我剛剛得知一個最近在加密貨幣市場發生的有趣事情。超液化（Hyperliquid）中，代幣化白銀的清算短暫超過比特幣，這相當罕見，因為比特幣通常在波動性方面領先。

據說，Michael Burry，《大空頭》的主角，將此描述為一個「抵押品的死亡螺旋」。基本上，這次事件是由於這些加密交易所的槓桿過高，導致當抵押品價格下跌時，持有槓桿頭寸的金屬代幣交易者被迫出售。而他們賣得越多，價格壓力越大，進而引發更多清算。一個惡性循環。

有趣的是，CME的黃金和白銀期貨的保證金要求變得更加嚴格，這增加了抵押品的需求。這促使槓桿交易者減少敞口，這些變動迅速反映在代幣化市場上。因此，這不僅僅是加密貨幣的問題，傳統市場的變化也直接反映在24/7的平台上。

這展示了加密交易所已經變成宏觀交易空間，萬事皆相連。當一端出現壓力時，抵押品就會受到多方面的牽連。槓桿過度、流動性不足的交易者最終會被清算，卻毫無預警。