O que é um automated market maker em cripto?

Automated market makers (AMMs) são uma inovação que transformou o mercado de negociação descentralizada de criptomoedas. Esses sistemas avançados utilizam smart contracts para realizar trocas de tokens e operações de valor, dispensando o uso de livros de ordens tradicionais. No lugar disso, aplicam fórmulas matemáticas que calculam os preços dos ativos conforme a oferta e demanda. Como alicerce do ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi), os automated market makers conquistaram protagonismo por sua acessibilidade, baixo custo e eficiência operacional, superando plataformas convencionais de criptomoedas.

O que é market making?

Market making é uma estratégia essencial de negociação há décadas nos mercados financeiros tradicionais. Nessa prática, empresas ou pessoas atuam como intermediários, facilitando a compra e venda de ativos. Market makers garantem liquidez e estimulam o interesse constante de compradores e vendedores em ativos específicos. Isso ocorre por meio da oferta de preços de compra e venda conforme o volume do ativo no mercado. A remuneração do market maker vem do spread entre os preços de compra e venda e das taxas cobradas por prover liquidez e executar ordens. Esse processo tradicional foi transformado pela automação no mercado cripto, originando os sistemas de automated market maker.

O que é um automated market maker (AMM)?

Automated market maker (AMM) é um modelo de market maker que opera via smart contracts, sem intervenção humana. Esses contratos inteligentes executam ordens de compra e venda automaticamente, conforme comandos pré-estabelecidos, eliminando terceiros. AMMs predominam em plataformas de negociação descentralizadas e aplicações peer-to-peer (P2P) em redes blockchain. Por serem descentralizados, permitem que qualquer usuário negocie criptoativos sem intermediários. O mecanismo dos AMMs depende de pools de liquidez — fundos colaborativos para cada par negociado, que fornecem liquidez para ambos os lados. Exemplos conhecidos de plataformas AMM são Uniswap e PancakeSwap. Durante as negociações, os smart contracts ajustam automaticamente a proporção dos ativos no pool para manter o equilíbrio de preços, garantindo disponibilidade contínua de ativos e fluidez nas operações. Diferente dos sistemas tradicionais com livro de ordens, AMMs utilizam algoritmos matemáticos para definir preços, sendo o mais frequente x * y = k, onde x e y são as reservas de dois ativos e k é a constante de liquidez total.

Como funcionam os AMMs?

Automated market makers funcionam de modo semelhante aos livros de ordens em plataformas centralizadas, permitindo negociações de pares como ETH/USDC. A diferença está na ausência de contraparte: o protocolo AMM realiza transações por meio de smart contracts. O sistema descentralizado opera com pools de liquidez compostos por duas criptomoedas, aplicando algoritmos matemáticos para definir preços. Ao iniciar uma negociação, os fundos vão para o pool, e o algoritmo calcula o preço dos ativos pela quantidade de tokens disponível. Para garantir liquidez suficiente, o algoritmo ajusta automaticamente a proporção dos ativos conforme o volume negociado, impactando o preço e mantendo equilíbrio com liquidez adequada. AMMs cobram uma taxa pequena por operação, geralmente uma fração do valor negociado, e essas taxas são distribuídas entre todos os provedores de liquidez do pool, criando incentivo para participação.

O que é um liquidity pool?

Liquidity pool é um instrumento financeiro baseado em smart contracts que oferece liquidez para negociações de criptomoedas nos sistemas AMM. Ele permite que traders deleguem ativos digitais a um smart contract, que processa ordens em troca de parte das taxas de negociação. Uma das principais vantagens dos liquidity pools em protocolos AMM é eliminar a necessidade de correspondência simultânea entre comprador e vendedor, exigida em plataformas centralizadas. Com liquidity pools, compradores realizam ordens a preços definidos usando reservas previamente financiadas. Os pools são abastecidos por usuários que recebem parte das taxas ao fornecer pares de liquidez de valores iguais (proporção 50:50). Por exemplo, ao contribuir para um pool ETH/DAI, é preciso depositar quantias equivalentes de ETH e DAI. A sistematização dos liquidity pools tornou esse modelo o preferido de protocolos DeFi para viabilizar negociações automatizadas por meio de AMMs. Os liquidity pools também são fundamentais para reduzir slippage, estabilizando os preços dos ativos em relação ao tamanho do mercado e evitando oscilações acentuadas durante períodos de alta atividade. O funcionamento segue dois princípios: quem toma liquidez paga taxas aos provedores para acessar os ativos, e ao retirar liquidez, a curva de bonding transfere as taxas dos tomadores aos provedores. Smart contracts são peças-chave nos AMMs, executando ordens de compra e venda instantaneamente nos pools, sem interferência externa.

Exemplos de protocolos AMM

Com o avanço da tecnologia blockchain, surgiram várias soluções financeiras voltadas à descentralização do sistema. Os principais protocolos AMM incluem plataformas Ethereum como Uniswap, Sushiswap, Curve e Balancer. Outras implementações importantes são Bancor e DODO. Cada plataforma adota diferentes algoritmos e mecanismos para atingir seus objetivos. Os métodos de descoberta de preço dos AMMs se dividem em três tipos: AMMs sem conhecimento prévio, que definem preços por transações locais (como o constant product market maker do Uniswap V2); AMMs com conhecimento prévio, que operam com preço igual a 1 (como o Stableswap do Curve V1); e AMMs que usam oráculos externos para definição de preços (exemplo: DODO). O cálculo do algoritmo de preços geralmente segue x * y = k, minimizando slippage nos pools, onde x é o volume de um ativo, y do outro ativo e k a liquidez total fixa. Essa fórmula mantém os preços estáveis ajustando os valores dos ativos para preservar o equilíbrio: quando o volume de um ativo sobe, o outro é compensado para manter a liquidez total do sistema AMM.

