Como os provedores de liquidez em criptomoedas tornam os mercados mais eficientes

A liquidez é um conceito que é fácil de descrever, mas surpreendentemente difícil de visualizar. Pelo menos é assim quando se discute mercados financeiros, onde a liquidez é totalmente digital por natureza e, portanto, intangível.

Podemos lê-lo em dashboards onchain que revelam a profundidade dos pares de negociação DEX, e podemos vê-lo nos livros de ordens dos CEXs onde ofertas e pedidos competem para serem preenchidos. Mas, embora essa liquidez possa ser facilmente medida e quantificada, continua a ser, em muitos aspectos, um desconhecido.

Podemos medi-lo, mas não podemos vê-lo.

A Liquidez é a matéria escura do cryptoverse, em todo o lado e ainda assim em nenhum. Embora possamos observá-la indiretamente, em DEXs, agregadores e terminais de negociação, muitas vezes não temos ideia de onde vem. Ou para ser preciso, de quem vem.

Porque se há uma coisa que é dada como certa no crypto, é que a liquidez estará sempre lá. Como o ar que respiramos, só a apreciamos quando está ausente.

Então, quem fornece a liquidez que lubrifica o DeFi e o CeFi? E por que a fornecem? A resposta preguiçosa a essas duas perguntas é "fornecedores de liquidez" e "para lucro."

Mas podemos fazer melhor do que isso. Muito melhor. Porque quando você aprofunda essas questões, uma resposta mais nuançada e intrigante emerge.

Liquidez para alugar

A primeira coisa a saber sobre os LPs é que esses provedores de liquidez não são mercenários – na verdade, eles estão assumindo um risco substancial e, muitas vezes, estão motivados por objetivos mais elevados, como o crescimento do ecossistema, em vez de mero lucro.

Além disso, os LPs fazem muito mais do que minimizar a deslizamento – eles tornam os mercados de criptomoedas mais eficientes de várias maneiras.

Os provedores de liquidez operam silenciosamente nos bastidores, mas as suas contribuições são fundamentais para ajudar os mercados a funcionarem de forma suave e eficiente. Nas CEX, esta tarefa é realizada por especialistas que são contratados para o trabalho, conhecidos como market makers, contratados tanto pelo projeto do token como pela própria bolsa.

Nos DEXs, os mesmos formadores de mercado também realizam suas operações, mas são complementados por milhares de indivíduos que também contribuem, variando de baleias com milhões de dólares em ativos a peixes menores com apenas algumas centenas de dólares para investir.

Coletivamente, a liquidez que fornecem a pools em DEXs como Uniswap e Curve permite que o restante do mercado negocie os tokens que desejam com – na maioria dos casos – spreads apertados.

Ter uma ideia ampla dos tipos de empresas e indivíduos que fornecem liquidez cripto é uma coisa – mas determinar exatamente quais entidades a estão disponibilizando, onde e com que base, no entanto, é outra bem diferente.

Desempacotando os fornecedores por trás da liquidez

É frequentemente impossível saber exatamente quem forneceu a liquidez que você está negociando: as criptomoedas são fungíveis, afinal, então não é como se cada token estivesse etiquetado com o nome do seu LP.

Dito isso, em muitos casos é possível deduzir com um alto grau de probabilidade quem forneceu a Liquidez para um par de negociação específico.

Os formadores de mercado profissionais costumam divulgar os projetos de token com os quais se associaram para fornecer liquidez em CEXs específicos, e muitas exchanges também não hesitam em revelar com quais LPs trabalham.

E por que não deveriam? Os usuários querem poder negociar em um ambiente líquido, e assim, é do interesse dos LPs profissionais e dos criadores de mercado serem vocais sobre o trabalho que estão a realizar.

Mas nem sempre é assim. Suponha que a demanda orgânica por um token de média capitalização seja comparativamente baixa, por exemplo. O projeto do token pode contratar um criador de mercado para garantir que haja ofertas e pedidos suficientes para que os comerciantes possam comprar e vender.

Isto também tem o efeito de fazer o token parecer mais popular do que realmente é. Tal atividade não está a inflacionar o preço, deve-se notar – apenas a manter o volume e o spread a um nível aceitável até que a procura orgânica aumente.

Isto é particularmente verdade para tokens recentemente lançados, onde pro LPs são recrutados para fornecer a liquidez inicial.

Quando se trata de negociação descentralizada, os mesmos princípios se aplicam como nos CEXs, pois os maiores LPs são frequentemente de conhecimento público.

Mas, como as blockchains permitem que cada transação de cada utilizador – institucional ou retalhista – seja visualizada em tempo real, é possível aprender mais. Muito mais.

A ascensão de painéis de dados onchain que convertem eventos da blockchain em histórias legíveis por humanos fornece percepções profundas sobre a liquidez DEX – incluindo quem a forneceu.

Todos os olhos nos LPs

As cadeias de blocos geralmente não revelam os nomes por trás de carteiras específicas – apenas os endereços – mas muitas vezes é possível identificar os negócios e indivíduos envolvidos, particularmente para carteiras de alto valor.

Algumas empresas de criptomoedas, incluindo certos criadores de mercado, publicitam os seus principais endereços de carteira, ou usam nomes de carteira identificáveis (e.g. AcmeLiquidezServiços.sol) para que os observadores onchain não fiquem a adivinhar.

