Delphi: Protocolos para dois protocolos modulares de empréstimo, Morpho Labs e Euler Finance

Original por Delphi Digital

Compilação original: Luffy, Foresight News

O setor de empréstimos Finanças Descentralizadas tem sido lento, em grande parte devido a pools complexos de empréstimos de ativos mais longos e decisões de projetos orientadas pela governança. O nosso último relatório explora o potencial de um novo tipo de produto de empréstimo, o empréstimo modular, revelando as suas características, design e impacto.

O estado atual dos empréstimos Finanças Descentralizadas

Finanças Descentralizadas protocolo de empréstimos está ativa novamente, com volumes de empréstimos subir quase 250% ano a ano, de US$ 3,3 bilhões no primeiro trimestre de 2023 subir para US$ 11,5 bilhões no primeiro trimestre de 2024.

Ao mesmo tempo, há um aumento na necessidade de incluir mais ativos de cauda longo longo no Garantia Lista de permissões. No entanto, a adição de novos ativos aumenta significativamente o risco de pools de ativos, desencorajando a concessão de empréstimos protocolo suporte para mais longo ativos com garantia.

Para gerir o risco adicional, os protocolo de concessão de empréstimos têm de utilizar ferramentas Gestão de risco, tais como limites máximos de depósito/empréstimos, rácios de valor do empréstimo conservadores (LTV) e pesadas penalizações liquidação. Ao mesmo tempo, os conjuntos de empréstimos em silos proporcionam flexibilidade na seleção de ativos, mas sofrem de fragmentação de liquidez e ineficiências de capital.

Finanças Descentralizadas empréstimos estão a recuperar da inovação, passando de empréstimos puramente "sem permissão" para empréstimos "modulares". Os empréstimos "modulares" atendem às necessidades de uma base de ativos mais ampla e permitem uma exposição personalizada ao risco.

O núcleo da plataforma modular de empréstimo é:

· A camada base lida com a funcionalidade e a lógica

· As camadas de abstração e agregação garantem acesso amigável à funcionalidade protocolo sem aumentar a complexidade

O objetivo de uma plataforma de empréstimo modular é ter uma camada base primitiva com uma arquitetura modular que enfatiza a flexibilidade, adaptabilidade e incentiva a inovação de produtos centrada no usuário final.

Na mudança para empréstimos modulares, dois protocolos principais são dignos de nota: Morpho Labs e Euler Finance.

As características únicas de ambos os protocolos são destacadas abaixo. Mergulhamos nos trade-offs, todas as características únicas, melhorias e condições que o empréstimo modular precisa para ir além do mercado Finanças Descentralizadas moeda.

Morpho

Originalmente lançado como um melhorador no protocolo de empréstimos, o Morpho conseguiu se tornar a terceira maior plataforma de empréstimos em Ethereum, com mais de US$ 1 bilhão em depósitos.

A solução da Morpho para desenvolver um mercado de empréstimos modular consiste em dois produtos separados: Morpho Blue e Meta Morpho.

Amplificação Liquidez Morpho

Antes da Morpho Blue, Liquidez Fragmentação era a principal crítica ao mercado de crédito em silos. Mas a equipe do Morpho resolveu esse desafio agregando tanto o pool de empréstimos quanto o nível do cofre.

Reunindo Liquidez

Liquidez diversificação é evitada emprestando a mercados isolados através dos cofres MetaMorpho. Liquidez em cada mercado é agregada no nível do cofre, proporcionando aos usuários liquidez de retirada comparável aos pools de empréstimos de ativos mais longos, mantendo a independência do mercado.

Modelo compartilhado expande a liquidez fora dos pools de empréstimos

O cofre Meta Morpho melhora o perfil de liquidez do credor, tornando-o superior a um único pool de empréstimos. Liquidez em cada cofre está concentrada no Morpho Blue, beneficiando quem empresta para o mesmo mercado.

Liquidez para credores é significativamente melhorada pelos cofres. À medida que os depósitos se acumulam no Blue, os utilizadores subsequentes depósito fundos para o mesmo mercado, aumentando os levantamentos para os utilizadores e os seus cofres, libertando liquidez adicional.

Euler

A Euler V1 transformou Finanças Descentralizadas empréstimos ao suportar Tokens não convencionais e plataformas sem permissão. A Euler V1 foi descontinuada devido a um ataque de empréstimo flash de 2023 que a fez perder mais de US$ 195 milhões.

Euler V2 é um primitivo de empréstimo modular mais adaptável, incluindo:

(1) Euler Vault Kit (EVK): Permite a implantação sem permissão e a personalização de cofres de empréstimo.

(2) Ethereum Vault Connector (EVC): permite que os cofres se conectem e interajam, aumentando a flexibilidade e a funcionalidade.

A Euler V2 será lançada este ano, e estamos curiosos para saber como longo levará longo para ganhar uma posição no altamente competitivo mercado de empréstimos Finanças Descentralizadas.

Abaixo está uma visão geral dos casos de uso da Euler V2, destacando produtos Finanças Descentralizadas exclusivos que podem ser alcançados usando a arquitetura modular da Euler V2.

Morpho vs. Euler

Comparando Morpho e Euler lado a lado revela suas principais diferenças, que são o resultado de diferentes escolhas de design. Ambos os projetos conceberam mecanismos para atingir objetivos finais semelhantes, nomeadamente penalizações liquidação mais baixas, distribuição mais fácil de recompensas e contabilização de dívidas incobráveis.

A solução da Morpho é limitada a um mercado de empréstimos isolado, um único mecanismo de compensação e é usada principalmente para o empréstimo de ERC-20 Tokens.

Por outro lado, o Euler V2 suporta empréstimos usando pools de ativos mais longos, permite uma lógica de liquidação personalizada e visa ser a camada base para todos os tipos de empréstimos Token fungíveis e não fungíveis.