هل يمكن أن ينخفض سعر البيتكوين مرة أخرى إلى 10k دولار؟

استيقظت صباحًا وفجأة، ولا يزال BTC على ما يبدو يتذبذب قرب 67 ألف.

خلال اليومين الماضيين، كانت هناك مقالة واحدة تتوقع هبوط البيتكوين [1] مخيفة جدًا؛ إذ تقول إنه إذا ارتفع سعر النفط إلى 150 دولارًا للبرميل، فقد يهبط سعر البيتكوين إلى 10 آلاف دولار.

لنحسب المسألة أولًا.

ما معنى 10 آلاف دولار؟ يعني ذلك أن السعر انخفض من القمة التاريخية عند 126 ألف دولار في ديسمبر 2025 إلى 10 آلاف، أي هبوط بنسبة 92%.

لم يسبق أن حدث هبوط بنسبة 92% في تاريخ البيتكوين إلا مرة واحدة فقط، وهي في عام 2011.

لنرَ ماذا حدث مع دورة الأربع سنوات بشكل طبيعي. في 2014، انخفض البيتكوين من 1100 دولار إلى 170 دولار، أي هبوط بنسبة 89%. في 2018، من 19 ألف دولار إلى 3200 دولار، أي هبوط بنسبة 84%. في 2022، من 69 ألف دولار إلى 15.5 ألف دولار، أي هبوط بنسبة 77%.

الهبوط يتقلّص. من 89% إلى 84%، ثم إلى 77%. السوق صار أكبر، والمؤسسات تدخل إلى الساحة، وصندوق ETF الفوري يوفر طلبًا شراءً مستقرًا. في 2014، كانت قيمة البيتكوين السوقية 10 مليارات دولار فقط، واليوم هي على مستوى التريليونات. هبوط 90% في سوق حجمه 10 مليارات ودخول 90% في سوق حجمه تريليونات ليسا الشيء نفسه.

حتى في العاصفة المثالية عام 2022—سهم ثلاث السهام، وLuna، وFTX، التي تسببت في سلسلة انهيارات متتابعة—لم يصل هبوط BTC إلى ما دون 15 ألفًا ليعود إلى 10 آلاف دولار. فهل من المفترض أن يحدث هذا الآن، رغم أن الأساسيات في الوقت الحالي أصبحت مختلفة تمامًا عن السابق، بسبب ارتفاع سعر النفط وحده؟

تقول تلك المقالة إن 10 آلاف دولار هو مخاطر الطرف الذيل (tail risk)، ويستلزم أن يبقى مضيق هرمز مغلقًا لفترة طويلة، وأن يرتفع سعر النفط إلى 150–200 دولار ويستمر لمدة سنة، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينقذ السوق، وأن ETF يتم استرداده على نطاق واسع.

قد يكون نطاق 150 إلى 200 دولار للنفط ممكنًا، لكن هل يمكن أن يستمر لمدة سنة؟ إلى أي مدى يجب أن تتدهور قيمة الدولار؟ ارتفاع سعر النفط بحد ذاته هو محفّز لانكماش اقتصادي، وإذا وصل سعر النفط فعلًا إلى ذلك المستوى، فلن يستطيع الاقتصاد العالمي تحمّل الأمر خلال ستة أشهر؛ وعندما ينكسر الطلب، ينخفض سعر النفط.

أما بخصوص عدم إنقاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي. في مارس 2020، صدمة جائحة كوفيد-19: كيف تصرّف سوق الأسهم الأمريكي عندما حدثت أربع مرات من الإيقاف بسبب الهبوط (熔断)؟ وماذا فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ تطبيق تيسير كمي بلا حدود، وانخفاض الفائدة مباشرة إلى الصفر. ثم في أزمة البنوك عام 2023، ماذا فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ ألقى أدوات السيولة الطارئة في السوق. مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي إنقاذ السوق، خصوصًا عندما تؤدي صدمة النفط إلى ركود اقتصادي، إذ لا توجد لديه خيارات ثانية.

وبالنسبة للاستردادات الكبيرة لصناديق ETF. حاليًا تمتلك 11 صندوق ETF فوري أكثر من مليون وحدة من البيتكوين؛ وهذه أموال هيكلية طويلة الأجل. لقد استغرقت BlackRock وFidelity، وهما من أكبر شركات إدارة الأصول عالميًا، أكثر من عام ونصف وتكبدت كميات لا حصر لها من تكاليف الامتثال، كي تدفع صناديق ETF إلى الإطلاق، ثم تقوم بتصفية جماعية بعد ستة أشهر؟ هذا الافتراض لم يعد تحليلًا ماكرو اقتصاديًا؛ إنه خيال نهائي.

