欣興工具創業板過會，IPO前巨額套現引關注

（來源：投資者網-思維財經）

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「募投項目營收占比低。」

據深交所官方消息，3月31日，孔加工刀具生產商浙江欣興工具股份有限公司（下稱「欣興工具」或「公司」）到創業板上市（IPO），成功過會。

在上會現場，監管要求欣興工具說明業績是否可持續成長，是否存在下滑風險。欣興工具此前歷經3輪問詢，核心技術及創新性、市場空間等問題被重點關注。

欣興工具聚焦於孔加工刀具中鑽削刀具的研發、生產和銷售，產品曾服務於秦山核電站、上海磁懸浮、東海大橋、美國舊金山海灣大橋、韓國釜山東大橋等工程建設。本次IPO，欣興工具擬募資5.6億元。

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IPO前進行巨額套現

欣興工具的歷史可追溯至1992年成立的浙江省海鹽縣北橋工具廠。1994年，時任廠長朱虎林將北橋工具廠註銷，成立欣興工具，隨後將北橋工具廠的人員、設備、物資等全部轉入。

這一年，朱虎林48歲，安排兒子朱冬偉（22歲）、女兒朱紅梅（19歲）進入欣興工具工作。到朱冬偉、朱紅梅成家時，其各自的配偶也在欣興工具工作。

《招股書》顯示，目前朱冬偉為欣興工具董事長，其妻子郁其娟負責國外銷售；朱紅梅負責國內銷售，其丈夫姚紅飛為技術中心負責人和董秘。除了這5名核心高管，朱虎林家族中還有多位親屬在欣興工具工作。公司的家族氛圍濃厚。

股權方面，欣興工具2023年到上交所IPO時，朱冬偉、朱紅梅、姚紅飛、朱虎林、郁其娟5人直接持股合計占公司總股本的30%；5人還通過欣興控股間接控制70%。朱虎林家族對欣興工具100%控股的情況，被監管問詢。

上次IPO無果後，朱虎林家族「吸取教訓」，於本次IPO前一口氣引進了浙創投等9家外部投資者。目前，朱虎林家族持有欣興工具92.65%的股份，浙創投等9家投資機構合計持股7.35%。朱虎林家族對欣興工具仍高度控制。

值得一提的是，朱虎林家族在IPO前還進行了大量套現。據兩次IPO的《招股書》顯示，2020年至2024年，欣興工具進行現金分紅達4.73億元。按持股比例計，朱虎林家族分得約4.37億元。若加上引進外部投資者時套現的2.5億元，本次IPO前，朱虎林家族已累計變現超6億元。

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產品結構高度集中

據悉，欣興工具成立時，國內孔加工領域以低效低價的麻花鑽為主，高端市場被歐美、日本企業壟斷，高價進口的鋼板鑽難以普及。欣興工具瞄準這一空白，採取「外貿先行、技術逆向開發」策略，成功研發出多刃鋼板鑽，並憑借接近國際巨頭的性能和更具競爭力的價格，迅速打入海外90多個國家。

目前，欣興工具已成為孔加工鑽削刀具細分龍頭。數據顯示，鋼板鑽2024年全球市場規模約9.20億元，同期欣興工具鋼板鑽產品的銷售收入為3.41億元，欣興工具鋼板鑽在全球市場的占有率約33%，市占率為行業第一。

行業龍頭光環的背後，是欣興工具對單一產品依賴的隱憂。營收構成顯示，2022年至2024年及2025年上半年（下稱「報告期內」），鋼板鑽收入在欣興工具營收中的占比均超過72%，產品結構高度集中。

另一方面，欣興工具的業績增速較低，似乎後勁不足。2022年至2024年，公司營收從3.91億元增至4.67億元，年複合成長率為8.4%。歸母淨利潤從1.72億元增至1.85億元，年複合增速為5.7%。2025年，公司未經審計營收為5.12億元，增速9.49%；淨利潤為1.99億元，增速為7.25%。

同行業公司中，華銳精密、歐科億2025年的淨利潤預計增速分別為68.29%-86.99%、67.53%-91.96%。對於淨利潤增速與同行差距較大的原因，欣興工具解釋為「基數效應」，稱同行2024年利潤大跌，2025年恢復性成長。

而下游需求端也存在隱憂。世界鋼鐵協會預計，2025年中國鋼鐵需求繼續收縮2%，與基建高度綁定的鋼板鑽市場也面臨總量萎縮的風險。同時，隨著製造業「工廠化生產、現場組裝」趨勢推進，CNC數控加工中心普及，鋼板鑽面臨被實心數控刀片替代的風險，進一步制約成長空間。

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被追問市場空間

據悉，欣興工具的產品主要透過ODM（原始設計製造商）代工服務的形式賣出。《招股書》顯示，欣興工具約六成的收入來自ODM，公司自有品牌「創恒」（CHTOOLS）的營收占比只有三成左右。

本次IPO，欣興工具擬募資5.6億元，全部投入精密數控刀具夾具數字化工廠建設項目。未來達產後，將新增螺紋刀具500萬件/年、可換刀頭式刀具100萬件/年、整體硬質合金鑽頭45萬件/年、精密夾具15萬件/年，合計660萬件/年。新增產能較現有產能擴產近1倍。

但募投項目相關產品在欣興工具營收中的占比較低。以2024年為例，螺紋刀具、可換刀頭式刀具、整體硬質合金鑽頭、精密夾具的收入分別為33.3萬元、1913.67萬元、46.18萬元、1811.37萬元，合計約3800萬元。

雖然欣興工具表示，相關產品銷售收入「呈上升趨勢」，但2024年營收占比只有6%的現狀，也讓監管擔心募投產品未來可能賣不出去，反覆追問其市場空間。

據問詢函的回覆文件顯示，欣興工具IPO募投產品主要為實心鑽削系列產品（鏟鑽、S鑽、階梯鑽、整硬刀具）。2024年，上述產品的國內市場規模合計約65億元，同期欣興工具相關產品在國內的市占率分別為2.83%、0.45%、0.7%、0.02%。欣興工具表示，公司進入相關市場的時間較短，目前市占率較低。

欣興工具的應對策略為放眼全球。數據顯示，上述產品2024年全球市場規模合計約208億元，到2030年或2031年將達270億元，IPO募投產品面向的市場空間較大。按區域的營收構成顯示，報告期內，公司直接外銷的營收占比從18%升至31%，同時部分產品也透過國內貿易商間接向美國、歐洲、印度等市場銷售。

欣興工具認為，在全球工業製造持續穩定發展的背景下，刀具基於其耗材的特點，相關產品市場規模有望繼續保持穩定成長；另外在國產替代的背景下，公司所處市場具有持續穩定的成長空間。你認為欣興工具的募投項目未來能被完全消化嗎？歡迎大家在評論區留言、討論。（思維財經出品）■

圖片來源｜攝圖網

（本文僅供參考,不構成投資建議,市場有風險,投資需謹慎）

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