縮量下跌，A股節後怎麼走？

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來源：國際金融報

4月3日，A股縮量下跌，成交額跌破1.7萬億元，4746只個股收跌。板塊方面，僅通信、電子收紅，其餘板塊悉數收跌，電力設備領跌。

受訪人士指出，資金主要擔憂清明假期期間海外地緣衝突加劇、國際油價走高可能推升全球通膨，避險情緒佔據主導。因此，盲目抄底或清倉均不可取，建議待節後成交量及外部環境明朗後再做判斷。節後需關注交易量能等指標，若出現地量企穩，或有弱修復行情；若跌破關鍵支撐，則可能進一步下探。

量能縮至1.67萬億元

清明節前最後兩個交易日，A股持續走低。今日在假期避險情緒主導下，市場縮量下跌，全天表現低迷。指數方面，滬指收跌1%報3880.1點，創業板指收跌0.73%報3149.6點，深證成指收跌0.99%。滬深300、上證50跌幅均不超1%，科創50微跌，北證50跌逾2%。

資金避險情緒濃厚，交投活躍度明顯降溫。日成交額較前一交易日縮減1889億元，降至1.67萬億元，創2026年以來新低。上一次成交額跌破1.7萬億元，還要追溯到去年10月及12月。

市場賠錢效應明顯，全天共計4746只個股收跌，跌停股41只；僅有716只個股收紅，漲停股38只。今日CPO概念龍頭股「易中天」（中際旭創、新易盛、天孚通信）三只股票日成交額均超100億元，且悉數收漲。電源設備個股寧德時代、陽光電源跌幅均超過3%。

盤面上，光通信模組、光電子器件走強，電子設備製造、電子元件微漲，但電源設備、麒麟電池、燃氣、微盤股均大跌。

31個申萬一級行業中，通信板塊高開高走，德科立「20cm」漲停，匯源通信、世嘉科技、中瓷電子、通宇通訊漲停。電子板塊也微紅，中船特氣、易天股份「20cm」漲停，騰景科技、美迪凱、光浦股份、江豐電子漲幅均超10%，亞世光電、福晶科技漲停。

跌幅超2%的有13個板塊，其中農林牧漁、電力設備領跌，近日表現不錯的醫藥生物也回調。

「今日板塊分化，背後是資金的結構性調倉。」格上基金研究員畢夢姌告訴《國際金融報》記者，這反映出市場對高估值成長股的分歧正在加大。從板塊表現來看，部分資金仍在積極尋找高景氣、高確定性賽道，科技成長領域情緒相對活躍；而電力設備、農林牧漁、煤炭等板塊低迷，則反映出傳統行業與高估值成長賽道承壓。整體來看，資金正從高位題材及週期板塊，向低估值、高確定性的硬核科技領域轉移。其餘多數板塊普跌，本質上是資金避險情緒下的防禦性撤離，而非行業基本面出現實質性惡化。

節前資金避險情緒濃厚

「今日A股縮量普跌，核心邏輯是節前避險情緒主導。」龍贏富澤資產董事長童第轶向《國際金融報》記者分析，市場量價齊跌，情緒明顯謹慎低迷，量能萎縮至1.7萬億元下方，反映出資金主動降倉、不願持倉過節的心態。具體下跌主因有三：一是港股休市之下北向資金缺席；二是小長假提現資金離場；三是投資者擔憂假期期間中東等地緣局勢變數，選擇觀望。板塊呈現極端分化，「防禦抗跌、成長週期殺跌」特徵明顯。

壁虎資本基金經理張小東也解釋稱，清明休市3天，資金擔憂節假日期間海外地緣衝突加劇、國際油價走高推升全球通膨，避險情緒佔據主導；疊加對上市公司業績不及預期的擔憂，導致指數全天縮量下跌。目前市場交易風險偏好降低，投資風格偏謹慎，交易情緒尚處修復階段。

尚藝基金總經理王峥分析，今日A股釋放了複雜訊號：一方面，量能持續萎縮且節前拋壓集中釋放，符合「地量見地價」和節後放量修復的歷史規律，短期恐慌情緒已得到一定消化；另一方面，超4700股普跌卻伴隨縮量，說明場外資金不願接盤，市場缺乏明確主線，疊加假期地緣政治不確定性，調整難言見底。

