（來源：北京商報）不到四個月的時間，百花醫藥（維權）再度站上控制權變更的十字路口。3月30日，百花醫藥發布公告稱，公司控股股東、實際控制人米在齊、米恩華、楊小玲正籌劃股份協議轉讓事宜，可能導致控制權生變。而就在三個月前，百花醫藥同樣曾公告籌劃控制權轉讓，後因未達成一致而終止。百花醫藥的資本之路頗為坎坷，從商貿起步，歷經資訊產業、能源行業，2016年轉型為醫藥企業，卻因收購華威醫藥業績不達預期，兩年累計商譽減值超15億元而陷入低谷。2019年新疆「華凌系」米氏家族入主後，百花醫藥業績雖有所修復，但作為中小型CRO企業，面對藥明康德等頭部公司的競爭壓力，回款壓力大、應收帳款高企等隱憂猶存。急於脫手公告顯示，百花醫藥於3月30日收到控股股東、實際控制人米在齊、米恩華、楊小玲通知，三人正籌劃公司股份協議轉讓事宜，該事項可能導致公司控制權發生變更。百花醫藥股票自3月31日開市起停牌，預計停牌時間不超過兩個交易日。公告同時提示，本次股權協議轉讓事項正在洽談當中，尚存在不確定性。就在三個月前，百花醫藥剛剛籌劃了一次控制權轉讓。2025年12月底，百花醫藥發布公告稱，公司控股股東、實際控制人米在齊、米恩華、楊小玲正在籌劃股份協議轉讓事宜，該事項可能導致公司控制權發生變更，公司股票於2025年12月29日開市起停牌。但最後，因控股股東、實際控制人與交易對方未就控制權變更相關重大事項達成一致意見，決定終止籌劃控制權變更事項，百花醫藥股票自2026年1月7日起復牌。復牌後，百花醫藥股價連續兩個交易日跌停。據了解，2019年4月，華凌工貿（集團）有限公司（以下簡稱「華凌集團」）受讓百花醫藥19.86%的股權，成為其控股股東。而本次籌劃易主的實控人之一米恩華，正是新疆「華凌系」企業集團創始人，米在齊則為米恩華、楊小玲夫婦之子。2024年3月，百花醫藥公告稱，控股股東華凌集團註冊資本由5億元增加到11億元。華凌控股唯一控股股東米在齊，透過控股華凌集團，新晉成為百花醫藥實控人之一。彼時，市場將這一變動解讀為新疆「華凌系」的二代正式走上前台。而米在齊作為家族二代剛剛進入決策核心兩年，家族便在短期內兩度謀劃控制權變更，急於尋求整體退出。醫藥行業分析師朱明軍指出，上一次轉讓因「沒談拏」而失敗，復牌後連續跌停實際上擠壓了股價泡沫；此次時隔不到四個月便重啟，意味著雙方在新方案上找到了平衡點。更深層看，公司營收僅微增0.66%，經營性現金流驟降62%，基本面壓力凸顯。控股股東選擇此時再次謀求退出，可理解為在資產價值進一步縮水前的「止損」行為。就本次股份轉讓相關事宜，北京商報記者向百花醫藥發去採訪函，但截至發稿未獲得回覆。從商貿到資訊、能源，再到醫藥在米恩華家族接手百花醫藥之前的數年間，該公司的主營業務和股權結構曾歷經多次變更。百花醫藥原名「百花村」，上市初期，其主營業務是百貨零售、餐飲、貿易等小規模商貿業務。2002年，百花醫藥收購廣州新拓科技發展有限公司51%的股份，透過對該公司的控股，直接介入了資訊產業領域，並確立了以資訊產業為主、餐飲等傳統行業為輔的發展方向，業績也曾短暫回暖。但好景不長，2004年百花醫藥再次陷入虧損，並於2007年前後開始向能源行業轉型。百花醫藥在2007年年報中提到，面對公司主業不突出、持續盈利能力較弱、經營壓力依然較大的不利局面，公司透過資產重組確立主業轉型方向，注入市場發展前景看好的焦煤資產。根據百花醫藥2010年年報披露，「隨著二次重組的完成，公司已形成從焦煤開採、洗選到焦炭、尿素及其他煤化工產品生產完整的產業鏈」。然而，2014年及2015年連續兩年的大額虧損，疊加發展前景不明，於2015年底至2016年初，在多個行業輾轉的百花醫藥又開始了一場新的資產重組計畫。2016年，百花醫藥收購了南京華威醫藥科技集團有限公司，向醫藥企業轉型，但最終華威醫藥並未完成相關業績承諾。由此，2017—2018年，百花醫藥連續兩年進行商譽減值，累計減值超15億元。而當年，百花醫藥的淨虧損分別為5.64億元和8.08億元。華威醫藥業績爆雷之後，百花醫藥的原控股股東新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司轉讓上市公司控股權，米恩華家族接手百花醫藥。醫藥投資人士朱奎告訴北京商報記者，百花醫藥從商貿到資訊產業、能源行業再到醫藥，本質上是一部「殼公司」追逐熱點、缺乏戰略定力的樣本。這段曲折歷史很容易給市場留下「主業不穩、隨時可能賣殼」的慣性印象，導致其估值長期較行業龍頭折價。