Ao fazer uma análise macro desta rodada de "bull run", é importante distinguir claramente o certo do errado.

Autor: Biupa-TZC, @biupa

Além do order book e dos indicadores técnicos aos quais tenho prestado atenção, um dos fatores que afetam a tendência do mercado de criptomoedas é a macroeconomia. Conhecer a história nos ajuda a compreender o crescimento e a decadência, e revisitar o passado nos ajudará a avaliar as tendências futuras do mercado.

Um, o mercado de touros inicial, de 818 a março de 2024

Horário da reunião do Federal Reserve no segundo semestre de 2023:

26 de julho, 2 de setembro, 1 de novembro, 13 de dezembro, lembre-se primeiro destes quatro pontos temporais

Acredito que o início deste mercado em alta seja após 818 em 2023. 818 foi uma limpeza de mercado, com um tempo muito oportuno.

Julho de 2023 será o último aumento da taxa de juros neste ciclo do Fed (na época, não sabíamos que seria o último), e a próxima reunião do FOMC será em setembro de 2023. Na época, as previsões para setembro de 2023 eram de que não haveria aumento (o mercado não aguentaria mais aumentos), mas o gráfico de pontos de setembro prevê um aumento em 2023 (geralmente previsto para novembro).

O ponto de viragem ocorreu entre setembro e novembro.

Uma é que todos os países ocidentais já começaram a reduzir as taxas de juros (as altas taxas de juros não suportam). Em segundo lugar, os dados dos Estados Unidos estão melhorando. Terceiro, a situação financeira está se tornando mais difícil (refletida na queda acentuada do Nasdaq). Durante este período, as expectativas do mercado mudaram de 'ainda precisamos aumentar as taxas de juros uma vez em 2023' para 'não mais aumentar as taxas de juros em 2023 - ao mesmo tempo, começar a reduzir as taxas de juros em 2024 (previsão de que a maioria começará a reduzir as taxas de juros em maio de 2024)'.

Finanças são especulação de expectativas.

Antes da mudança de direção do Fed em novembro, os traders geralmente começaram a apostar na interrupção do aumento das taxas e a comprar - a mudança esperada causou uma mudança no risco de mercado. Há também expectativas de aprovação do ETF na própria comunidade de moedas. A combinação dos dois provocou um fundo e um ressalto no mercado de moedas, um touro que começou a subir em outubro.

Esta subida apenas teve uma lavagem de pratos, que foi a queda do Grayscale após o lançamento do ETF em janeiro. Depois continuou a subir até ao pico de março. O pico de março, olhando agora, ainda tem muitos sinais que podem ser usados para determinar o topo. A nível macro, também houve uma grande reviravolta em março.

Bear market washout, March 2024 - August 2024

Tempo da reunião do Fed no primeiro semestre de 2024:

31 de janeiro, 20 de março, 30 de abril, 12 de junho, 31 de julho

Em janeiro de 2024, o mercado não carece de vozes otimistas, acreditando que a redução das taxas de juros pode começar em março de 2024. (Se isso for verdade, podemos iniciar diretamente um mercado de touros épico e frenético).

Em fevereiro e março, tanto o CPI quanto o PPI apresentaram um aumento, o que acabou com a esperança de um corte nas taxas de juros em março. Após a reunião de março, o mercado em geral está apostando em um corte nas taxas de juros em junho ou julho.

O CPI de março, divulgado em 16 de abril, excedeu as expectativas novamente, e a taxa de desemprego atingiu uma nova baixa histórica, o que reduziu significativamente a possibilidade de cortes nas taxas de junho e julho. É amplamente esperado que os cortes de juros sejam adiados para setembro.

Desde o super otimismo de janeiro (previsão de corte de juros em março), até o adiamento mas otimismo de março (previsão de corte de juros em junho), até a grande incerteza de abril (previsão de corte de juros em setembro), o mercado entrou em um declínio acentuado, e eu acredito que desde março, os investidores institucionais têm entrado em modo de descarga. Tanto se a previsão era de junho em março, como de setembro em abril, o tempo necessário para manter o preço da moeda em níveis elevados é demasiado longo, então os investidores institucionais optaram em geral por descarregar após março. Após a notícia da ETF do Ethereum impulsionar o mercado em 20 de maio, essa será a última oportunidade de escapar.

