За Web3-единорогом Phantom стоят скрытые риски и усиливающиеся опасения

В 2025 году рынок криптокошельков переживает острую борьбу за долю рынка.

После спада бума мемкоинов высокочастотные трейдеры массово переходят на кошельки, поддерживаемые биржами, которые предлагают более низкие комиссии и более выгодные стимулы. Независимые провайдеры кошельков сталкиваются с сокращением пространства из-за закрытых экосистем крупных бирж.

В этих условиях Phantom оказался в центре внимания. В начале года проект привлёк 150 млн долларов, увеличив свою оценку до 3 млрд долларов. С четвёртого квартала команда запустила собственный стейблкоин CASH, платформу для прогнозов и криптодебетовую карту, чтобы найти новые драйверы роста помимо торговых сервисов.

$3 млрд: от Solana к мультичейн-экспансии

Phantom начал свой путь в 2021 году, когда экосистема Solana только формировалась, а ончейн-инфраструктура оставалась незрелой. Основные криптокошельки, такие как MetaMask, поддерживали в основном Ethereum, были мало совместимы с другими сетями и не обеспечивали полноценного пользовательского опыта.

Создание кошелька обычно требовало ручной записи сид-фразы из 12 или 24 слов. При утере ключа восстановить доступ к активам было невозможно. Это неудобный и рискованный процесс, который отпугивал многих потенциальных пользователей.

Три основателя Phantom, ранее работавшие в 0x Labs (инфраструктурный проект Ethereum DeFi), увидели в этом возможность. Они запустили Phantom на базе Solana, создав кошелёк с простым интерфейсом и интуитивно понятным пользовательским опытом. Ключевое новшество — упрощённый процесс резервного копирования: пользователь мог выбрать вход по email, биометрии или зашифрованное облачное хранение. Это снижало зависимость от ручной записи сид-фразы и значительно облегчало вход для новичков.

Браузерное расширение Phantom появилось в апреле 2021 года. Уже через несколько месяцев число пользователей превысило 1 млн, и кошелёк стал лидером среди пользователей Solana. По данным RootData, в июле 2021 года Phantom привлёк 9 млн долларов в раунде Series A под руководством a16z, находясь ещё на стадии тестирования. В январе 2022 года Paradigm возглавил раунд Series B на 109 млн долларов, увеличив оценку до 1,2 млрд долларов. К началу 2025 года Paradigm и Sequoia возглавили ещё один раунд на 150 млн долларов, доведя оценку Phantom до 3 млрд долларов.

С развитием Phantom проект расширил поддержку на несколько блокчейнов — Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base и Sui — чтобы выйти за пределы имиджа «только Solana». Однако Phantom до сих пор не поддерживает BNB Chain на нативном уровне. Некоторые пользователи выражают недовольство тем, что Phantom поддерживает ETH, но не BNB Chain, из-за чего они упускают возможность участия в эирдропах.

Взлёты и падения Phantom в 2025 году

Для Phantom 2025 год стал временем достижений и трудностей. Платформа показала уверенный рост пользователей и продуктов, однако кошельки, связанные с биржами, заняли значительную долю торгового объёма.

Особенно выделялся рост пользовательской базы. Ежемесячное число активных пользователей увеличилось с 15 млн в начале года до почти 20 млн к концу, что делает Phantom одним из самых быстрорастущих независимых кошельков, особенно на развивающихся рынках, таких как Индия и Нигерия.

Объём активов под управлением превысил 25 млрд долларов. В пиковые периоды еженедельная выручка Phantom достигала 44 млн долларов, а годовой доход на короткое время превзошёл MetaMask. На сегодняшний день совокупная выручка Phantom близка к 570 млн долларов.

Однако торговый объём остаётся проблемой. По данным Dune Analytics, доля Phantom на мировом рынке встроенных свопов снизилась с почти 10% в начале года до 2,3% в мае и всего 0,5% к концу года. Кошельки, поддерживаемые биржами, благодаря низким комиссиям, быстрому листингу токенов и щедрым эирдропам, привлекли высокочастотных трейдеров. Binance Wallet теперь контролирует почти 70% рынка, а OKX (кошелёк плюс routing API) — более 20%.

Глубокая интеграция Phantom с Solana является более существенной проблемой для рынка. Согласно данным, 97% всех своп-транзакций Phantom проходят в сети Solana. Общая сумма заблокированных средств (TVL) Solana снизилась более чем на 34% с пика 14 сентября, когда она составляла 13,22 млрд долларов, до 8,67 млрд долларов, что является минимумом за полгода. Это напрямую влияет на ключевые торговые показатели Phantom.