經營現金流驟降逾六成在米恩華家族控制下的數年間，百花醫藥業績可謂大起大落。2019—2024年，百花醫藥分別實現淨利潤3438.47萬元、-3.2億元、5982.71萬元、-3476.47萬元、1297.23萬元、4147.9萬元。3月27日，百花醫藥發布2025年年報，該公司2025年實現營業收入3.88億元，同比增長0.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4068.79萬元，同比減少1.91%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為3278.58萬元，同比增長10.57%。從財務數據來看，近三年，百花醫藥的業績情況還算穩定。不過，從業務規模來看，作為一家中小型CRO企業，難以與營收超百億的藥明康德、康龍化成等頭部企業競爭，與泰格醫藥、凱萊英相比也仍有不小差距。不僅如此，百花醫藥還面臨不小的回款壓力。年報顯示，2025年百花醫藥經營活動現金流淨額為3041.86萬元，較2024年減少62.11%，本期利潤現金保障倍數為0.75，較2024年同期的1.94減少1.19，主要是醫藥研發業務合作方延期支付造成應收款增加所致。根據年報，截至2025年底，百花醫藥應收帳款較2024年底增長54.06%至1.25億元，占總資產比例達11.36%。朱明軍指出，百花醫藥無法與藥明康德等巨頭正面競爭，其生存邏輯在於錯位聚焦「高端仿製藥」這一利基市場。依託華威醫藥近25年累積，在手性合成、緩控釋制劑、鼻噴制劑等領域具備一定技術護城河，這些高難度仿製藥研發是巨頭們不願深耕的「髒活累活」，但市場需求依然旺盛。同時，公司擁有「藥學研究+臨床服務+生物分析」的一站式能力，相比巨頭能提供更靈活、更具性價比的服務。然而，百花醫藥也面臨著嚴峻的挑戰：經營現金流驟降62%反映回款壓力巨大，下游藥企資金緊張傳導明顯；頭部企業正透過降價擠壓長尾市場。若不能改善現金流並持續強化細分領域技術壁壘，百花醫藥仍難逃被邊緣化或並購的命運。北京商報記者 王寅浩 宋雨盈 海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP
實控人退意堅決 百花醫藥再謀易主
（來源：北京商報）
不到四個月的時間，百花醫藥（維權）再度站上控制權變更的十字路口。3月30日，百花醫藥發布公告稱，公司控股股東、實際控制人米在齊、米恩華、楊小玲正籌劃股份協議轉讓事宜，可能導致控制權生變。而就在三個月前，百花醫藥同樣曾公告籌劃控制權轉讓，後因未達成一致而終止。百花醫藥的資本之路頗為坎坷，從商貿起步，歷經資訊產業、能源行業，2016年轉型為醫藥企業，卻因收購華威醫藥業績不達預期，兩年累計商譽減值超15億元而陷入低谷。2019年新疆「華凌系」米氏家族入主後，百花醫藥業績雖有所修復，但作為中小型CRO企業，面對藥明康德等頭部公司的競爭壓力，回款壓力大、應收帳款高企等隱憂猶存。
急於脫手
公告顯示，百花醫藥於3月30日收到控股股東、實際控制人米在齊、米恩華、楊小玲通知，三人正籌劃公司股份協議轉讓事宜，該事項可能導致公司控制權發生變更。百花醫藥股票自3月31日開市起停牌，預計停牌時間不超過兩個交易日。公告同時提示，本次股權協議轉讓事項正在洽談當中，尚存在不確定性。
就在三個月前，百花醫藥剛剛籌劃了一次控制權轉讓。2025年12月底，百花醫藥發布公告稱，公司控股股東、實際控制人米在齊、米恩華、楊小玲正在籌劃股份協議轉讓事宜，該事項可能導致公司控制權發生變更，公司股票於2025年12月29日開市起停牌。但最後，因控股股東、實際控制人與交易對方未就控制權變更相關重大事項達成一致意見，決定終止籌劃控制權變更事項，百花醫藥股票自2026年1月7日起復牌。復牌後，百花醫藥股價連續兩個交易日跌停。
據了解，2019年4月，華凌工貿（集團）有限公司（以下簡稱「華凌集團」）受讓百花醫藥19.86%的股權，成為其控股股東。而本次籌劃易主的實控人之一米恩華，正是新疆「華凌系」企業集團創始人，米在齊則為米恩華、楊小玲夫婦之子。
2024年3月，百花醫藥公告稱，控股股東華凌集團註冊資本由5億元增加到11億元。華凌控股唯一控股股東米在齊，透過控股華凌集團，新晉成為百花醫藥實控人之一。彼時，市場將這一變動解讀為新疆「華凌系」的二代正式走上前台。
