剛剛在觀察可可市場，最近的變化相當明顯。價格遭受重挫——紐約可可價格下跌超過11%，倫敦則下跌約10%。主要推動這一下行的因素似乎是西非出口商在收穫季節前鎖定對沖合約。此外，美元走強也對商品價格形成壓力。

有趣的是，象牙海岸和加納的天氣狀況其實相當適合種植，因此我們預計今年的收成可能會比去年更好。農民報告說，莢果更健康，莢果數量約比五年平均高出7%。這些因素目前正對可可價格形成明顯的下行壓力。與此同時，作為主要可可生產國的尼日利亞預計2025/26年度產量將下降約11%，這為價格提供了一定支撐。但這還不足以抵消整體收成樂觀的預期。

庫存量也在波動。去年12月曾降至9.75個月的低點，但之後有所回升。不過，全球供應狀況正逐漸收緊——國際可可組織（ICCO）大幅下調了盈餘預測。此外，歐洲的森林砍伐法案延遲一年，也減少了一些原本支撐價格的監管壓力。

在需求方面則較為疲軟。上季度，亞洲的可可研磨量同比下降17%，是九年來最差的第三季度。歐洲的研磨量也在下降。因此，供應看似改善，但需求疲軟，這解釋了近期可可價格的偏空走勢。這是一個多重因素都指向同一方向的市場。