【山西證券】研究早觀點

登入新浪財經APP 搜尋【信披】查看更多考評等級

今日要點

●【公司評論】廣聯達(002410.SZ)：廣聯達（002410.SZ）：盈利能力顯著改善，AI產品全面佈局

【公司評論】廣聯達(002410.SZ)：廣聯達（002410.SZ）：盈利能力顯著改善，AI產品全面佈局

蓋斌赫  gaibinhe@sxzq.com

【投資要點】

事件描述

3月23日，公司發布2025年年報，其中，2025全年公司實現收入60.97億元，同比減少2.28%；全年實現歸母淨利潤4.05億元，同比高增61.77%，實現扣非淨利潤3.48億元，同比高增99.68%。2025年第四季度公司實現收入18.03億元，同比減少2.20%；第四季度實現歸母淨利潤0.94億元，同比高增152.87%，實現扣非淨利潤0.72億元，同比增782.95%。

事件點評

全年營收有所承壓，毛利率提升疊加費用管控促進淨利釋放。受下游建築行業處於結構調整期影響，25年公司營收仍有所承壓。2025年公司毛利率達85.88%，較上年同期提高1.55個百分點。在費用端，隨著公司加強精細化管理，25年管理費用率為19.35%，較上年同期降低2.35個百分點；得益於公司業務聚焦，人員成本、諮詢及服務等費用減少，公司研發費用率為27.54%，較上年同期降低0.98個百分點；公司銷售費用率保持基本穩定，去年銷售費用率較上年同期提高0.66個百分點。而得益於毛利率提升以及費用管控，2025年公司淨利率達7.27%，較上年同期提高2.91個百分點。

數字成本業務基本盤穩固，數字施工業務盈利能力顯著提升。分業務看，1）25年數字成本業務實現收入47.79億元，同比減少4.16%，其中，受房建領域整體投資下降影響，造價軟體收入略有下降，而客戶對高品質標書投標及精細化成本管控的需求推動公司工程數據、清標軟體等產品實現較快增長；2）數字施工業務實現收入8.46億元，同比增長7.58%。由於公司在產品端聚焦高價值的核心場景、在行銷端聚焦全國核心區域及重點客戶，數字施工業務經營品質顯著提升，25年毛利率達58.33%，同比提升22.46個百分點；3）數字設計業務實現收入0.71億元，同比減少21.04%，主要是因為25年公司主推新產品數維房建設計和數維基建設計，原子公司鴻業科技的老設計產品收入逐漸下降；4）公司加速佈局東南亞、中東、歐洲等海外市場，25年海外業務實現收入2.40億元，同比增長18.18%。

建築行業大模型快速迭代，AI應用全面佈局。作為公司AI能力的核心載體，AecGPT建築產業大模型已完成多尺寸版本迭代升級，並重點突破複雜場景推理能力與無專家標註強化學習能力，目前，AecGPT大模型已在設計、交易、成本等七大領域完成核心場景技術驗證與業務落地。與此同時，公司圍繞設計一體化、成本精細化、施工精細化三大場景深度佈局AI應用，其中，在設計一體化場景下，公司打造了解案設計產品Concetto，實現用AI重構設計工作流程；在成本精細化場景下，公司透過AI+資料驅動項目全流程成本精細化管理，並重點打造AI算量、AI智慧組價、AI清標等產品；在施工精細化場景中，公司聚焦佈局AI輔助項目決策分析及AI生產安全等產品。

投資建議

公司作為建築IT龍頭廠商，未來在建築業數位化轉型持續推進下將充分受益，預計公司2026-2028年EPS分別為0.35\0.44\0.50，對應公司4月2日收盤價11.01元，2026-2028年PE分別為31.2\25.0\22.2，維持「增持-A」評級。

風險提示

下游客戶需求不及預期，業務拓展不及預期，匯率波動風險，市場競爭加劇風險。

分析師：彭皓辰

執業登記編碼：S0760525060001

報告發布日期：2026年4月7日

【分析師承諾】

本人已在中國證券業協會登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本人對證券研究報告的內容和觀點負責，保證資訊來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身分、地位或執業過程中所掌握的資訊為自己或他人謀取私利。

【免責聲明】

本訂閱號不是山西證券研究所證券研究報告的發布平台，所載內容均來自於山西證券研究所已正式發布的證券研究報告，訂閱者若使用本訂閱號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義。提請訂閱者參閱山西證券研究所已發布的完整證券研究報告，仔細閱讀其所附各項聲明、資訊披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間週期，並確實理解投資評級的含義。

山西證券股份有限公司(以下簡稱「本公司」)具備證券投資諮詢業務資格。本公司不會因任何機構或個人關注、收到或訂閱本訂閱號推送內容而視為本公司的當然客戶。本公司證券研究報告是基於本公司認為可靠的已公開資訊，但本公司不保證該等資訊的準確性或完整性。入市有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號中的資訊或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本訂閱號中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本訂閱號所載的資料、意見及推測僅反映本公司研究所於發布報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發出與本訂閱號所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司或其關聯機構在法律許可的情況下可能持有或交易本訂閱號中提到的上市公司所發行的證券或投資標的，還可能為或爭取為這些公司提供投資銀行或財務顧問服務。訂閱者應當考慮到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益衝突。本公司在知悉範圍內履行披露義務。本訂閱號的版權歸本公司所有。本公司對本訂閱號保留一切權利。未經本公司事先書面授權，本訂閱號的任何部分均不得以任何方式製作任何形式的複製、翻印件或複製品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。

依據《發布證券研究報告執業規範》規定特此聲明，禁止我司員工將我司證券研究報告私自提供給未經我司授權的任何公眾媒體或者其他機構；禁止任何公眾媒體或者其他機構未經授權私自刊載或者轉發我司的證券研究報告。刊載或者轉發我司證券研究報告的授權必須透過簽署協議約定，且明確由被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。

依據《發布證券研究報告執業規範》規定特此提示我司證券研究業務客戶不要將我司證券研究報告轉發給他人，提示我司證券研究業務客戶及公眾投資者慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。

依據《證券期貨經營機構及其工作人員廉潔從業規定》和《證券經營機構及其工作人員廉潔從業實施細則》規定特此告知我司證券研究業務客戶遵守廉潔從業規定。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP