O que são "opções de data de vencimento final"? Análise do impacto das opções de zero dias na flutuação do mercado de ações dos EUA.

O mercado de ações dos EUA tem apresentado flutuações acentuadas recentemente, e muitos traders apontam o dedo para as "Opções de Último Dia" (Zero Days to Expiration, abreviado como 0DTE, referindo-se aos contratos de opções que expiram no mesmo dia). No entanto, especialistas de mercado têm interpretações diferentes sobre esse fenômeno, considerando que isso é apenas uma parte de múltiplos fatores.

A relação entre opções de zero dia e quedas abruptas do mercado

Na quarta-feira, o mercado de ações dos EUA virou repentinamente para baixo durante um período de negociação tranquilo à tarde, pegando os traders de surpresa. Na ausência de notícias de mercado evidentes, vários participantes do mercado apontaram que uma grande quantidade de atividade de contratos de opções de zero dias (0DTE) levou a uma queda de 1,5% no índice S&P 500 (SPX).

Na quinta-feira, o mercado recuperou, com o índice S&P 500 a fechar em alta de 1%, recuperando a maior parte das perdas do dia anterior. Alguns analistas acreditam que esta recuperação indica que a venda do dia anterior foi impulsionada principalmente por fatores técnicos, em vez de uma mudança nos fundamentos do mercado.

Mecanismo de flutuação do mercado entrelaçado por múltiplos fatores

Os analistas apontam vários fatores que atuam em conjunto nessa flutuação: um ambiente de baixo volume de negociação no final do ano, posições excessivamente concentradas dos investidores, enquanto os contratos de opções de zero dias se tornam um catalisador para acelerar a queda do mercado.

O estrategista da Nomura Securities, Charlie McElligott, afirmou: "Este é um aviso sobre a falta de liquidez durante as férias e a baixa tolerância a perdas de negociação." Este ponto de vista revela o estado psicológico do mercado a curto prazo.

Fenómeno de aumento do volume de negociação de opções com data zero

Este ano, a influência das opções de data zero no mercado aumentou significativamente, tornando-se um verdadeiro motor do mercado. Sua popularidade aumentou consideravelmente tanto entre investidores de varejo quanto entre investidores institucionais.

De acordo com os dados publicados pela Cboe em agosto, embora o volume total de negociações de opções tenha alcançado um recorde histórico este ano, o crescimento do volume de negociações de contratos de opções com zero dias até à expiração superou em muito outros tipos de opções. Atualmente, este tipo de contrato representa cerca de metade do volume total de negociações de opções do índice S&P 500.

Mecanismo de amplificação da flutuação do mercado com opções de zero dia

Quando os investidores compram em massa opções de venda do índice S&P 500 (como visto na quarta-feira), os formadores de mercado devem equilibrar o risco fazendo hedge através da venda de futuros de ações ao longo do dia.

Se o mercado enfraquecer, os formadores de mercado geralmente aceleram as vendas para se proteger, e esse mecanismo pode agravar ainda mais a tendência de queda do mercado, assim como ocorreu na performance do mercado na quarta-feira.

A análise de McElligott da Nomura Securities apontou que as operações de opções de venda com zero dias de vencimento levaram à venda de cerca de 3 bilhões de dólares em contratos futuros de ações. Ao mesmo tempo, uma operação de reequilíbrio de ativos realizada por um grande investidor institucional (vendendo ações e comprando títulos) pode ter aumentado ainda mais a pressão de venda de ações.

Ele afirmou que os investidores que originalmente tinham uma atitude otimista em relação ao mercado de ações foram apanhados de surpresa pela queda repentina, criando um solo fértil para uma grande reversão do mercado.

Interpretação de mercado por especialistas em negociação

Joe Mazzola da Charles Schwab acredita que múltiplos fatores contribuíram para esta venda, enquanto as operações com opções atuaram como amplificadores de flutuação.

"O que aconteceu naquele dia foi que: a liquidez do mercado estava baixa, o sentimento dos investidores estava tenso, e logo as pessoas perceberam que todos estavam do mesmo lado, as negociações de opções de zero dias tornaram-se o ponto de ignição," disse Mazzola.

Perspectivas de Risco do Mercado Futuro

Com a aproximação do final do ano, espera-se que o volume de negócios se mantenha baixo no mercado, e alguns analistas estão preocupados com a possibilidade de que eventos de flutuação semelhantes possam ocorrer novamente.

O responsável pela negociação de produtos derivados de ações da Cantor Fitzgerald, Matthew Tym, expressou preocupações de que vários fatores por trás da recente venda possam se repetir.

"Se o mercado realmente enfrentar um impacto negativo, as opções de zero dias podem muito provavelmente intensificar ainda mais a tendência de venda", ele alertou, "podemos enfrentar uma situação extrema semelhante ao colapso relâmpago de há dez anos."

Este mecanismo de mercado lembra os investidores que, em um ambiente de alta flutuação atual, compreender o mecanismo de impacto de ferramentas derivativas como opções de zero dia é crucial para aproveitar riscos e oportunidades.