Mais frequentemente, no entanto, essa informação pode ser deduzida por investigadores que fazem crowdsourcing de identificação e rotulagem de carteiras.

Os principais LPs em exchanges descentralizadas são algumas das baleias mais observadas da indústria. Esta observação em massa não é feita apenas por fazer: é realizada para identificar instantaneamente quando uma liquidez significativa é retirada de um pool.

Se um LP que fornece mais de 10% do pool remover toda a sua liquidez, isso impactará os traders – tanto em termos de aumento da slippage quanto em levantar questões sobre o próprio projeto.

Um LP importante como um formador de mercado a retirar a sua liquidez não é necessariamente motivo de alarme – afinal, não podem deixar lá para sempre – mas é um sinal onchain altamente sugestivo.

Isso pode significar muitas coisas para o token, algumas boas, algumas más e algumas neutras, mas não se engane, as notícias de última hora serão negociadas com intensidade.

Por que fornecer liquidez?

Nas exchanges descentralizadas, especialmente, existem fortes incentivos para se tornar um provedor de liquidez cripto, não menos porque o processo em si é tão fácil.

Os LPs depositam pares de ativos, como ETH e USDC, em um formador de mercado automatizado (AMM), como o Uniswap, formando pools de liquidez que qualquer um pode negociar. Em troca, recebem tokens LP representando sua participação no pool.

Quando querem recuperar a sua liquidez, depositam os seus tokens LP e recebem a mesma percentagem do pool de volta que inicialmente colocaram.

Isso cobre a parte do “como” de fornecer liquidez DeFi. Quanto ao componente “por que”, isso é igualmente simples: sempre que os traders trocam um token por outro diretamente da piscina, eles pagam uma pequena taxa (tipicamente 0,3%) que é distribuída de volta aos LPs como recompensa.

Do ponto de vista de um LP, tudo isso soa ótimo, mas naturalmente há algumas ressalvas envolvidas. Antes de você correr para se tornar um provedor de liquidez solo, coletando taxas em cada troca, vale a pena considerar os riscos envolvidos.

Em primeiro lugar, o dinheiro faz dinheiro: fornecer liquidez geralmente não é particularmente lucrativo a menos que você tenha milhares – ou melhor ainda, dezenas de milhares – de dólares em liquidez disponível.

A única exceção a esta regra são os tokens de alto volume e alta volatilidade – como novos tokens que estão gerando um grande interesse – onde mesmo LPs menores podem obter retornos razoáveis.

A segunda consideração quando se trata de LP’ing é que há um risco aumentado ao fornecer liquidez para ativos cripto voláteis.

Especificamente, o risco de perda impermanente. Se um dos tokens desvalorizar, os seus lucros com a liquidez podem ser erodidos e, em alguns casos, você pode até sair do pool com menos capital do que começou.

Esta é outra razão pela qual a liquidez DeFi é amplamente deixada para os pros que sabem o que estão a fazer e têm os algoritmos proprietários para minimizar o risco e geralmente evitar perdas.

Fazer os mercados funcionarem como mágica

Os mercados eficientes dependem da descoberta de preços rápida e precisa e de baixos custos de transação. Os provedores de Liquidez são inestimáveis nesse sentido, apoiando uma maior eficiência de várias maneiras.

Por um lado, a sua liquidez imbuí os mercados de criptomoedas com disponibilidade contínua, garantindo que os ativos possam ser negociados 24 horas por dia e que haja sempre uma contraparte com quem negociar.

Por outro lado, ao garantir pools mais profundos e livros de ordens equilibrados, os LPs minimizam o slippage: em um pool raso, uma grande negociação pode fazer os preços oscilar dramaticamente, enquanto em um profundo, o impacto é negligenciável, levando a resultados mais previsíveis.

Um benefício adicional – e muitas vezes esquecido – dos provedores de liquidez é que eles ajudam a manter os preços de mercado equilibrados em toda a parte.

Os LPs de cripto facilitam isso ao permitir que os arbitradores que exploram as diferenças de preços entre plataformas mantenham os preços das pools alinhados com as taxas de mercado mais amplas. Se um token é negociado a um preço mais baixo em uma pool DEX do que em uma CEX, os arbitradores compram da pool e vendem em outro lugar, restaurando o equilíbrio.

Sem liquidez suficiente fornecida por LP, essas correções seriam mais lentas, levando a ineficiências como distorções prolongadas nos preços.

Mas há um benefício final que os provedores de liquidez em cripto trazem para a indústria, e este é menos facilmente mensurável – apesar do seu impacto ser enorme.

Ao aprofundar a liquidez, os LPs tornam os mercados de cripto mais atraentes para aqueles que ainda não entraram – instituições e fundos de hedge, especialmente.

Dada o crescimento atual em instrumentos como ETFs, com SOL prestes a se juntar a ETH e BTC no clube institucional, há enormes incentivos para tornar a liquidez cripto ainda mais profunda.

À medida que a indústria amadurece, os seus LPs – tanto profissionais como amadores, identificáveis e pseudónimos – continuarão a ser a chave para desbloquear o seu pleno potencial. Quanto mais trouxerem para a festa, mais longa será a festa.

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