目前在可自由支配消費市場上正發生一個相當有趣的情況。該行業的巨頭們剛剛公布了一季的業績，結果都不太令人滿意——準確來說，是近六年來最差的表現。

特斯拉、福特、星巴克等公司公布的數字都低於預期。但這裡有個值得注意的細節：只有56%的標普500可自由支配消費公司在第四季超越了盈利預測。這遠低於更廣泛指數的73%，是自2020年初以來最差的結果。

發生了什麼事？根據RBC資本市場的Steven Shemesh所說，消費者變得更加挑剔。通貨膨脹沒有消退，關稅預計在下半年會進一步壓縮利潤空間，而且許多公司已經用盡了明顯的成本削減措施。當你已經裁員並減少物流支出時，要在不調整價格的情況下改善利潤率就變得困難。

這就引出了兩難：經過多年看到帳面數字上升後，消費者可能已經到達了極限。一些零售商開始降價以刺激銷售——這顯然對利潤率幫助不大。例如，Chipotle選擇不隨著通脹推升菜單價格，財務長已經預警，2026年利潤率仍將受到壓力。

高價產品市場受到的影響尤其明顯。車輛和住宅改造因高利率使得融資成本上升而受挫。消費者害怕負擔新債，逾期率上升，尤其是在年輕人和低收入群體中。O'Reilly Automotive的CEO已經看到DIY工具的銷售下滑，而Lowe's和Home Depot則持續表現出對房地產市場的謹慎——高額房貸、房屋銷售減少、不確定的就業狀況。

但真正的沉重壓力來自就業狀況。去年美國僅新增了181,000個就業崗位——自2003年以來非經濟衰退期間的最低數字。薪資增長放緩，對人工智慧可能導致失業的擔憂也在增加。根據ZipRecruiter的數據，越來越多人接受橫向調動甚至薪資削減。PNC金融服務的策略長Yung-Yu Ma表示，招聘趨勢看起來像是經濟衰退的徵兆，儘管經濟本身尚未正式進入衰退。

低收入家庭受到的影響尤為嚴重。經濟政策研究所（Economic Policy Institute）發現，2025年低收入工人的實質工資在經歷多年增長後出現下滑——這一趨勢可能帶來更廣泛的經濟後果。麥當勞的CEO甚至承認，儘管仍吸引較高收入的顧客，但低收入消費者的來店數量已經下降，且預計將持續受到壓力。

展望2026年，分析師們變得更加謹慎。2月20日，可自由支配消費行業的盈利預測被下調了0.29，與標普500的0.02相比，顯示出更多負面修正而非正面。Shemesh認為，對於下一季的預期可能過於樂觀。

仍有一些希望：未來幾個月的退稅可能會刺激支出，較低的利率也會有所幫助。汽車零件零售商可能表現較佳，因為他們的產品多屬於必需品。一些家具行業也可能受益，因為消費者會替換疫情期間購買的物品。

但總體來說，勞動市場是推動的主要力量。如果招聘進一步放緩或裁員增加，消費者支出和企業盈利都可能面臨新的挑戰——而可自由支配消費將是首當其衝的行業之一。