414 é um evento de cisne negro semelhante a 314 e 519. No entanto, como o mercado reagirá após o evento de cisne negro ainda depende do macro. Depois de 314, o mercado abriu um mercado de touro espetacular, enquanto 414 trouxe um longo declínio e oscilação negativa, essencialmente porque a deterioração das expectativas de corte de juros trouxe a violência de saída do banqueiro, portanto, cada aumento é uma oportunidade para o banqueiro vender, fazendo com que os altos e baixos das altcoins diminuam sucessivamente (pico em 13 de março > pico em 20 de maio > pico no final de julho > pico no final de agosto).

O mercado esteve bastante calmo em junho e julho, apesar de o Bitcoin ainda ter alcançado os 70.000 em alguns momentos. As altcoins tiveram um desempenho bastante mediano. Os eventos macroeconômicos adicionais em julho foram o assassinato e a participação de Trump em uma conferência de Bitcoin, o que impulsionou uma onda de recuperação em julho. Caso contrário, teríamos razões para acreditar que, após a recuperação em maio, junho e julho seriam marcados por uma baixa volatilidade, até o dia 5 de agosto.

5 de agosto foi um evento de aperto surpresa do Banco do Japão que trouxe um evento de desvantagem macroeconômica, com quedas acentuadas nas ações americanas, japonesas e no mercado de criptomoedas. Eu acredito que este evento de desvantagem seja semelhante ao 818 de 2023, o que indica que a lavagem de dinheiro atingiu um ponto baixo e ao mesmo tempo está preparando esperanças para a próxima fase.

Bull market brought by interest rate cuts, September 2024-December 2024

Reuniões do FOMC no segundo semestre de 24: 18 de setembro, 7 de novembro, 18 de dezembro

Há muitas interpretações sobre o corte da taxa de juros em setembro. Uma é que a inflação continuou a melhorar de maio a agosto (o IPC deverá ser de 0,4 em maio, 0,3; Espera-se que seja 0,1 take-home 0 em junho; Espera-se que seja de 0,1 take-home -0,1 em julho; Agosto e setembro ficaram em linha com as expectativas). A segunda é que o mercado esperava um corte de juros em setembro. A terceira é que a queda de 5 de agosto tornou "as condições financeiras novamente apertadas". Portanto, espera-se um corte de juros em setembro.

Foi bastante surpreendente uma redução direta de 50 pontos-base em setembro. Setembro trouxe uma grande surpresa, por um lado, a redução de 50 pontos em setembro em comparação com a previsão de mercado de 25 pontos. Por outro lado, espera-se que os cortes de juros continuem em novembro e dezembro, totalizando 100 pontos ao longo do ano, em comparação com a previsão de mercado de 75 pontos.

O inesperado impulso positivo de setembro teve um grande impacto no mercado de moedas. Após 18 de setembro, nem altcoins nem bitcoins passaram por uma grande correção semelhante a 414 5175 85 95 (todos refletem datas, você pode analisar por si mesmo), em vez disso, mantiveram uma tendência geral de alta.

O completo decolagem das moedas criptográficas ocorreu após a eleição de Trump em 5 de novembro. Esta é uma história recente que não precisa ser contada novamente (todos ainda temos essa memória fresca em nossas mentes).

Quatro, para onde em 2025?

Olhando para as três histórias acima, também podemos entender uma verdade - o mercado é volátil. O mercado pode corrigir devido ao excesso de otimismo, a correção traz pessimismo, e o mercado excessivamente pessimista é salvo pelo Federal Reserve, e após o salvamento, entra novamente em excesso de otimismo - o mercado está nessa oscilação.

Com a decolagem de setembro a dezembro, a reunião do FOMC em 18 de dezembro marcou outra virada. Embora as taxas de juros tenham sido reduzidas em dezembro, as expectativas para 2025 foram drasticamente revisadas. A previsão original para setembro de 2024 era de 4 cortes de juros em 2025, mas a previsão de dezembro de 2024 foi reduzida para 2 cortes (referindo-se ao gráfico de pontos). Ao mesmo tempo, a data do primeiro corte de juros em 2025 foi adiada significativamente de janeiro para março (atualmente com probabilidades para março e maio).