Características dos AMMs

Automated market makers têm características próprias que os diferenciam dos sistemas centralizados. São descentralizados e permissionless, sem intervenção de terceiros. Usuários negociam diretamente com o código ou smart contracts via pools de liquidez, sem uma entidade central que controle o acesso. Os AMMs dependem fortemente de smart contracts — sistemas blockchain que executam operações automaticamente quando condições pré-definidas são atendidas, seguindo o modelo “se-então” e com mínima interferência externa. Adotam o modelo não-custodial, onde cada usuário é o único responsável pela segurança dos fundos. Plataformas descentralizadas são acessadas por carteiras cripto, permitindo desconexão após uso e evitando armazenamento dos ativos pelo site — apenas as transações são processadas via smart contracts. Protocolos AMM são altamente seguros, pois sua descentralização torna ataques cibernéticos difíceis, ao contrário das plataformas centralizadas, que têm infraestrutura única de segurança. Por fim, com algoritmos rígidos de precificação, a manipulação de preços é quase impossível, garantindo liquidez equilibrada nos pools.

Vantagens e desvantagens dos AMMs

Automated market makers são vistos como a evolução do setor financeiro por estarem alinhados à economia descentralizada. Têm muitas vantagens, mas também algumas limitações. Entre os pontos positivos: permitem que qualquer pessoa seja provedora de liquidez e tenha retorno passivo; viabilizam negociações automatizadas; reduzem manipulação de preços; eliminam intermediários; e oferecem segurança superior às plataformas centralizadas. Entre os desafios estão o uso restrito ao mercado DeFi, complexidade para iniciantes em cripto e taxas variáveis conforme o tráfego da rede. Esses fatores refletem a evolução dos AMMs e seu papel no ecossistema de criptomoedas.

AMM x modelo de livro de ordens

Livros de ordens e automated market makers são modelos distintos de negociação nos mercados financeiros. Os livros de ordens são marcados pela atuação de intermediários e gestão do fluxo de ordens, enquanto AMMs permitem negociação de ativos cripto sem necessidade de contraparte. A principal diferença está nos incentivos: AMMs estimulam investidores a serem provedores de liquidez (LPs) ao dividir parte das taxas de transação, algo inexistente nos livros de ordens, nos quais as plataformas centralizadas ficam com todas as taxas. Essa diferença mostra o avanço da descentralização nas negociações cripto e destaca a inovação dos AMMs em prover liquidez ao mercado.

Papel dos AMMs no DeFi

Automated market makers são peça fundamental do ecossistema DeFi. Permitem que traders DeFi acessem liquidez facilmente e obtenham renda passiva. O mais importante é que proporcionam um ambiente de preços mais estável, viabilizam auto-custódia e facilitam a entrada de novos investidores. Por democratizar o acesso ao market making e eliminar intermediários, os AMMs mudaram a relação do público com os serviços financeiros descentralizados. Seu papel cresce à medida que o DeFi evolui, impulsionando inovação em liquidez, negociação e inclusão financeira via tecnologia AMM.

Conclusão

Automated market makers são uma inovação que está redefinindo o mercado de negociação de criptomoedas, oferecendo uma alternativa descentralizada aos livros de ordens tradicionais. Por meio de smart contracts, pools de liquidez e algoritmos matemáticos, os AMMs democratizam o acesso à liquidez e criam novas oportunidades de renda passiva. Suas vantagens incluem segurança, redução da manipulação de preços e acesso permissionless, embora também apresentem desafios como complexidade para iniciantes e taxas variáveis. Como base do DeFi, os AMMs seguem evoluindo e ampliando seu papel na negociação descentralizada, oferecendo mecanismos estáveis de precificação e facilitando o acesso de investidores ao mercado cripto. Seu impacto no futuro das finanças é relevante, ao proporcionar um sistema mais acessível, eficiente e descentralizado, permitindo que pessoas do mundo todo participem dos mercados cripto sem intermediários.

FAQ

O que é o automated market maker?

Automated market maker (AMM) é um protocolo descentralizado que permite negociações cripto sem intermediários. Utiliza smart contracts para administrar pools de liquidez e definir preços dos ativos pela proporção das reservas, permitindo que qualquer usuário crie pools e negocie ativos digitais.

Como funciona um AMM?

AMM utiliza um pool de liquidez para negociar tokens, ajustando preços conforme os saldos dos tokens. Calcula os preços por meio de uma fórmula matemática, garantindo o equilíbrio entre os tokens. Usuários negociam diretamente com o pool, e o impacto no preço é minimizado pela alta liquidez.

Quais são os riscos de um AMM?

Os principais riscos envolvem desequilíbrio de liquidez e slippage de preço, que podem gerar perdas relevantes para traders e aumentar a volatilidade de stablecoins.

Quais são os benefícios de um AMM?

AMMs garantem liquidez constante, negociação ininterrupta, redução de slippage e tornam o trading descentralizado mais simples, sem necessidade de livros de ordens, ampliando a acessibilidade ao DeFi.