天孚通信2025年淨利增長超過50%但金額不及機構預期 1.6T光引擎完成規模量產，光通信元器件毛利率卻下滑3.67個百分點

天孚通信（SZ300394，股價317.36元，市值2467億元）4月7日晚間發布2025年年報，公司2025年實現營收約51.63億元，同比增長58.79%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約20.17億元，同比增長50.15%；實現扣非淨利潤約19.76億元，同比增長50.42%。公司擬以7.77億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利7元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增4股，不送紅股。

據天孚通信1月下旬披露的2025年業績預告，公司曾預計2025年實現歸母淨利潤18.81億元—21.5億元，同比增長40%—60%，因此實際披露值位於預期區間的中端。

光通信元器件毛利率下滑3.67個百分點

縱向來看，這是天孚通信營收首次在單一會計年度突破50億元關口，歸母淨利潤則首次上破20億元關口。分季度來看，天孚通信2025年第四季度實現營收約12.45億元，同比增長45.28%、環比下滑14.87%；實現歸母淨利潤約5.52億元，同比增長50.35%、環比下滑2.51%。

除了業績增長外，年報顯示，天孚通信報告期內經營活動產生的現金流量淨額同比增長47.97%至18.68億元。

據萬得金融終端彙編的數據，21家機構對天孚通信2025年營收和歸母淨利潤的一致預測值分別為約55.91億元和21.05億元。因此，按照天孚通信披露的數據來看是均不及預期的，公布值較一致預測值分別少了7.65%和4.16%。

圖片來源：萬得

研發方面，天孚通信全年研發投入增長近15%，研發團隊擴容超40%，海內外專利近200項。

在光模組及核心器件業務上，市場最關注的是技術迭代的速度。天孚通信年報明確披露，公司成功完成1.6T光引擎規模量產和CPO（光電共封裝）配套光器件的研發，為下一代超算中心與AI（人工智能）集群應用奠定基礎。同時，公司積極布局硅光集成等下一代技術路線，構建長期產品核心競爭力。

年報顯示，公司期內核心的“光通信元器件”產量增加42.58%，主要系光學元件產品生產量同比增加影響；銷量較上期增長21.78%；營收約50.82億元，較上年同期的約32.32億元同比增長57.27%。不過，該業務的毛利率從上年同期的57.29%下滑至53.62%，累計下滑3.67個百分點。

分產品看，天孚通信期內無源光器件的營收同比增加32.23%至約20.84億元，占營收的比重從2024年的48.47%回落至40.37%；有源光器件的營收同比增長81.11%至約29.98億元，占營收的比重從50.91%上升至58.06%。

其中，無源光器件毛利率下滑4.74個百分點至63.67%，有源光器件的毛利率則回落0.06個百分點至46.63%。

同時，天孚通信還在年報中披露稱，公司存在產品毛利率下降的風險。公司稱，“公司向特定對象發行股票募集資金建設的高速光引擎項目，毛利率相對較低，隨著募投項目逐步增加銷售收入，可能會降低公司的整體毛利率”。此外，泰國工廠投產初期的熟練度和產能利用率問題，也導致海外生產成本高於國內，進一步壓縮了利潤空間。

客戶集中度進一步上升

雖然營收體量龐大，但《每日經濟新聞》記者注意到，天孚通信報告期內客戶結構相對集中——公司期內來自前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例達89.73%，較2024年的86.8%進一步上升。其中，公司第一大客戶（Fabrinet）的銷售額達32.68億元，占年度銷售總額的比例達63.31%，較2024年的61.69%亦進一步上升。

圖片來源：天孚通信年報

年報還顯示，天孚通信2025年的外銷收入占比從上年的76.06%回落至74.35%，但受匯率波動影響，本期仍產生了4752.32萬元的匯兌損失，導致財務費用同比大幅上升66.24%，直接吞噬了部分利潤。

同時，公司還在年報中提及了“受上游產能釋放節奏、良率爬坡等因素影響，產業鏈部分關鍵物料存在階段性供應趨緊、交期延長與價格波動風險，或對公司訂單交付、成本與毛利率以及新產品提產速度造成不利影響”，暴露出在上游產能釋放節奏面前，公司的訂單交付與成本控制正面臨實質性考驗。

展望2026年，天孚通信稱，今年將繼續聚焦核心業務，深化技術攻關與產品迭代升級，圍繞戰略客戶實現敏捷、高質量的需求回應，同時前瞻性布局下一代技術方向，力爭實現質量與規模並舉的穩健增長。與此同時，公司將加快全球化產能與供應鏈布局，推進數字化與智能化賦能，強化合規與安全治理，推動公司高質量、可持續發展。

每日經濟新聞