2 vezes, janeiro

Neste momento (5 de janeiro de 2025), estamos em um momento de primeira recuperação após cerca de duas semanas de lavagem do mercado. Algumas pessoas estão olhando para a onda de sobrevivência (que posteriormente caiu para 86.000), outras estão olhando para o início da temporada de montanha. No momento, acredito que, além dos dados de mercado, isso dependerá em grande parte da reunião do FOMC em 28-29 de janeiro, bem como dos diversos dados macroeconômicos divulgados no restante de janeiro.

Primeiro, os dados restantes de janeiro incluem

• Taxa de desemprego e não-agrícola em 10 de janeiro
• PPI de 14 de janeiro
• CPI em 15 de janeiro

Com base nesses dados, o mercado formará expectativas de redução da taxa de juros em janeiro, março e maio. Quanto melhores forem os dados (onde 'melhores' significa favoráveis para nós), maior será a probabilidade de redução da taxa em março e maior será a expectativa de redução ao longo do ano. (A redução da taxa em janeiro ainda é considerada um evento de baixa probabilidade, portanto, a principal aposta é entre março e maio).

Ao mesmo tempo, em março, haverá um gráfico de pontos - o que significa que março dará o número esperado de cortes de juros durante todo o ano. Se os dados de janeiro forem favoráveis e se janeiro der uma postura muito dovish, então é altamente provável que as expectativas de corte de juros em março aumentem e o mercado de touros continue. Se o corte de juros for adiado para maio, é muito provável que o mercado oscile até abril antes de começar a subir.

Ao mesmo tempo, o gráfico de pontos também é muito importante - se o gráfico de pontos de março der expectativas de crescimento anual mais de 2 vezes (atualmente, em dezembro, são duas vezes, se em março, após a redução, ainda houver 2-3 vezes), também será considerado como positivo. Portanto, se as reuniões do FOMC de janeiro e março atenderem às nossas expectativas, pode haver um longo período de alta de janeiro a maio, o que é chamado de temporada de montanha.

Pelo contrário, se a reunião do FOMC de janeiro não for satisfatória, nem a de março, e apenas houver um corte de juros em maio, o mercado poderá estar em baixa de janeiro a abril (não excluindo a possibilidade de uma lavagem de 86000), seguido por um rebote de abril a maio, e depois mais baixa a partir de junho (semelhante ao movimento de abril a agosto de 2024).

Quanto ao potencial de alta do mercado de imitação. Posso dizer que a falta de liquidez é uma desculpa para a queda, mas não a verdadeira razão. A verdadeira razão para a queda é a 'expectativa de queda', assim como a razão para a alta é a 'expectativa de alta'. O valor de mercado do USDT em 2021 era apenas metade do que é agora, mas ainda assim conseguiu sustentar o mercado de touros de imitação, e a atual rodada não é surpreendente. Contanto que haja 'expectativas', o mercado de imitação pode não subir 100 vezes, mas um aumento de 50%-100% acima do pico de 2021 não é um problema.

Além disso, há também uma variável complicada, o fator Trump. O fator Trump é a principal razão para a loucura do BTC desde novembro. (Embora, na minha opinião, tenha apenas afetado a intensidade, não a direção)

Donald Trump officially took office on January 20th. His impact on the market is multifaceted. Firstly, his economic policies may involve directly stimulating the stock market and economy through interest rate cuts. Secondly, his policies may result in inflation fluctuations, and Powell's suppression of the 25-year expectation in December also takes Trump into consideration. Thirdly, his direct benefits to the cryptocurrency market may lead to a direct surge in some beneficiary currencies (rather than the macro liquidity leading to XX leading to YY leading to ZZ leading to an increase - but a straightforward and direct surge).

Portanto, o tópico de Trump é um tópico muito grande e é difícil explicar claramente os prós e contras em poucas palavras. Depois de confirmada a direção geral, a seleção de moedas pode se concentrar nas moedas relacionadas a Trump (que sobem mais e caem menos).

A seguir, há pouco que possamos fazer. Por um lado, devemos observar as mudanças, por outro lado, devemos responder prontamente às variáveis futuras. Se tudo correr bem, talvez o 'grande' realmente chegue; se não correr bem, talvez tenhamos que voltar à volatilidade de abril a agosto do ano passado. Independentemente da situação, devemos estar preparados psicologicamente para adotar a abordagem correta quando ocorrer, a fim de encontrar uma solução.