторых, трудно переопределить лучший консенсус. Конечно, я обсуждал этот вопрос с несколькими друзьями: глобальные валютные стейблкоины. Предположим, что их эмиссия основана на более разумном механизме ценообразования, связанном с общим глобальным историческим ВВП и ежегодным ростом ВВП; даже если он имеет более оптимизированную экономическую и финансовую эффективность, чем текущий доллар США, все равно было бы трудно достичь консенсуса в социальном развитии, чтобы заменить позицию стейблкоина доллара США. Это похоже на изобретение эсперанто 140 лет назад; даже с величайшим комплексным оптимизационным алгоритмом, трудно заменить конкурентное преимущество первого игрока на рынке английского языка в мире. Многие страны с родными языками в конечном итоге выбрали английский в качестве своего официального языка в своем дальнейшем развитии, такие как Индия, Сингапур и Филиппины. Хотя они используют английский, их стандарты давно независимы от норм британского английского; можно сказать, что эти "теневые английские" функционируют совершенно независимо. Текущие косвенные права контроля, расширенные децентрализованной эмиссией стейблкоинов доллара США после Закона GENIUS, очень похожи на этот пример английского.

Предложение Закона GENIUS точно соответствует требованиям в этот исторический поворотный момент, используя текущее незаменимое преимущество доллара США в качестве глобального ценового якоря. Преобразуя его в долгосрочное преимущество ценового якоря для будущего криптовалютного рынка в форме стейблкоина, привязанного к доллару США, это умный инновационный дизайн, который максимизирует исторические преимущества для использования будущих преимуществ. По сути, идея ставить доллары США и выпускать стейблкоины, привязанные к доллару США, через казначейства США, на самом деле является смелой попыткой модернизировать и преобразовать доллары США и казначейства США во вторичный золото.

6. Глобальная обратная связь рынка после вступления закона в силу и потрясение финансовых транзакций и активов

Внедрение Закона GENIUS займет некоторое время, и то же самое касается законодательства о стейблкоинах в других странах и регионах. Некоторые рынки начинают реагировать на предварительные отзывы о краткосрочных настроениях на основе цен на активы.

В краткосрочной перспективе внедрение законопроекта о стейблкоинах приведет к значительным изменениям в активах финансовых учреждений, RWA и криптоактивах, при этом возможности будут сосуществовать наряду с реструктуризацией, хаосом и ожиданиями развития. Неопределенность корректировок в традиционных финансах дополнительно возрастает, что делает ценовые коррекции некоторых активов нормальным явлением. Тем временем доверие к повторному привязыванию облигаций Казначейства США будет наоборот усиливать и поддерживать текущий рынок, а преимущество открытого принятия решений приведет ко вторичному курсовому развитию долларовых активов, дополняя рост криптоактивов. Ожидания, полученные от этого, также компенсируют некоторую панику из-за краткосрочной реструктуризации, что приведет к относительно сложному состоянию суперпозиции.

С точки зрения крипторынка это, безусловно, отличное окно для дальнейшего управления активами и финансовых инноваций. RWAFi будет иметь больше каналов выхода и форм активов, что полезно для долгосрочных институциональных проектов, таких как CICADA Finance, которые занимаются управлением активами с реальной доходностью, способствуя быстрому переходу и развитию в отраслях DeFi, PayFi и RWAFi.

Декларация:

1. Эта статья воспроизводится из [Ян Ге Гари] Оригинальное название ‘Yang Ge Gary: Закон GENIUS и Теневой Криптовалюты на Блокчейне’, авторские права принадлежат оригинальному автору [ Гэри Янг] если есть какие-либо возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь сКоманда Gate LearnКоманда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционных рекомендаций.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтПри таких обстоятельствах запрещается копировать, распространять или plagiarize переведенные статьи.