Análise sob uma perspectiva macro: o verdadeiro bull run de encriptação ainda não começou, não tenha tanta pressa em sair.

O verdadeiro bull run das criptomoedas está previsto para começar no segundo trimestre de 2026, influenciado por fatores macroeconômicos globais, e o desempenho atual do mercado é totalmente lógico. Este artigo é baseado em um texto escrito por rektdiomedes, organizado, traduzido e redigido por Chopper, Foresight News. (Resumo: Historicamente, por que os 401(k) de aposentadoria nos EUA introduziriam ativos digitais?) (Contexto adicional: O grande vilão do Bitcoin, Peter Schiff: Trump abrirá os 401(k) para investimento em BTC, apenas agravando a “crise de aposentadoria” nos EUA) O verdadeiro bull run das criptomoedas está previsto para começar no segundo trimestre de 2026. Se você conseguir analisar racionalmente o mercado macroeconômico global, perceberá que o desempenho atual do mercado é, na verdade, completamente lógico e não apresenta anomalias. O ouro está em alta: muito além do mercado de ações e das criptomoedas, por trás disso está a desdolarização dos ativos de reserva global. O ouro está passando por um surto de alta louca, com aumento que não só supera o mercado de ações, mas também deixa as criptomoedas para trás. O motor central desse fenômeno é a mudança na alocação de ativos dos principais países soberanos globais: China, Índia, Rússia, e até mesmo os EUA, estão aumentando suas reservas de ouro em grande escala. Essencialmente, isso é um sinal claro de que os ativos de reserva global estão gradualmente se afastando da era dos títulos do tesouro em dólar. E a explosão dessa mudança é causada por dois eventos-chave: a política fiscal de gastos excessivos dos EUA, que tem continuamente enfraquecido a base de crédito do dólar; e a ação dos EUA de congelar as reservas de câmbio e títulos da Rússia há alguns anos, que desmascarou completamente a ilusão de que “os títulos do tesouro em dólar são ativos de reserva neutros”, fazendo com que os países percebessem os riscos potenciais de possuir ativos em dólar. Doomberg, Luke Gromen e outros renomados analistas macroeconômicos já exploraram essa tendência em profundidade. Do ponto de vista da teoria dos jogos, Rússia, China e Índia, ao testemunharem o congelamento arbitrário de ativos de outros países pelos EUA, inevitavelmente farão a escolha racional de “aumentar a posição em ouro e reduzir a posição em títulos do tesouro em dólar”, afinal, ninguém quer que a segurança de seus ativos seja controlada pela política de outros países. O mercado de ações dos EUA está subindo lentamente: não é loucura, mas um ciclo auto-regulado impulsionado por fundos passivos. Embora o mercado de ações dos EUA esteja em alta, não caiu em uma festa irracional, e os aumentos estão sempre dentro de uma faixa relativamente contida. A lógica central por trás disso é que o mercado de ações dos EUA se transformou em um mercado auto-regulado impulsionado por fundos passivos. Isso é algo que Mike Green tem enfatizado repetidamente ao longo dos anos. Agora, todos os trabalhadores comuns nos EUA, que trabalham das 9h às 17h, estão automaticamente investindo suas aposentadorias em fundos de índice mainstream como o S&P 500 todos os meses, independentemente de quão altas ou baixas as avaliações do mercado sejam, esse capital rígido continuará a fluir. A longo prazo, essa alocação passiva naturalmente sustentará uma lenta alta do mercado de ações. Além disso, o mercado de ações dos EUA está se tornando gradualmente o núcleo de aglomeração de capital global. À medida que a economia global se torna cada vez mais digital, o mercado de ações dos EUA, com seu sistema maduro, liquidez abundante e mecanismos de saída perfeitos, se torna o melhor local para a formação de capital global. Gigantes globais como Amazon, Nvidia, Apple e Microsoft estão todos enraizados aqui, consolidando ainda mais a posição do mercado de ações dos EUA no mercado global. Essa configuração provavelmente continuará até que as criptomoedas cresçam para se