CIO da Bitwise: Quem está comprando Bitcoin ETFs?

Originalmente escrito por Matt Hougan, Diretor de Investimentos, Bitwise

Compilação original: Luffy, Foresight News

Ponto Bitcoin ETF tem sido um grande sucesso. Desde seu lançamento em 11 de janeiro, eles atraíram US$ 11,7 bilhões, tornando-se o ETF mais popular de todos os tempos.

Agora todo mundo quer saber: quem está comprando, exatamente? Especificamente, as pessoas querem saber se os investidores profissionais ou os investidores de retalho estão a impulsionar o fluxo de dinheiro.

Esta é uma questão importante. A grande promessa de Bitcoin ETFs é que eles podem abrir a porta para investidores profissionais comprarem Bitcoin em grandes quantidades, aumentando significativamente o pool de fundos para investir em Bitcoin.

Se for um investidor profissional comprando, isso certamente é bom. Mas se forem todos investidores de varejo, não é tão encorajador. Porquê? Porque a escala por trás disso não é a mesma.

Nos primeiros meses após o lançamento do ETF, não houve resposta para esta pergunta. Os investidores compram ETFs através de contas de corretagem, o que significa que empresas de fundos como a Bitwise não saberão quem está comprando seus fundos. MAS, UMA VEZ POR TRIMESTRE, O SEC DOS EUA EXIGE QUE INVESTIDORES COM MAIS DE US$ 100 MILHÕES EM ATIVOS SOB GESTÃO INFORMEM SUAS PARTICIPAÇÕES EM TÍTULOS NEGOCIADOS PUBLICAMENTE POR MEIO DOS CHAMADOS ARQUIVOS "13 F".

Tecnicamente, estes documentos devem ser apresentados no prazo de 45 dias a contar do final do trimestre, o que significa que os investidores têm até 15 de maio para apresentar os seus relatórios. Mas k pessoas já apresentaram relatórios, então agora temos um vislumbre dos proprietários desses ETFs.

Os dados são muito, muito interessantes, e aqui estão os três pontos mais importantes.

Ponto 1: longo empresas profissionais têm Bitcoin ETF

Para escrever este memorando, analisei todos os 13 registros F de 11 Ponto Bitcoin ETF de capital aberto em 9 de maio. A grande descoberta é que longo investidores profissionais têm Bitcoin ETF.

Estes incluem alguns gestores de ativos bem conhecidos, tais como:

• Hightower Advisors: De acordo com Barron's, a empresa é a segunda maior empresa RIA nos Estados Unidos, com US$ 122 bilhões em ativos sob gestão. Eles possuem US$ 68 milhões em Bitcoin ETFs.
• Bracebridge Capital: fundo Cobertura com sede em Boston que administra fundos para a Universidade de Yale e Universidade de Princeton, entre outras. Eles detêm US$ 434 milhões em Bitcoin ETFs.
• Cambridge Investment Research: Uma empresa de longo-40 anos com mais de US$ 170 bilhões em ativos sob gestão. Eles possuem US$ 40 milhões em Bitcoin ETFs.
• Sequoia Financial Advisors: Com sede em Towson, Maryland, com um capitalização de mercado de US$ 17 bilhões. Eles possuem US$ 12 milhões em Bitcoin ETFs.
• Integrated Advisors: Uma empresa com sede em Dallas com mais de 12.000 clientes e US$ 4 bilhões em ativos sob gestão. Eles possuem US$ 11 milhões em Bitcoin ETFs.
• Brown Advisory: Uma empresa de US$ 96 bilhões com sede em São Francisco. Eles possuem US$ 4 milhões em Bitcoin ETFs.

Na última quinta-feira, um total de 563 empresas de investimento profissionais relataram deter US$ 3,5 bilhões em ETFs de Bitcoin. Até o prazo de depósito de 15 de maio, estimo que podemos acabar com empresas especializadas mais longas e perto de US$ 5 bilhões no total Ativos sob gestão.

