O número de pessoas a negociar criptomoedas caiu drasticamente. O mercado de criptomoedas realmente chegou ao beco sem saída?

A finales de outubro de 2024, o Federal Reserve cortou as taxas de juros em 25 pontos base conforme o previsto, e a redução do balanço também foi concluída. Mas a reação do mercado foi surpreendente — as criptomoedas não subiram como esperado, pelo contrário, entraram numa ligeira oscilação. Em contrapartida, o mercado de ações dos EUA teve uma forte valorização, a Nvidia atingiu um valor de mercado superior a 5 trilhões de dólares, estabelecendo um recorde histórico, e o índice de Xangai voltou a 4000 pontos após 10 anos. Esta comparação clara evidencia uma dura realidade: cada vez menos pessoas estão a especular com criptomoedas.

Ao revisitar a situação atual do mercado, a sensação mais direta é que o setor de criptomoedas enfrenta uma crise estrutural — diferente das anteriores, pois está preso numa dupla dificuldade interna e externa. De um lado, a inovação do setor enfraquece, a narrativa perde força; do outro, grandes capitais estão a tomar o controle do poder de definição de preços, e a experiência de estratégia dos investidores comuns está a falhar. Paralelamente, o desempenho brilhante de outros ativos, como ouro e ações tecnológicas, desvia ainda mais a atenção dos investidores de varejo, e o “efeito riqueza” que antes sustentava o mercado de criptomoedas já não funciona mais.

Dificuldades externas: o mercado de criptomoedas é “esmagado” por ativos mais fortes

A principal dificuldade do mercado de criptomoedas manifesta-se na comparação com ativos tradicionais.

O ouro valorizou-se muito mais que o BTC, a proteção contra riscos em criptomoedas é questionada

Para 2024, o maior vencedor foi sem dúvida o ouro — com uma valorização superior a 50%. E o BTC? Subiu cerca de 17%, quase três vezes menos que o ouro. O índice Dow Jones, embora com uma valorização ligeiramente inferior ao do BTC, atingiu um novo recorde de 48.000 pontos; em contraste, o BTC caiu de um pico de 125.000 dólares para 111.000 dólares, apresentando desempenho claramente inferior.

Este contraste revela uma dura realidade: em eventos macroeconômicos de risco ou crises geopolíticas globais, o BTC não se tornou um ativo de refúgio procurado. Pelo contrário, muitos investidores passaram a vê-lo como um ativo de alto risco no mercado de ações — com pouca força de subida, mas bastante de descida. A propriedade de proteção contra riscos do BTC falhou completamente nesta rodada de mercado, causando um impacto substancial na atratividade do setor de criptomoedas.

A disparidade de valor de mercado expõe a crise de liquidez

Em comparação com os quase 70 trilhões de dólares do mercado de ações dos EUA, o mercado de criptomoedas ainda movimenta entre 3 a 4 trilhões de dólares, ou seja, menos de 10% do mercado de ações. Essa diferença não é apenas numérica, mas reflete uma disparidade em liquidez, escala de capital e profundidade de mercado.

Para se ter uma ideia mais palpável — a Nvidia, com suas vendas previstas de GPUs de cinco trimestres, de aproximadamente 500 bilhões de dólares, já se aproxima do valor de mercado total do Ethereum na época. Em outras palavras, a receita de uma única linha de negócios de uma empresa de tecnologia em um ano equivale quase ao valor de mercado de Ethereum em dez anos. Segundo dados de investidores de varejo, na primeira metade de 2025, o volume de negociações de investidores individuais na Nasdaq atingiu 6,6 trilhões de dólares, enquanto a liquidez do mercado de criptomoedas parece insignificante.

Narrativa fragmentada: o setor de criptomoedas estagnado, enquanto a IA avança rapidamente

A insuficiência de liquidez não é o pior. O mais grave é a quebra total da narrativa.

Veja o que está acontecendo na área de tecnologia — modelos de IA como Claude Code, GPT-5, Deepseek V3.1, Qwen3 MAX surgem incessantemente, a narrativa tecnológica evolui rapidamente, atraindo continuamente a atenção dos investidores. E os projetos de criptomoedas e IA, como “x”, permanecem na fase de whitepapers e conceitos, muito menos ativos do que no mesmo período do ano passado. A atenção do mercado está dispersa entre DAT, Meme coins e outros hotspots de curto prazo, sem formar uma força duradoura.

