甲骨文財報：穩健執行確保營收目標並緩解投資者疑慮

甲骨文（Oracle）的晨星關鍵指標

• 公允價值估計

  : $220

• 晨星評等

  : ★★★★

• 晨星經濟要壘評等

  : 偏窄

• 晨星不確定性評等

  : 很高

我們對甲骨文（Oracle）財報的想法

Oracle 的 ORCL 交出令人印象深刻的第三季成績，優於預期：總營收成長 22% 至 170 億美元，雲端營收成長 44% 至 90 億美元。最重要的是，雲端基礎設施營收成長 84% 至 50 億美元，這也是甲骨文本季優於預期表現的主要貢獻。

為何重要： 我們對甲骨文擴大資料中心佈局的節奏表示滿意。對 AI 訓練與推論的需求仍持續超出供給，這支撐了我們對甲骨文雲端基礎設施（Oracle Cloud Infrastructure, OCI）加速成長前景的看法。OCI 營收預計將在 2026 財年成長 77%，在 2027 財年成長 117%。

• 甲骨文在本季交付的 400 百萬瓦資料中心產能中，有 90% 已達到或優於排程。考量 OCI 擴建的規模，穩健的準時交付紀錄顯示了良好的執行力，應能維繫客戶信任並促成更快的營收轉化時間。

結論： 我們將「偏窄要壘」甲骨文的公允價值估計上調至 $220，先前為 $215，原因是近期期限的 AI 運算需求高於預期。股價在盤後飆升 8% 之後，似乎仍被低估。

• 關於甲骨文的資金籌措以及市場需求的釐清，能夠降低投資人對 OCI 未來成長的疑慮。然而，我們重申對甲骨文的「很高」晨星不確定性評等，因為 AI 雲的需求與競爭格局在長期中可能快速變動。
• 我們的基本情境假設，AI 基礎設施將持續呈現高需求，讓甲骨文得以在 2030 財年達成其 2,250 億美元營收目標。在這種情況下，甲骨文股票能夠因每季準時完成產能交付而與我們的公允價值估計趨於一致，路徑十分明確。

接下來： 除了重申其 2026 財年總營收指引為 $67 billion、資本支出指引為 $50 billion 之外，管理層亦將其 2027 財年營收指引上調至 $90 billion，較去年 10 月的投資人會議增加 $5 billion。