而米在齊作為家族二代剛剛進入決策核心兩年，家族便在短期內兩度謀劃控制權變更，急於尋求整體退出。醫藥行業分析師朱明軍指出，上一次轉讓因「沒談拏」而失敗，復牌後連續跌停實際上擠壓了股價泡沫；此次時隔不到四個月便重啟，意味著雙方在新方案上找到了平衡點。更深層看，公司營收僅微增0.66%，經營性現金流驟降62%，基本面壓力凸顯。控股股東選擇此時再次謀求退出，可理解為在資產價值進一步縮水前的「止損」行為。
就本次股份轉讓相關事宜，北京商報記者向百花醫藥發去採訪函，但截至發稿未獲得回覆。
從商貿到資訊、能源，再到醫藥
在米恩華家族接手百花醫藥之前的數年間，該公司的主營業務和股權結構曾歷經多次變更。
百花醫藥原名「百花村」，上市初期，其主營業務是百貨零售、餐飲、貿易等小規模商貿業務。2002年，百花醫藥收購廣州新拓科技發展有限公司51%的股份，透過對該公司的控股，直接介入了資訊產業領域，並確立了以資訊產業為主、餐飲等傳統行業為輔的發展方向，業績也曾短暫回暖。
但好景不長，2004年百花醫藥再次陷入虧損，並於2007年前後開始向能源行業轉型。百花醫藥在2007年年報中提到，面對公司主業不突出、持續盈利能力較弱、經營壓力依然較大的不利局面，公司透過資產重組確立主業轉型方向，注入市場發展前景看好的焦煤資產。根據百花醫藥2010年年報披露，「隨著二次重組的完成，公司已形成從焦煤開採、洗選到焦炭、尿素及其他煤化工產品生產完整的產業鏈」。
然而，2014年及2015年連續兩年的大額虧損，疊加發展前景不明，於2015年底至2016年初，在多個行業輾轉的百花醫藥又開始了一場新的資產重組計畫。
2016年，百花醫藥收購了南京華威醫藥科技集團有限公司，向醫藥企業轉型，但最終華威醫藥並未完成相關業績承諾。由此，2017—2018年，百花醫藥連續兩年進行商譽減值，累計減值超15億元。而當年，百花醫藥的淨虧損分別為5.64億元和8.08億元。
華威醫藥業績爆雷之後，百花醫藥的原控股股東新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司轉讓上市公司控股權，米恩華家族接手百花醫藥。
醫藥投資人士朱奎告訴北京商報記者，百花醫藥從商貿到資訊產業、能源行業再到醫藥，本質上是一部「殼公司」追逐熱點、缺乏戰略定力的樣本。這段曲折歷史很容易給市場留下「主業不穩、隨時可能賣殼」的慣性印象，導致其估值長期較行業龍頭折價。
經營現金流驟降逾六成
在米恩華家族控制下的數年間，百花醫藥業績可謂大起大落。2019—2024年，百花醫藥分別實現淨利潤3438.47萬元、-3.2億元、5982.71萬元、-3476.47萬元、1297.23萬元、4147.9萬元。
3月27日，百花醫藥發布2025年年報，該公司2025年實現營業收入3.88億元，同比增長0.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4068.79萬元，同比減少1.91%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為3278.58萬元，同比增長10.57%。
從財務數據來看，近三年，百花醫藥的業績情況還算穩定。不過，從業務規模來看，作為一家中小型CRO企業，難以與營收超百億的藥明康德、康龍化成等頭部企業競爭，與泰格醫藥、凱萊英相比也仍有不小差距。
不僅如此，百花醫藥還面臨不小的回款壓力。年報顯示，2025年百花醫藥經營活動現金流淨額為3041.86萬元，較2024年減少62.11%，本期利潤現金保障倍數為0.75，較2024年同期的1.94減少1.19，主要是醫藥研發業務合作方延期支付造成應收款增加所致。
根據年報，截至2025年底，百花醫藥應收帳款較2024年底增長54.06%至1.25億元，占總資產比例達11.36%。
朱明軍指出，百花醫藥無法與藥明康德等巨頭正面競爭，其生存邏輯在於錯位聚焦「高端仿製藥」這一利基市場。依託華威醫藥近25年累積，在手性合成、緩控釋制劑、鼻噴制劑等領域具備一定技術護城河，這些高難度仿製藥研發是巨頭們不願深耕的「髒活累活」，但市場需求依然旺盛。同時，公司擁有「藥學研究+臨床服務+生物分析」的一站式能力，相比巨頭能提供更靈活、更具性價比的服務。然而，百花醫藥也面臨著嚴峻的挑戰：經營現金流驟降62%反映回款壓力巨大，下游藥企資金緊張傳導明顯；頭部企業正透過降價擠壓長尾市場。若不能改善現金流並持續強化細分領域技術壁壘，百花醫藥仍難逃被邊緣化或並購的命運。
北京商報記者 王寅浩 宋雨盈
海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP