Interpretação dos dados: Ethereum teve uma saída de US$ 3,6 bilhões no primeiro trimestre, para onde foram os recursos?

Autor original: Michael Nadeau

Compilação original: Luffy, Foresight News

Eles dizem que devemos seguir o dinheiro inteligente ao investir, e a grande vantagem dos blockchains públicos é que podemos fazer isso facilmente usando dados da rede.

À medida que a infraestrutura que liga as blockchains melhora, os efeitos de rede e os fossos económicos dentro de qualquer rede podem tornar-se cada vez mais difíceis de alcançar. Portanto, temos estudado os fluxos líquidos de fundos dos 15 principais L1 e L2 para revelar com precisão a direção do fluxo de valor nas redes públicas de blockchain, e agora é hora de compartilhar nossas descobertas com você.

Quais blockchains têm as maiores entradas líquidas de fundos?

Ganhador:

• Podemos perceber que o Arbitrum é o maior vencedor. A Arbitrum recebeu mais de US$ 2,3 bilhões em tráfego líquido de outras blockchains nos últimos 3 meses.
• O optimismo ficou em segundo lugar, com entradas líquidas de quase 800 milhões de dólares durante o mesmo período.
• StarkWare ficou em terceiro lugar, com mais de US$ 700 milhões em entradas líquidas.
• A Base ocupa o quarto lugar, com ingressos líquidos de quase US$ 600 milhões nos últimos três meses.
• Por fim, Sui está entre as cinco primeiras, com US$ 423 milhões em entradas e é a única rede não EVM a ver entradas significativas nos últimos 90 dias.

perdedor:

• Ethereum registrou saídas líquidas de mais de US$ 3,6 bilhões nos últimos 90 dias. Durante o mesmo período, mais de US$ 4,4 bilhões entraram no ecossistema Ethereum através do L2. L2 paga taxas de liquidação ao ETH L1, para que os fundos não saiam realmente do Ethereum.
• Nos últimos 3 meses, zkSync registrou mais de US$ 1 bilhão em saídas.
• A Avalanche tem mais de US$ 500 milhões saindo do ecossistema.

De onde vêm os fluxos líquidos da Arbitrum?

Podemos ver que a grande maioria dos influxos da Arbitrum (70%) vem do Ethereum L1. Cerca de 25% dos fluxos são stablecoins e outros tokens respondem por 75%. Esperamos que os fundos continuem a sair do Ethereum L1 e fluam para o L2 mais popular.

Mas, inesperadamente, quase US$ 500 milhões em fundos deixaram o ecossistema Avalanche e foram para a Arbitrum. Se revisitarmos o primeiro gráfico, o Avalanche foi um dos maiores perdedores do grupo, com US$ 543 milhões saindo do ecossistema no último trimestre, 84% dos quais foram para o Arbitrum.

Quais projetos no Arbitrum receberam esses fluxos?

Não podemos dizer com certeza quais projetos na Arbitrum estão captando essas entradas, mas os projetos mencionados acima foram responsáveis pelo maior consumo de gás na Arbitrum no último trimestre.

Quando olhamos para as tendências de 90 dias, RabbitHole (um jogo) se destaca, pois seu consumo de gás aumentou 1.147% no último trimestre.

Outra observação interessante sobre o Arbitrum é que a Pyth Network (o principal oráculo de dados de Solana) experimentou um aumento de 600% no consumo de gás no último trimestre após apoiar o Arbitrum.

O blockchain com mais saídas de capital

Conversamos sobre o Avalanche e, além disso, o zkSync (Ethereum L2) perdeu mais de US$ 1 bilhão nos últimos 90 dias. Para onde foi o dinheiro?

*US$ 328 milhões fluem para o Otimismo *US$ 313 milhões fluem para Ethereum *US$ 232 milhões em Arbitragem *US$ 37 milhões fluem para a Base

Principal conclusão: todos os fundos que saem do zkSync permanecem dentro do ecossistema Ethereum.

