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香港，3月30日（路透社Breakingviews）——日本在推動產業整併的戰鬥中，手套正在被卸下。距離豐田汽車（7203.T）推出新製程供應商安世半導體（Denso，6902.T）約3週後，該公司接近了價值約82億美元的功率半導體專家​羅姆（Rohm，6963.T），推出新製程並被認定有可能收購；本週五目標公司已確認，正就整合進行談判——將東芝與三菱電機（6503.T）的晶片與功率器件業務整併在一起。這種三方結盟將最能夠加固高度碎片化的產業，抵禦來自中國對手的競爭。

自安世半導體於3月6日披露未被邀請的接觸以來，羅姆股價上漲18%。雖然未提供任何財務細節，但東芝與羅姆之間的關係也很密切：雙方在2023年已制定方案，計劃聯手擴大製造規模。羅姆亦持有已私有化東芝14%的股份；分析師Pelham Smithers估計，這項持股的淨資產價值可能約為40億美元。

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事實上，羅姆的主要動機或許在於最大化規模。儘管這些日本公司具備對電動車與資料中心至關重要的技術，但羅姆在去年同時於功率器件與離散器件——半導體元件——的全球市佔率僅為2.8%。三菱電機為3%，而根據TechInsights數據，東芝與安世半導體分別為1.7%與1%。安世半導體的功率半導體業務在四者之中規模最小。相較之下，這三家公司有望在銷售額口徑上成為全球第二大功率晶片及相關元件供應商。

更大的整體將更有利於與全球龍頭英飛凌（IFXGn.DE）競爭：這家560億美元的德國公司今年將實現20%的營業利潤率，對比羅姆的5.8%，根據Visible Alpha彙整的估算。此外，日本反壟斷主管機關已向銀行家表態——未來在審查M&A案時，將以全球市佔率而非國內市佔率為基礎來進行評估。

結盟也能對抗中國新興對手。根據TechInsights，這些中國企業所佔的全球市場份額，已與其日本對應者同等之大，並且正在尋找新的成長方式。

對日本工業實力日益黯淡的擔憂，遠不止於半導體。其7大主要汽車品牌正為日益萎縮的國內銷售而競逐，同時中國競爭對手壓縮出口。豐田汽車持有安世半導體21%的投票權，但除非它能夠鞏固提出一個足以壓倒性的要約，否則這家汽車零件供應商看起來將成為本輪產業整併中最薄弱的一環。

在Bluesky追蹤Katrina Hamlin，推出新製程並在Linkedin追蹤，推出新製程。

背景新聞

• 路姆半導體功率晶片製造商Rohm已開始與東芝的​半導體業務以及三菱電機的功率器件業務進行整合討論。公司在3月27日表示。
• 在3月6日，​Rohm表示其‌被豐田供應商安世半導體（Denso）接洽，內容涉及收購其股份。未披露這次接洽的出價細節。
• 安世半導體持有Rohm的4.76%。這對公司去年建立了針對半導體的策略夥伴關係，重點在於電動與智慧汽車的器件。⁠根據Pelham Smithers​Associates的分析師估算，Rohm約持有已私有化東芝的14%。兩家公司也在2023年建立夥伴關係，合作晶片製造。
• 自3月5日以來，Rohm股價上漲18%。該日正是日經（Nikkei）報導稱可能與安世半導體達成交易的前一天。

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編輯：Una Galani；製作：Ujjaini Dutta

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Katrina Hamlin

Thomson Reuters

Katrina Hamlin是全球製作編輯，常駐香港。她也是專欄作家，撰寫的主題包括汽車與電動車，以及澳門與亞洲的賭博產業。2012年加入路透之前，Katrina曾任《上海商業評論》（Shanghai Business Review）雜誌的副總編輯。她畢業於牛津大學，取得古典學碩士（MA），並獲得香港大學新聞學碩士（with distinction）。

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