你是否注意到熊市的真正殺手並不總是價格崩潰？有時候是等待。

我們現在看到一些有趣的情況在展開。比特幣的價格大約在73K美元左右，仍然遠低於它的$126K 高點，但引起我注意的是：長期持有者現在控制了大約80%的供應量。這已經接近我們通常在熊市底部看到的85%水平。

但事情是這樣的——這也是耐心成為真正考驗的地方——歷史上當我們達到那些極端的HODL水平時，價格底部實際上是先形成的。然後幾個月過去。幾個月的橫盤交易、整合、區間震盪。那種無聊的狀態讓多頭和空頭都想尖叫。

已實現市值HODL波段數據相當具有指示性。它將比特幣供應按持有時間分類，並根據最後一次移動的價格加權。現在我們看到的正是經典的熊市特徵：長期持有者在痛苦中積累、持有，並在這些低迷水平買入。

所以，是的，我們可能真的接近底部階段了。但不要期待明天就會出現V型反轉。熊市的操作手冊顯示，我們還需要幾個月的整合期，才能迎來真正持久的反彈。這段時間的痛苦——緩慢的橫盤運動——或許正是我們需要的，來清除最後的弱手，並為下一步做準備。

現在的問題不僅是我們還能跌多低，而是我們願意在這個區間裡待多久，才會真正開始反彈。