鷹眼預警：橫店東磁經營活動淨現金流/淨利潤比值持續下滑

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

3月27日，橫店東磁發布2025年年度報告。

報告顯示，公司2025年全年營業收入為225.86億元，同比增長21.7%；歸母淨利潤為18.51億元，同比增長1.34%；扣非歸母淨利潤為17.61億元，同比增長5.34%；基本每股收益1.16元/股。

公司自2006年8月上市以來，已經現金分紅18次，累計已實施現金分紅為43.67億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績品質、盈利能力、資金壓力與安全及營運效率等四大維度，對橫店東磁2025年年報進行智能量化分析。

一、業績品質層面

報告期內，公司營收為225.86億元，同比增長21.7%；淨利潤為21.13億元，同比增長15.59%；經營活動淨現金流為32.58億元，同比下降7.5%。

結合經營性資產品質看，需要重點關注：

• 應收票據增速高於營業收入增速。報告期內，應收票據較期初增長94.83%，營業收入同比增長21.7%，應收票據增速高於營業收入增速。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 营業收入增速 | 1.39% | -5.95% | 21.7% | | 應收票據較期初增速 | -69.26% | -8.99% | 94.83% |

• 存貨增速高於營業成本增速。報告期內，存貨較期初增長56.67%，營業成本同比增長24.68%，存貨增速高於營業成本增速。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 存貨較期初增速 | -3.98% | 91.74% | 56.67% | | 營業成本增速 | -2.6% | -5.26% | 24.68% |

• 存貨增速高於營業收入增速。報告期內，存貨較期初增長56.67%，營業收入同比增長21.7%，存貨增速高於營業收入增速。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 存貨較期初增速 | -3.98% | 91.74% | 56.67% | | 營業收入增速 | 1.39% | -5.95% | 21.7% |

結合現金流品質看，需要重點關注：

• 营業收入與經營活動淨現金流變動背離。報告期內，營業收入同比增長21.7%，經營活動淨現金流同比下降7.5%，營業收入與經營活動淨現金流變動背離。

項目	20231231	20241231	20251231
營業收入（元）	197.21億	185.59億	225.86億
經營活動淨現金流（元）	38.94億	35.22億	32.58億
營業收入增速	1.39%	-5.95%	21.7%
經營活動淨現金流增速	34.9%	-9.68%	-7.5%

• 經營活動淨現金流持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流分別為38.9億元、35.2億元、32.6億元，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
經營活動淨現金流（元）	38.94億	35.22億	32.58億

• 經營活動淨現金流/淨利潤比值持續下滑。近三期半年報，經營活動淨現金流/淨利潤比值分別為2.13、1.93、1.54，持續下滑，盈利品質呈現下滑趨勢。

項目	20231231	20241231	20251231
經營活動淨現金流（元）	38.94億	35.22億	32.58億
淨利潤（元）	18.26億	18.28億	21.13億
經營活動淨現金流/淨利潤	2.13	1.93	1.54

二、盈利能力層面

報告期內，公司毛利率為17.82%，同比下降9.93%；淨利率為9.36%，同比下降5.02%；淨資產收益率（加權）為17.42%，同比下降10.25%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售毛利率持續下降。近三期年報，銷售毛利率分別為20.73%、19.78%、17.82%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
銷售毛利率	20.73%	19.78%	17.82%
銷售毛利率增速	18.59%	-4.58%	-9.93%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 淨資產收益率持續下降。近三期年報，加權平均淨資產收益率分別為22.06%、19.41%、17.42%，變動趨勢持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
淨資產收益率	22.06%	19.41%	17.42%
淨資產收益率增速	-5.28%	-12.05%	-10.25%

三、資金壓力與安全層面

報告期內，公司資產負債率為59.68%，同比增長3.64%；流動比率為1.31，速動比率為0.92；總債務為67.57億元，其中短期債務為67.56億元，短期債務占總債務比為99.98%。

從財務狀況整體看，需要重點關注：

• 資產負債率持續增長。近三期年報，資產負債率分別為56.63%、57.58%、59.68%，變動趨勢增長。

項目	20231231	20241231	20251231
資產負債率	56.63%	57.58%	59.68%

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 現金比率持續下降。近三期年報，現金比率分別為0.82、0.71、0.63，持續下降。

項目	20231231	20241231	20251231
現金比率	0.82	0.71	0.63

• 經營活動淨現金流/流動負債比值持續下降。近三期年報，經營活動淨現金流/流動負債比值分別為0.34、0.27、0.22，持續下降。

項目	20230630	20240630	20250630
經營活動淨現金流（元）	21.47億	13.47億	17.01億
流動負債（元）	109.01億	116.49億	133.65億
經營活動淨現金流/流動負債	0.2	0.12	0.13

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款變動較大。報告期內，預付賬款為1.6億元，較期初變動率為109.41%。

項目	20241231
期初預付賬款（元）	7797.34萬
本期預付賬款（元）	1.63億

• 預付賬款/流動資產比值持續增長。近三期年報，預付賬款/流動資產比值分別為0.36%、0.47%、0.83%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
預付賬款（元）	5240.04萬	7797.34萬	1.63億
流動資產（元）	145.49億	165.73億	195.58億
預付賬款/流動資產	0.36%	0.47%	0.83%

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長109.41%，營業成本同比增長24.68%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目	20231231	20241231	20251231
預付賬款較期初增速	-58.52%	48.8%	109.41%
營業成本增速	-2.6%	-5.26%	24.68%

四、營運效率層面

報告期內，公司應收帳款周轉率為6.77，同比增長7.43%；存貨周轉率為3.86，同比下降26.09%；總資產周轉率為0.87，同比增長7.05%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 存貨/資產總額比值持續增長。近三期年報，存貨/資產總額比值分別為9.22%、15.48%、21.41%，持續增長。

項目	20231231	20241231	20251231
存貨（元）	19.55億	37.49億	58.73億
資產總額（元）	212.08億	242.12億	274.27億
存貨/資產總額	9.22%	15.48%	21.41%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 長期待攤費用較期初變動較大。報告期內，長期待攤費用為0.2億元，較期初增長1090.13%。

項目	20241231
期初長期待攤費用（元）	128.57萬
本期長期待攤費用（元）	1530.16萬

• 其他非流動資產變動較大。報告期內，其他非流動資產為62.9萬元，較期初增長60.67%。

項目	20241231
期初其他非流動資產（元）	39.17萬
本期其他非流動資產（元）	62.94萬

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责任编辑：小浪快報