E quanto ao Ethereum? Sabemos que a Arbitrum recebeu US$ 1,6 bilhão da Ethereum, mas para onde foi o resto do dinheiro?

A grande maioria das saídas líquidas do Ethereum também permanece dentro do ecossistema Ethereum, fluindo para Starknet, Base e Optimism.

Sui foi o maior beneficiário não-EVM das saídas de Ethereum, recebendo US$ 452 milhões. Além disso, Solana recebeu US$ 152 milhões em entradas da Ethereum.

Resumo dos pontos principais

À medida que as redes públicas de blockchain amadurecem, esperamos que a quantidade de financiamento na pilha de tecnologia aumente.

Também esperamos que eventualmente existam de 3 a 5 blockchains L1 principais (e possivelmente uma série de blockchains L1 menos importantes).

Mas à medida que a infra-estrutura entre cadeias e a abstracção de contas amadurecem, esperamos que o valor flua livremente através de várias redes e ecossistemas, tornando mais difíceis de alcançar efeitos de rede impenetráveis e fossos económicos.

Dito isto, tiramos algumas conclusões importantes da análise dos fluxos nas principais L1 e L2.

###Ethereum

O maior L1 perdeu muito dinheiro, mas recuperou no nível L2. Na minha opinião, isso é bom para o Ethereum. Seria um sinal de alerta se víssemos fundos saindo de L1 em vez de irem para L2, mas deixando totalmente o ecossistema Ethereum. Para ser claro, não estamos vendo isso hoje.

Além disso, o TVL da Ethereum aumentou 60% nos últimos 3 meses, apesar de mais de US$ 3 bilhões em saídas. Isto realça as deficiências do TVL como KPI (o preço do ativo subjacente é altamente volátil e facilmente manipulado).

Solana

Nos últimos 3 meses, as entradas líquidas de Solana nas 15 maiores L1 e L2 foram de apenas US$ 169 milhões. Durante o mesmo período, o TVL de Solana cresceu de US$ 1,4 bilhão para US$ 4,5 bilhões (um aumento de 221%).

Então, como isso aconteceu?

• Nos últimos 3 meses, o preço do SOL aumentou de US$ 100 para US$ 171 (um aumento de 77%).
• Cada vez mais SOL está sendo adicionado às soluções de liquidez (Marinade, Jito, BlazeStake)
• Vários projetos do ecossistema Solana emitiram tokens, como Jito, Pyth, Júpiter e Tensor. Esses projetos criaram bilhões de dólares em novas riquezas, algumas das quais permanecem em Solana DeFi.
• Memecoin em Solana está em frenesi há meses, com aumento no volume de transações e “valor bloqueado”.

O crescimento de Solana na TVL é em grande parte orgânico dentro do ecossistema.

###Sui

Sui é o maior vencedor na nova era do blockchain de “alto rendimento”. Recebeu US$ 423 milhões em entradas líquidas, a grande maioria das quais veio do Ethereum. Este parece ter sido o principal catalisador para impulsionar a Sui TVL de US$ 220 milhões para US$ 660 milhões hoje.

Ponte de cadeia cruzada

Conforme mencionado acima, à medida que a infraestrutura entre cadeias amadurece, é provável que o fluxo de valor através de várias redes se acelere, empurrando o valor para fora de qualquer L1 e potencialmente em direção à própria ponte entre cadeias. Para ser claro, não estamos vendo isso acontecer no momento, mas ainda estamos monitorando.

Wormhole é uma das maiores pontes entre cadeias da atualidade. Fornece interoperabilidade entre Solana, Ethereum, Arbitrum, BNB, Avalanche, Optimism, Near e Polygon. A equipe lançou recentemente seu token e o FDV já ultrapassou US$ 10 bilhões. Este número está próximo do Ethereum L2, o que é um sinal de mercado de que a infraestrutura cross-chain é forte e vale a pena prestar atenção.