我注意到链上出现了一个有趣的模式——不丹继续积极地抛售其比特币。在2026年前几个月，该国已通过稳定币对手方实现了大约4250万美元的比特币和USDT的变现。Arkham的数据展示了向交易公司地址和钱包的转账，明显表明这是有计划的抛售，而非恐慌性抛售。

最令人震惊的是储备的缩减规模。不丹在2024年底通过水电站挖矿累计持有约13,000 BTC的峰值，但几个月内储备已降至5,400 BTC。这意味着比特币数量减少了58%。此外，价格也暴跌——比特币从峰值119,000美元跌至目前的72,990美元。原本价值超过15亿美元的持仓，现在估值只有3.74亿美元。

但有趣的是——对不丹来说，这并不构成危机。所有这些比特币都是通过水电站的过剩能源开采的，成本几乎为零。每次出售都带来纯利润。不丹政府通过Druk Holding and Investments将其视为有计划的流动性管理，而非在无利润压力下的被动抛售。12月，该国甚至宣布将持有最多10,000 BTC，用于资助特殊经济区。看起来，不丹只是为了发展而进行战略性出售，而不是急于抛售资产。