É definitivamente um grande negócio. Para qualquer consultor financeiro, family office ou instituição que se pergunta se você é o único a considerar investir em Bitcoin, a resposta é óbvia: você não está sozinho.

Ponto 2: Dimensão histórica das participações detidas por investidores profissionais

Para um novo ETF, este tamanho Participações é extraordinário. Grandes longo ETF atraíram muito poucos filers 13 F nos primeiros meses do listagem. Eric Balchunas, analista da Bloomberg ETF, disse que o número de grandes investidores em ETFs Bitcoin é surpreendente.

A comparação mais próxima que posso encontrar na história é a ETF de ouro lançada no final de 2004. Na época, o lançamento de um ETF de ouro foi considerado o ETF mais bem-sucedido de todos os tempos, levantando mais de US$ 1 bilhão em cinco dias após listagem. Mas, na época do primeiro depósito do arquivo 13F, a ETF de ouro só foi investida por 95 empresas profissionais.

Em termos de amplitude de propriedade, Bitcoin ETFs têm sido um sucesso histórico.

Ponto 3: Os investidores não profissionais detêm a maioria das ações em circulação da Bitcoin ETF

Embora eu ache que US$ 30-5 bilhões e 563-700 empresas tenham sido um enorme sucesso, é importante lembrar que Bitcoin ETFs têm US$ 50 bilhões em ativos sob gestão. Portanto, como uma porcentagem do investimento total, os investidores profissionais possuem apenas 7-10% de todos os ativos.

Suspeito que a mídia vai pegar esse número, sugerindo que esses ETFs são fundos "voltados para o varejo". De certa forma, suas alegações fazem sentido: investidores de varejo investem muito dinheiro em ETFs Bitcoin, e isso é bom. Isso significa que eles podem acessar esses investimentos nas mesmas condições que as maiores instituições do mundo.

Mas penso que esta afirmação ignora um padrão fundamental que vemos nas instituições em termos de Ativos de criptografia alocação.

Passo a explicar.

Por que esses arquivos 13 F me tornam excepcionalmente otimista

A Bitwise tem ajudado investidores profissionais a adquirir Ativos de criptografia há mais de sete anos. Hoje, atendemos k empresas, incluindo RIAs, corretores, family offices e instituições.

Uma coisa que aprendi com meus sete anos de prática é que a maioria dos investidores longo segue um padrão familiar:

• Passo 1: Due Diligence. Grandes investidores profissionais longo precisam de 6 a 12 meses para avaliar Ativos de criptografia. É extremamente raro um cliente alocar fundos no campo imediatamente após a reunião inicial.
• Passo 2: Configuração Pessoal. Muitas vezes vemos profissionais fazendo uma pequena quantidade de configuração pessoal antes de configurar em nome de seus clientes. Eles querem testar os investidores antes de trazê-los para o mercado.
• Passo 3: Configurar de forma independente para o cliente. Em seguida, esses profissionais normalmente fazem configurações em nome de um pequeno número de clientes, geralmente aqueles que ativamente perguntam sobre Ativos de criptografia.
• Passo 4: Configuração de toda a plataforma. A partir de cerca de seis meses após a alocação inicial, a Xu longo começou a alocar em toda a sua base de clientes, variando de 1% a 5% da carteira.

Nem todos os conselheiros se encaixam nesse padrão, mas é o que costumamos ver.

Isso nos diz que a configuração Bitcoin ETF mostrada no arquivo 13F recente é apenas uma tentativa preliminar. Por exemplo, a Hightower Advisors pode alocar US$ 68 milhões para Bitcoin ETFs hoje, o que é ótimo, mas isso é apenas 0,05% de seus ativos. Se seguirem o padrão acima, essa distribuição aumentará ao longo do tempo. Especificamente, alocar 1% de seu portfólio para Bitcoin seria equivalente a US$ 1,2 bilhão, e estes são apenas de uma empresa.

Adicione a isso o número de investidores profissionais envolvidos no espaço subir continuar a crescer, e você pode ver por que estou tão animado.

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