В ответ Phantom наращивает запуск новых продуктов, чтобы запустить вторую волну роста.

С точки зрения продукта Phantom внедрил ряд уникальных функций:

• В июле Phantom интегрировал бессрочные контракты Hyperliquid, что принесло примерно 1,8 млрд долларов торгового объёма за 16 дней и почти 930 тыс. долларов по модели вознаграждения builder code;
• В августе Phantom приобрёл инструмент для мониторинга мемкоинов Solsniper и NFT-платформу SimpleHash, усилив возможности для специализированной торговли.
• В конце сентября Phantom запустил собственный стейблкоин CASH. Его объём быстро превысил 100 млн долларов, а в ноябре число транзакций достигло 160 тыс. Ключевое преимущество — бесплатные P2P-переводы и встроенные награды за лендинг;
• В декабре Phantom запустил дебетовую карту Phantom Cash в США, позволяя пользователям напрямую тратить ончейн-стейблкоины с поддержкой Apple Pay, Google Pay и других мобильных платёжных систем;
• 12 декабря Phantom анонсировал платформу для прогнозов, интегрировав Kalshi в кошелёк и открыв её для соответствующих пользователей;
• Также Phantom выпустил бесплатный SDK “Phantom Connect”, с помощью которого можно получить доступ к различным web3-приложениям через один аккаунт, снизив барьер входа для разработчиков и пользователей.

Больше всего внимания привлекают дебетовая карта и стейблкоин CASH, поскольку Phantom стремится решить проблему «последней мили» при расходовании криптоактивов.

Генеральный директор Phantom Брендон Миллман публично заявил, что в ближайшее время компания не планирует выпускать токен, проводить IPO или запускать собственный блокчейн. Все усилия направлены на совершенствование продукта и превращение кошелька в финансовый инструмент для повседневного пользователя. По мнению Миллмана, главное в гонке кошельков — не объём торгов, а кто первым выведет криптовалюту в массовые платежи.

Тем не менее, преодолеть «последнюю милю» в криптоплатежах непросто. Phantom не первый независимый некостодиальный кошелёк, выпустивший дебетовую карту.

Во втором квартале 2025 года MetaMask вместе с Mastercard, Baanx и CompoSecure запустил карту MetaMask, которая позволяет в реальном времени конвертировать криптовалюту в фиат для оплаты и доступна в ЕС, Великобритании, Латинской Америке и других регионах. Карта MetaMask появилась раньше и охватывает больше регионов, но ограничена поддержкой Ethereum и Linea, что приводит к более высоким комиссиям и меньшей скорости. Пользователи отмечали, что карта «удобна, но используется редко».

Для сравнения, дебетовая карта Phantom появилась позже и пока доступна только на отдельных рынках США. Масштаб внедрения ещё предстоит оценить. Теоретически низкие комиссии Solana могут дать Phantom преимущество на чувствительных к комиссиям развивающихся рынках, но по глобальному охвату и приёму у мерчантов карта уступает MetaMask Card.

Если стейблкоину CASH не удастся достичь устойчивого сетевого эффекта, он может повторить судьбу других кошельковых стейблкоинов, которые начинали успешно, но быстро теряли позиции — как, например, mUSD от MetaMask, чей объём после запуска превысил 100 млн долларов, но менее чем за два месяца снизился примерно до 25 млн.

Заключение

С уходом ажиотажа вокруг мемкоинов торговый объём больше не является надёжным преимуществом. Независимым кошелькам нужно снова сосредоточиться на ключевых финансовых сервисах.

Phantom интегрирует бессрочные контракты Hyperliquid и платформу прогнозов Kalshi, чтобы удержать продвинутых пользователей в торговом сегменте, а также делает ставку на стейблкоин CASH и дебетовую карту для повседневного использования ончейн-активов.

Эта двойная стратегия — сочетание торговых деривативов и розничных платежей — является ответом Phantom на ситуацию на рынке кошельков, где победитель получает всё. Это не просто поиск новой точки роста, а переосмысление роли независимого кошелька.

Отказ от ответственности:

1. Данная статья перепечатана с ресурса [ChainCatcher], авторские права принадлежат оригинальному автору [zhou, ChainCatcher]. Если у вас есть вопросы по поводу перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn для оперативного рассмотрения в соответствии с действующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: мнения и позиции, выраженные в статье, являются личным мнением автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Перевод на другие языки выполнен командой Gate Learn. Если не указано Gate, копирование, распространение и плагиат перевода запрещены.