O que é ROE afinal? Uma breve reflexão sobre a minha observação e pensamento sobre a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido dos acionistas.

Question

ROE, o que é que estas três letras escondem? Como um pequeno acionista, sempre achei que este é um excelente indicador para avaliar a capacidade de lucro de uma empresa. Mas, para ser sincero, a maioria das pessoas ainda tem uma compreensão superficial do ROE.

A Verdade Sobre o ROE

ROE significa Retorno sobre o Patrimônio Líquido, que, simplificando, indica quanto uma empresa consegue devolver em lucro com o dinheiro dos acionistas. Quanto maior esse número, teoricamente, mais a empresa "gera dinheiro". Mas eu sempre sinto que o mercado confia demais em um ROE alto!

O cálculo é muito simples: lucro líquido após impostos ÷ patrimônio líquido; o resultado é expresso em porcentagem. Por exemplo, se eu investi 1 milhão em uma empresa e eles ganharam 200 mil em um ano, o ROE seria 20%. Parece bom, certo? Mas a questão é: esses 20% são realmente confiáveis?

Os ativos da empresa provêm principalmente de dois canais:

Investimento dos acionistas (patrimônio líquido)
Dinheiro emprestado pela empresa

Muitas pessoas não sabem que uma empresa pode aumentar o ROE através do endividamento, é como se você pegasse um monte de dinheiro emprestado para investir, o lucro é seu, mas se houver prejuízo... isso será um problema. Um alto nível de alavancagem pode fazer o ROE parecer muito bonito, mas o risco também aumenta proporcionalmente.

Diferença entre ROE, ROA e ROI

Falando de ROE, não podemos deixar de mencionar ROA (Retorno sobre Ativos) e ROI (Retorno sobre Investimento).

ROA é o lucro gerado pela empresa a partir de todos os ativos (incluindo passivos), calculado como rendimento líquido ÷ total de ativos. Isso reflete melhor a verdadeira eficiência operacional da empresa do que o ROE, pois não é manipulada por alavancagem financeira.

O ROI (Retorno sobre o Investimento) é calculado diretamente como lucro anual ÷ total do investimento, e é geralmente utilizado para avaliar o retorno de projetos específicos.

Eu sempre achei que olhar apenas para o ROE é um pouco unilateral; deveria ser analisado junto com o ROA para ver se a empresa está usando endividamento para sustentar números atraentes.

ROE Seleção de Ações: O Favorito de Buffett?

O deus das ações Warren Buffett disse: se tivesse que escolher uma única métrica para selecionar ações, ele escolheria o ROE. Aqueles que conseguem manter um ROE acima de 20% a longo prazo costumam ser bons alvos de investimento.

Mas eu tenho que dizer que as palavras do Buffett foram mal interpretadas por muitas pessoas. Um ROE alto é necessariamente bom? Não é garantido!

Pense bem, se ROE=PB÷PE, quando o mercado persegue loucamente uma ação, fazendo com que seu PB dispare, o ROE naturalmente será alto, mas isso pode significar que a ação já está muito cara!

Pessoalmente, acho que um ROE muito alto pode ser problemático:

Pode ser acumulado com ganhos únicos.
Pode ser criado com alta alavancagem.
Pode atrair concorrentes para o mercado

Com base na minha experiência de investimento ao longo dos anos, um ROE que se mantém entre 15% e 25% e apresenta uma tendência de crescimento estável pode ser mais confiável do que aquelas empresas com ROE de 50% ou 60% com frequência. Afinal, o que é demais pode não durar, as indústrias de grandes lucros costumam ser passageiras.

Conclusão

Não se deixe enganar pelos números! Uma empresa com alta ROE não é necessariamente uma boa empresa. O investimento deve ser como namorar, não se pode apenas olhar a aparência (dados financeiros), mas também entender sua personalidade (modelo de negócios) e histórico familiar (perspectivas do setor).

Portanto, da próxima vez que você ver um "ranking de ROE", não se apresse em abrir a carteira. Lembre-se de que o que Buffett realmente valoriza é a estabilidade e a continuidade do ROE, e não apenas um valor alto. Neste mercado cheio de especulações, manter o pensamento independente é mais importante do que seguir cegamente os altos indicadores de ROE.

Investir deve ser feito com cautela, pois o risco e o retorno estão sempre interligados.