Acho que o conceito de pools de liquidez sempre foi subestimado. Definir claramente o conceito de pools de liquidez é muito importante para o círculo de moedas mistas. Aprender sobre Finanças Descentralizadas, pools de liquidez podem ser a chave mais útil; qualquer novo usuário que deseja entrar neste campo deve primeiro entender os pools de liquidez.

Em exchanges centralizadas como a Binance, um par de negociação, como ETH-USDT, opera em um formato de livro de ordens, onde os vendedores e compradores colocam ordens um contra o outro. Este é o modelo de negociação com o qual estamos familiarizados.

Em exchanges descentralizadas (DEX), a contraparte para compradores e vendedores é algo chamado de pool de liquidez. Um pool de liquidez é onde dois tokens que estão negociando entre si são colocados em um "pool", e as quantidades específicas desses dois tokens no pool mudam para atender às exigências de uma curva de preço específica; este é o algoritmo AMM.

Este é o aspecto mais essencial das pools de liquidez em DEX. Vamos definir especificamente o que é uma pool de liquidez, ou melhor, quais são os elementos centrais que compõem ou definem uma pool de liquidez específica.

Para entender completamente a pool de liquidez, você pode fazer três perguntas:

1. Quem coloca dinheiro na piscina?

2. Como o protocolo lida com esse dinheiro?

3. Como os retornos e os riscos são distribuídos na liquidez do pool?

Para a grande maioria dos projetos DeFi, se você conseguir responder claramente a essas três perguntas, pode basicamente se considerar um especialista no projeto.

No entanto, para realmente incorporar um projeto de Finanças Descentralizadas em sua gestão financeira ou uso, precisamos definir com mais precisão o conceito de um pool de liquidez.

Para um pool de liquidez, ele pode ser dividido em cinco elementos:

1. Componentes de capital.

Por exemplo, o pool de liquidez na Uniswap consiste em um grupo contendo dois tokens ERC20, formando um par de negociação. O Curve, por outro lado, possui pools de três tokens.

Da mesma forma, para projetos DeFi de empréstimo, pode ser visto na perspectiva do pool de liquidez. Por exemplo, Aave pode ser dividido em um pool de suprimento e um pool de passivo, e também pode ser examinado quais componentes estão no pool.

2. O papel de interagir com a piscina de liquidez, definindo assim os papéis de oferta e demanda da piscina de liquidez.

Por exemplo, a pool de liquidez do Uniswap pode definir usuários de trading e provedores de liquidez. Este elemento pode identificar de onde vêm os reais lucros deste produto DeFi. Se você participar de um projeto DeFi, mas não tiver esclarecido este elemento, então você é definitivamente apenas uma vítima.

3. Um algoritmo que altera ou restringe a composição dos fundos no pool.

O clássico é a curva AMM da Uniswap. Vários DEXs estão, na verdade, modificando o algoritmo que muda a composição do pool de liquidez, e várias curvas MM são essencialmente pequenas alterações a esse algoritmo.

Os parâmetros para cálculo de juros, razão de colateral e condições de liquidação em protocolos de empréstimo também pertencem aos algoritmos que restringem mudanças na composição do pool de liquidez.

4. Distribuição dos benefícios e custos do acordo.

A distribuição de benefícios e custos é parte do algoritmo mencionado acima no ponto 3. No entanto, isso é muito importante e vale a pena um refinamento adicional.

Por exemplo, o algoritmo AMM da Uniswap dá 100% das taxas de transação contribuídas pelos usuários aos provedores de liquidez, enquanto a maioria das DEXs alocará uma parte para a equipe do projeto.

A distribuição de juros dos protocolos de empréstimo é também um dos parâmetros mais importantes.

5. Finalmente, há uma última parte que talvez não nos importe muito, que é a governança.

A principal questão é como os parâmetros do protocolo devem ser ajustados. Atualmente, a governança de várias DAOs envolve a parte do projeto submetendo propostas, e então os detentores de tokens votando nelas.

Não importa quão complexos sejam os protocolos DeFi, eles podem ser analisados com base nesses cinco elementos.

Como o gancho da versão Uniswap v4, vi muitos artigos online que são difíceis de entender. Na verdade, fica claro quando visto da perspectiva da pool.

O pool de liquidez do Uniswap V2 consiste em dois tokens ERC-20, e desde que os tokens sejam os mesmos, é o mesmo pool. Isso significa que para cada par de tokens (como ETH/USDC), o Uniswap V2 possui apenas um pool, e todas as transações ocorrem dentro desse pool, com uma taxa fixa de 0,3%.

Uniswap V3 introduz mais flexibilidade. Além da classificação de taxas, V3 adiciona quatro opções de taxa: 0,01%, 0,05%, 0,3% e 1%. Isso significa que para o mesmo par de tokens, os usuários podem escolher diferentes taxas, criando diferentes pools de liquidez. O V2 tinha apenas uma taxa de 0,3%, enquanto o V3 permite ajustar as taxas com base em diferentes necessidades de negociação.

Além disso, a V3 também introduz liquidez concentrada, permitindo que os LPs escolham as faixas de preços para fornecer liquidez, otimizando ainda mais a eficiência das pools de liquidez. Este é um ajuste algorítmico nos componentes das pools de liquidez, mas esses algoritmos são definidos pela Uniswap, e os LPs podem fornecer liquidez apenas dentro dessas faixas pré-definidas.

A mudança mais significativa no Uniswap V4 em comparação com o V3 é a personalização das taxas. O V4 permite que os usuários definam opções de taxa quase ilimitadas para o mesmo par de tokens, quebrando a limitação de quatro taxas fixas no V3. Isso significa que para o mesmo par de tokens, múltiplos pools de liquidez diferentes podem ser criados no V4, dependendo das diferentes configurações de taxa.

Além disso, a V4 introduz o mecanismo Hook, permitindo mais flexibilidade na composição e nos algoritmos das pools de liquidez. A V4 permite que os usuários adicionem um algoritmo personalizado, chamado Hook, após a restrição original x * y = k para alterar ainda mais o comportamento da pool de liquidez. Cada pool de liquidez pode ter apenas um Hook, portanto, mesmo com o mesmo par de tokens e as mesmas configurações de taxas, Hooks diferentes criarão pools de liquidez diferentes.

A versão V4 pode permitir que os dados no pool de liquidez sejam ilimitados.

Um dos maiores projetos na Sol, pump.fun, também é claro a partir da perspectiva do fundo de financiamento.

A maior inovação do Pump.fun é a integração da emissão de tokens e o algoritmo para a criação do pool de capital inicial.

Durante o processo de emissão de tokens, o principal que os usuários pagam para cunhar os tokens será convertido em um pool de liquidez após o término da emissão, abordando assim a questão da escassez de liquidez para a grande maioria dos tokens e garantindo que um novo token tenha um pool de liquidez suficiente para que todos possam negociar.

Na verdade, pesquisar seriamente esses numerosos protocolos DeFi e procurar os detalhes de design de suas pools de liquidez é uma boa maneira de encontrar estratégias de arbitragem.

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