Relatório mais recente do FMI: objetivo de inflação adiado para 2027, análise do ciclo de altas de juros e novo padrão de ativos de risco

25 de fevereiro de 2026, o Fundo Monetário Internacional (FMI) publicou o seu quarto relatório de consulta sobre a economia dos Estados Unidos, que lançou uma ducha de água fria sobre as expectativas otimistas do mercado quanto a uma redução de taxas de juro. O FMI alertou claramente que a inflação nos EUA só deverá recuar para a meta de 2% do Federal Reserve no início de 2027, o que significa que a janela de política monetária acomodatícia, tão aguardada, será ainda mais adiada. Esta conclusão contrasta fortemente com a visão otimista de Trump na sua mensagem presidencial, e lançou uma bomba de efeito profundo nos mercados globais de capitais, especialmente na indústria de criptomoedas, altamente sensível à liquidez macroeconómica. Desde a publicação do relatório, os dados do mercado mostram que o preço do Bitcoin (BTC) oscila perto de 68.251,2 dólares, com um aumento de 5,20% nas últimas 24 horas, mas a maioria dos analistas considera que esta volatilidade é mais uma recuperação de uma queda excessiva anterior do que um sinal de reversão de tendência.

Visão Geral do Evento: Uma Tabela de Ponto de Chegada da Inflação Atrasada

No seu mais recente exame anual, o FMI afirmou que, devido à rigidez da inflação núcleo e à contínua escassez no mercado de trabalho, a inflação do núcleo do consumo pessoal (PCE) nos EUA só deverá estabilizar-se em torno de 2% do Federal Reserve no início de 2027. Este prazo é mais tardio do que muitas previsões anteriores de instituições financeiras. Com base nesta avaliação, o FMI considera que o Federal Reserve terá pouco espaço para mais cortes de taxas nos próximos doze meses, prevendo que até ao final de 2026 a taxa de juro dos fundos federais deverá diminuir moderadamente para entre 3,25% e 3,5%. Isto nega a narrativa de “reduções agressivas” que prevalecia anteriormente no mercado, reforçando um cenário macroeconómico de “taxas mais altas por mais tempo”.

Contexto e Linha do Tempo: Dilema Estrutural do Crescimento Impulsionado pelo Défice

Este relatório surge num período de jogo político crucial logo após a tomada de posse do novo governo de Trump. No dia anterior à sua publicação, Trump destacou na sua mensagem presidencial que as taxas de hipoteca tinham atingido mínimos, tentando transmitir um sinal de alívio económico. Contudo, a análise do FMI aponta para a raiz estrutural do problema: expansão fiscal insustentável.

Os dados do relatório traçam uma linha do tempo clara e uma cadeia de causalidade:

• 2025: O Federal Reserve já efetuou três cortes de taxas, começando a precificar um ciclo de afrouxamento monetário.
• 2026: O FMI prevê que o crescimento real do PIB dos EUA ainda será de 2,4%, com a taxa de desemprego a cair para 4,1%, demonstrando resiliência económica. Contudo, a taxa de défice fiscal federal manter-se-á entre 7% e 8% do PIB, mais do que o dobro do objetivo do Tesouro.
• Início de 2027: A inflação deverá atingir a meta, mas de forma mais atrasada do que o esperado pelo Fed.
• 2031: A dívida total do governo dos EUA deverá atingir cerca de 140% do PIB.

Este crescimento impulsionado por estímulos fiscais massivos — incluindo uma redução de impostos sem precedentes — sustentou o crescimento económico de curto prazo, mas também bloqueou o caminho para a redução da inflação, tornando-se o principal entrave a uma nova redução de taxas.

Análise de Dados e Estruturas: Os Dilemas por Trás da Resiliência Económica

Do ponto de vista estrutural, a economia dos EUA encontra-se num ponto de contradição. Por um lado, os dados reais mostram uma resiliência superior às expectativas. O FMI prevê um crescimento de 2,4% em 2026, com melhorias contínuas no mercado de trabalho. Neste ambiente, o Federal Reserve não sente urgência em cortar taxas para “estimular” a economia.