青島安值投資高級研究員程天燚也告訴記者，節前A股避險+縮量調整走勢，主要受海外地緣政治波動加劇、市場風險偏好回落影響，疊加前期反彈後缺乏新利好催化、暫無明確領漲主線，資金觀望情緒濃厚，成交額回落至1.7萬億元下方，存量博弈特徵明顯。

畢夢姌表示，節前資金持幣過節需求主導，流動性暫時收縮。清明小長假期間，市場面臨諸多不確定性，包括外圍市場波動、政策面潛在變化等，投資者普遍採取謹慎策略，主動減少大額交易以規避假期風險。目前市場交易情緒已降至階段性低位，呈現整體低迷、結構分化的特點。投資者心態從前期的積極樂觀轉向謹慎觀望，但市場未出現極端非理性拋售，指數跌幅相對可控。

節後或先探低後震盪

備受關注的是，節後A股怎麼走？需關注哪些市場影響因素？

童第轶預計，節後A股市場將先探底後震盪。節後首個交易日（4月7日）需重點觀察兩點：一是3870點附近支撐的有效性；二是成交量能否回升及北向資金是否回流。若地量企穩，或有弱修復；若跌破支撐，可能進一步下探。此外還需關注三大因素：一是外部局勢，中東局勢進展（4月7日為關鍵節點）對全球風險偏好的影響；二是內部流動性，央行公開操作及季末資金面變化；三是基本面驗證，4月進入一季報密集披露期，業績成色將成為市場新主線。

程天燚預計，節後A股大概率延續震盪整理態勢，待外部不確定性緩釋、假期後資金回流，市場有望重回震盪向上格局；國內基本面與政策支撐較強，地緣擾動更多是短期情緒影響。投資者需重點關注海外局勢、國內經濟與政策訊號，佈局上以穩為主，可重點關注能源、通膨相關方向，同時跟蹤通信、電子等強勢板塊及電力設備等成長方向的超跌反彈機會。

「節前最後一個交易日的縮量下跌，混雜了避險噪音與真實拋壓，盲目抄底或清倉均不可取，建議待節後量能及外部環境明朗後再做判斷。」王峥直言，就A股節後表現而言，若量能溫和放大且指數企穩，當前位置有望成為階段性底部；若量能繼續萎縮或假期出現黑天鵝事件，則調整週期可能拉長。

結合節前市場特徵、宏觀環境與核心影響因素，畢夢姌預計，短期市場將呈現震盪修復態勢，中期行情回歸基本面，結構性機會成為主流，無需過度悲觀，但也需警惕潛在風險。節後市場走勢的核心變量主要集中在宏觀經濟、政策動向、業績披露、外部環境與資金流向五大方面。

融智投資基金經理夏風光表示，清明小長假前，避險情緒佔上風，離場觀望成為不少投資人的選擇。隨著伊朗局勢逐步演進，戰爭失控的概率已基本很小，但深層矛盾難以化解，長期相持是多數人的預期。在沒有明確進場訊號前，主動做多情緒不高，謹慎是市場的主流。按照當前預估，以滬深300指數為代表的藍籌股ROE可能有雙位數增長，市場的調整正是耐心資本擇機入場的時候，即使在外部因素衝擊下出現短期急跌，也可能是一個黃金坑。

如何持倉佈局

節後市場仍面臨不確定性因素擾動，且正值業績披露期，投資者在持倉管理上需注意哪些風險，如何佈局板塊方向？

「目前宜控制倉位、防禦為主。」童第轶建議輕倉操作，規避高位題材股。結構配置上，可關注油氣、能源（地緣溢價）、醫藥（防禦屬性）、高股息銀行等避險板塊。就佈局時機而言，建議節後等待市場放量企穩的右側訊號，再考慮逐步佈局一季報預增、估值合理的優質成長股。

「目前投資者需注意前期漲幅大、估值偏高及一季報預期分化等風險，警惕部分標的業績不及預期引發資金撤離。」張小東提醒，投資者可減持高位題材股，增配低估值順週期與高股息板塊，以降低組合波動；可採用啞鈴策略，以科技（AI、半導體）為進攻主線（可適當降低倉位），新能源、有色、能源為防禦，同時關注高股息資產（電力、保險等）對沖波動。

持倉方面，畢夢姌建議在控制風險的同時把握結構性機會，避免追漲殺跌。板塊佈局應聚焦主線、規避高風險領域：一是硬核科技主線，業績確定性強；二是紅利防禦主線，可規避市場波動風險、提供穩定收益；三是困境反轉主線，把握估值修復機會。

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責任編輯：楊紅卜