لذلك، فإن وصول سعر البيتكوين إلى 10 آلاف دولار لا يحتاج إلى خبر سيئ واحد، بل إلى انهيار كامل في بنية السوق وتراجعها للخلف. ليس مستحيلًا مطلقًا، لكن الاحتمال منخفض جدًا، ويميل إلى أن يكون لا نهائيًا الصِغر. ومن منظور رياضي، فإن اللامتناهي في الصغر يعني أنه مستحيل.

المنطق الأساسي الآخر في تلك المقالة هو أن ارتفاع سعر النفط يؤدي إلى تضييق السيولة، مما يهبط بالبيتكوين. هذا المنطق صحيح على المدى القصير؛ ففي 2022 كان مثالًا حيًا. لكن المقالة توقفت عند هنا، دون أن تواصل السؤال عما بعد ذلك.

السؤال لما بعد ذلك هو: ماذا سيحدث بعد أن يستمر سعر النفط بين 150 و200 دولار لمدة نصف سنة؟ ركود اقتصادي عالمي، وانهيار أرباح الشركات، وقفز معدلات البطالة، وتفجّر فوائد سندات الخزانة الأمريكية. 35 تريليون دولار من الديون الحكومية، وعائد 5%، وفائدة سنوية تبلغ 1.75 تريليون دولار، أي أكثر من ميزانية الدفاع. في ذلك الوقت، هل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي خيار؟ سيكون عليه التحول من مكافحة التضخم إلى إنقاذ الاقتصاد، وإيقاف رفع الفائدة، وإعادة تشغيل طباعة النقود.

قد تكون سلسلة المنطق كاملة كما يلي: ارتفاع سعر النفط = سلبي على المدى القصير، بسبب تضييق السيولة؛ ثم سلبي على المدى المتوسط بسبب الركود الاقتصادي؛ لكن على المدى الطويل فهو إيجابي، لأن تدهور قيمة العملة الورقية (الـ fiat) يبرز ندرة البيتكوين. النص الأصلي رأى الطبقة الأولى فقط؛ وحتى لو نظرت إلى الطبقة الثالثة فقط فذلك سيكون أحادي الجانب. لكن عليك أن تعيش عبر مرحلتين من الظلام قبل الفجر، كي تنتظر المرحلة الثالثة من شروق الشرق وارتفاع الشمس.

لذا، بالنسبة لمتداولي الأجل القصير، قد تستحق تحذيرات المخاطر في النص الأصلي أن تُتأمل بجدية. لكن بالنسبة لمستثمري الاستثمار طويل الأمد وعمليات الشراء المنتظم (定投)، فإن هذه التقلبات قصيرة الأجل مجرد مطبات على الطريق؛ لا تدعها تعطل مسارك.

إذا كنت تستخدم الرافعة المالية، فكن حذرًا: المخاطر على المدى القصير حقيقية، واحذر من أن تنتهي بين ليلة وضحاها إلى الصفر بسبب فأر أسود (black swan). إذا كنت لا تستطيع تحمل هبوط (retrace) يتجاوز 50%، فقد لا يكون البيتكوين مناسبًا لك. لكن إذا كنت من يقوم بشراء منتظم كل شهر وتمسك بخطة لمدة 10 سنوات، فإن نبرات التفاؤل القصير التي تتوقع هبوطًا لا تكون سوى ضجيج.

ربما لم تكن نية تلك المقالة تخويفًا؛ فهي تقدم بعض البيانات المفيدة وإطارًا للمخاطر. المشكلة أنها تعامل مخاطر طرف الذيل باحتمال ضئيل للغاية على أنها سيناريو يستحق الاهتمام الجاد (بل وتبرز ذلك حتى كعنوان)، كما أنها استعرضت منطق الطبقة الأولى فقط الخاص بالسلبيات دون أن تواصل استكشاف ما بعده.

كاستثماريين، نحن لا نهدف إلى التنبؤ بالمستقبل، بل إلى توزيع الاحتمالات على الاحتمالات المختلفة، ثم اتخاذ القرار وفقًا لمدى زمني (time scale) وقدرتك على تحمل المخاطر.

إجراءي المضاد بسيط جدًا: مواصلة تعويذة “الثمانية أحرف” (八字诀)، وعدم النظر إلى الأجل القصير، والإيمان بالدورات.

لم يُصمم البيتكوين أبدًا ليُقاس بأداء أسبوع واحد، أو شهر واحد، أو حتى سنة واحدة. لقد صُمم كي عندما تتحول العملة الورقية التي بيدك إلى ورق بلا قيمة، ما زلت تستطيع الوقوف مستقيمًا دون أن تنحني ركعًا.

150 دولارًا للنفط؟ إذًا دع العاصفة تهبّ بأشد قوة.