Por outro lado, os dados fiscais acendem sinais de risco. Para além do elevado défice, o défice da conta corrente dos EUA foi classificado pelo presidente do FMI como “excessivo”, prevendo-se que permaneça entre 3,5% e 4% do PIB a curto prazo. Isto indica uma forte dependência de capitais externos para equilibrar as contas, e uma mudança na preferência dos investidores globais pode desencadear ajustes desordenados. O FMI alerta que a crescente proporção da dívida pública em relação ao PIB representa um risco crescente para a estabilidade económica dos EUA e global.

Análise de Opiniões Públicas: Divergência entre Visões Políticas e Realidade

Atualmente, o mercado e os círculos políticos sustentam duas narrativas principais, sendo que o relatório do FMI claramente favorece a segunda.

A primeira é a “narrativa otimista administrativa”: representada pela Casa Branca, que enfatiza os efeitos das tarifas protecionistas e dos cortes fiscais internos, esperando que medidas administrativas possam rapidamente reduzir os custos de empréstimo. Contudo, a rejeição do Supremo Tribunal às tarifas de emergência limita legalmente essa via.

A segunda é a “narrativa de realidade estrutural”: defendida pelo FMI e por alguns analistas macroeconómicos, que destacam os riscos de uma “política fiscal dominante”. O diretor do FMI para a América do Sul recomenda explicitamente que a melhor forma de resolver o desequilíbrio comercial seja a consolidação fiscal, e não o aumento de tarifas. Ou seja, para baixar as taxas, é preciso primeiro reduzir o défice, não depender de protecionismo comercial.

Análise de Veracidade da Narrativa: Quem Está a Impulsionar as Taxas?

Num jogo de narrativas, um ponto de viragem importante é que, embora o mercado espere uma redução de taxas, o principal fator que mantém as taxas elevadas é exatamente o “impulso de crescimento” que o mercado deseja — ou seja, a política fiscal expansionista. O governo Trump deseja baixar taxas, mas os seus planos de cortes fiscais e gastos massivos aumentam a oferta de dívida pública e ampliam o défice, elevando estruturalmente o prémio de prazo e a taxa neutra. Assim, o relatório do FMI revela uma lógica económica básica: enquanto a política fiscal não se consolidar, a inflação não recuará, e as taxas de juro não poderão baixar.

Impacto no Setor: Os Criptomoedas Buscam Novos Pilares na “Alta Pressão”

Para o setor de criptomoedas, esta confirmação do contexto macroeconómico significa que a lógica de um “bull market movido por liquidez” de vários anos está a mudar profundamente.

Primeiro, a pressão sobre as avaliações dos ativos de risco continuará. Um ambiente de taxas elevadas torna os rendimentos livres de risco (como os títulos do Tesouro) mais atrativos, desviando parte do capital que poderia entrar no mercado de criptomoedas. Além disso, custos de financiamento elevados irão restringir o uso de alavancagem e o sentimento especulativo. Historicamente, quando as taxas reais sobem, ativos de risco como o Bitcoin tendem a sofrer uma desvalorização.

Em segundo lugar, o fator de impulso do mercado mudará. Com taxas altas e prolongadas, a dinâmica de preços das criptomoedas dependerá mais de inovações fundamentais internas (como adoção de Layer 2, tokenização de ativos reais, etc.) do que de uma liquidez macroeconómica abundante. Como demonstrado recentemente, embora o BTC e ETH tenham subido 5,20% e 9,50% em 24 horas, essa recuperação não garante uma tendência sustentada, pois o ambiente macro de taxas elevadas continuará a exercer forte pressão.

Projeções de Cenários Múltiplos

Com base na análise acima, podemos imaginar três cenários macroeconómicos para os próximos 12-18 meses e os seus potenciais efeitos no mercado de criptomoedas:

Conclusão

O relatório do FMI, como uma abertura que revela a verdadeira face do crescimento económico dos EUA, desmonta a ilusão de uma “rápida redução de taxas”. Para o setor de criptomoedas, que nos últimos anos navegou na maré da liquidez abundante, o futuro mais provável será de navegação cautelosa em águas de taxas elevadas e de estrutura fiscal difícil. Antes de a temperatura macro baixar de forma definitiva, manter uma gestão de caixa sólida e focar no crescimento interno sustentável será mais seguro do que apostar em mudanças políticas rápidas. Até 25 de fevereiro de 2026, cada oscilar do mercado nos lembra: a narrativa macro mudou, e o antigo mapa já não leva ao novo continente.