Sintomas internos: escassez de liquidez e caos generalizado

“Grande queda de 10·11” — a última gota de sangue na liquidez

A grande queda de 11 de outubro de 2024 foi um ponto de virada. A liquidação de fundos nesta queda atingiu pelo menos 300 a 400 milhões de dólares, evaporando 1% do valor total de mercado em um dia. Só na plataforma Coinglass, mais de 1,6 milhão de posições foram liquidada. Inúmeros investidores de varejo viram suas contas zeradas, despedindo-se definitivamente do mercado.

Essa queda não foi apenas uma volatilidade de preço, mas uma ferida profunda na liquidez do mercado. Desde então, o fluxo de novos fundos tornou-se extremamente cauteloso, agravando ainda mais a escassez de liquidez. A ecologia de liquidez já escassa do mercado de criptomoedas foi agravada ainda mais.

Fragmentação de hotspots: investidores de varejo sem rumo

Hoje, o mercado de criptomoedas troca de hotspots a uma velocidade assustadora, sem que nenhum consiga durar mais de uma semana. Há dois dias, um Meme coin era o centro das atenções; dois dias depois, outro projeto o substitui. Os hotspots do mercado dispersam-se como pedaços de papel, e os investidores de varejo não conseguem acompanhar o ritmo.

A consequência direta é que — muitas pessoas simplesmente abandonam a especulação, migrando para poupar e investir de forma mais estável. As estratégias e experiências de investimento perdem validade, e apenas quem possui informações privilegiadas consegue lucrar, enquanto investidores comuns já não conseguem obter ganhos com métodos tradicionais.

“Governo por inside” — grandes capitais controlam tudo

Aqui, há uma realidade mais dolorosa — se você não está no “inside”, é apenas uma “máquina de saque” do “inside”.

Após a ascensão de Trump, uma série de declarações políticas tornaram-se os principais motores do mercado. Desde as declarações sobre tarifas e guerras comerciais, até encontros entre China e EUA, cada “palavra dura” de Trump provocava quedas no mercado; depois, reviravoltas inexplicáveis faziam os mercados subirem. O BTC, que atingiu novos picos e agora oscila, é profundamente influenciado por insiders e seus grupos.

Grandes capitais já assumiram completamente o controle do preço das principais moedas, enquanto os investidores de varejo só podem seguir passivamente. Quando o mercado é dominado por “inside”, o espaço de sobrevivência dos especuladores comuns encolhe rapidamente.

Transformação do mercado: de “inovação” para “gestão patrimonial”

O setor de criptomoedas também passa por uma mudança essencial — de um campo de experimentação tecnológica e de inovação, para uma plataforma de “poupança” e gestão patrimonial.

O aumento quase dez vezes na valorização do Circle na sua IPO, a febre de emissão de stablecoins, os retornos generosos de airdrops como Plasma, fizeram os investidores de varejo acreditarem desesperadamente — no mercado de criptomoedas, só quem possui alguns projetos de topo, esperando por airdrops e rendimentos de gestão patrimonial, consegue obter retornos estáveis.

Essa mudança é mais evidente na forma como projetos “top” como MegaETH, ao serem lançados publicamente, arrecadam rapidamente 1 bilhão de dólares (embora o limite real seja de apenas 50 milhões), com subscrição excessiva de 20 vezes. Projetos que antes simbolizavam esperança de inovação, agora se tornaram “produtos financeiros” disputados. Até mesmo planos de ponta como Stable, com limites de investimento abertos, estão lotados de “caixinhas de gato” — o que isso indica? Que até insiders veem esses projetos como oportunidades de rápida liquidação de lucros.

Reflexão: quem ainda vai “especular” no mercado de criptomoedas?

Voltando à questão inicial — quantas pessoas ainda querem continuar a especular com criptomoedas?

A resposta: cada vez menos.

Vários investidores de varejo já saíram, migrando para mercados mais estáveis como ações dos EUA, Hong Kong e Ações A. Eles observam a valorização do ouro, a lenda da Nvidia, o boom das ações tecnológicas, e abandonam a obsessão pelo mercado de criptomoedas. E aqueles que ainda permanecem, são ou os “lambariotos” presos, ou os “investidores de gestão patrimonial” esperando por airdrops.

Para que o mercado de criptomoedas saia dessa crise, é necessário um influxo massivo de capital, maior atenção e a recuperação da liquidez. Mas, na situação atual, esses fatores parecem distantes no curto prazo.

A única esperança reside naqueles projetos que realmente possuem valor, com anos de empreendedorismo e aplicações reais. Se o futuro das criptomoedas depender dessas inovações e não de notícias internas ou estratégias de rotação de lucros, talvez ainda haja esperança. Mas, pelo que parece agora, essa esperança ainda está longe de se concretizar.