tornarem “o novo palco global para a formação de capital”. O mercado imobiliário dos EUA está congelado: 37 trilhões de direitos “visíveis, mas intangíveis”, e as altas taxas de juros são as culpadas. Atualmente, o mercado imobiliário residencial dos EUA está congelado pelas altas taxas de juros. Embora o mercado contenha um valor de capital de até 37 trilhões de dólares, essas riquezas são quase totalmente impossíveis de serem realizadas. A razão é simples: ninguém quer refinanciar a um nível superior às taxas atuais, afinal, as taxas de hipoteca agora estão muito acima das baixas dos últimos anos, e o refinanciamento só aumentaria os custos; ninguém quer vender sua casa atual e, em seguida, solicitar um novo empréstimo hipotecário a uma taxa mais alta, o custo da troca de casa aumenta drasticamente, é melhor esperar; e ninguém quer solicitar um limite de crédito de capital da casa a taxas exorbitantes de dois dígitos, altos juros são suficientes para desencorajar a maioria das pessoas. Em resumo, o mercado imobiliário dos EUA sob altas taxas de juros se tornou uma armadilha de liquidez: parece haver uma imensa quantidade de capital, mas ninguém pode facilmente mobilizá-lo. Criptomoedas: recuperação do vale de 2022, mas o bull run ainda não começou. Em 2022, devido ao aumento das taxas de juros da Reserva Federal, o colapso da Luna e a crise da FTX, as criptomoedas caíram para o fundo do ciclo. Embora já tenham se recuperado, o todo ainda está em níveis normais - nem houve uma grande alta louca, nem uma queda constante. Em termos de escala, o atual mercado de criptomoedas se expandiu aproximadamente 25% em relação ao pico de 2021, mas ainda é inferior ao valor de mercado da Nvidia, e corresponde apenas a 1/10 do valor de mercado do ouro. A razão pela qual não ocorreu um grande bull run como em 2021 é que a liquidez macroeconômica não foi injetada em grande escala. Muitas pessoas atribuem o bull run de 2021 à demanda de investimento gerada pelo estímulo da pandemia e pelo isolamento em casa, mas eu sempre acreditei que o verdadeiro motor central foi a realização em larga escala dos direitos no mercado imobiliário dos EUA. No último ciclo, aqueles “papais do Cardano que assistiam vídeos do Hosk no YouTube e pressionavam freneticamente o botão de compra na Coinbase”, a maior parte do capital investido veio do setor imobiliário: seja vendendo suas casas para realizar ganhos, seja extraindo capital por meio de refinanciamento, ou solicitando empréstimos de capital da casa, foi essa liquidez desbloqueada pelo mercado imobiliário que sustentou o bull run das criptomoedas em 2021. Conclusão: o bull run das criptomoedas ainda não começou, e pode começar no segundo trimestre de 2026. Com base em todos esses fatores macroeconômicos, o desempenho atual de todos os tipos de ativos é totalmente lógico e não apresenta anomalias. Especificamente em relação às criptomoedas, meu julgamento é: o verdadeiro bull run ainda não começou e deve iniciar no segundo trimestre de 2026. Naquela época, a Reserva Federal provavelmente reduzirá as taxas de juros a um nível suficientemente baixo, e o mercado imobiliário dos EUA começará a “descongelar”, a liquidez estagnada voltará a fluir para ativos de risco. Se essa previsão se concretizar, nos próximos 6 trimestres (ou seja, até o terceiro trimestre de 2027), as criptomoedas devem enfrentar um forte aumento contínuo. Até o quarto trimestre de 2027 ou o primeiro trimestre de 2028, as bolhas acumuladas de entusiasmo no início podem estourar, juntamente com a incerteza política antes das eleições nos EUA, o mercado pode desencadear uma nova onda de vendas, entrando assim em um ciclo de bear market. Portanto, nunca considerei que o bull run das criptomoedas tenha terminado, porque ele ainda nem começou de verdade. Continuarei aumentando minha posição em baixas, aprofundando meu trabalho na indústria, enquanto mantenho um olhar atento ao ponto de inflexão do mercado no segundo trimestre de 2026. 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