商品動態：緩和希望破滅

（MENAFN- ING） 能源——油價重啟上漲

油價在週一於盤中出現了有紀錄以來最急劇的日內波動之一；在美國總統唐納·川普釋出可能與伊朗降溫訊號後，原油市場迅速出現急跌的「避險出清」走勢，同時股市上漲。布蘭特原油在川普相關表態後一度下跌最多14%，至$96/桶，之後在伊朗媒體報導稱與美國之間並未進行直接通訊後，油價回升，交易價格接近$102/桶。布蘭特首次跌破$100，為3月11日以來的首次。截至目前，價格進一步反彈，今早攀升至接近$103；同時，媒體報導沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國已採取舉措朝向加入這場衝突，因而提高了升級風險。

最初的拋售是在川普的言論之後展開：他暗示雙方都很想要「達成交易」，且「主要的共識要點」已經具備。他補充稱，荷姆茲海峽將會在不久後重新開放，可能在美國—伊朗聯合控制之下，並表示一旦交易達成，油價將會「像岩石般下跌」。伊朗否認正在進行談判。稍早，川普曾給予伊朗截至週一傍晚（紐約時間）重新開放荷姆茲海峽的期限，否則將對能源與電力基礎設施採取打擊。

在數天緊張局勢升級之後，這些評論的語氣出現明顯轉變。僅在數小時前，以色列已對伊朗基礎設施發動打擊；同時，德黑蘭也加大了對海灣國家的報復行動，但幾乎沒有跡象顯示外交進展。

與此同時，國際能源署（IEA）已將目前局勢描述為史上最大規模的石油供應中斷事件，儘管最新標題層出不窮，但仍凸顯展望的脆弱性。

在亞洲，國有中國石油化工股份有限公司（Sinopec）為了節省原油，已在3月將營運水準下調5%。在中東的干擾使運輸承壓、尤其是透過荷姆茲海峽的出貨受到影響之際，Sinopec把優先重點放在國內燃油供應。中國也收緊了燃油出口管制，並對國內價格上漲設上限，以緩衝衝突帶來的影響。Sinopec表示，目前的庫存足以在未來兩個月緩衝高位價格，且已規劃4月與5月進一步調整日常運行水準。

在天然氣市場，週一歐洲價格下跌，TTF收盤下跌超過4%。相較之下，天然氣的反應比油市更為溫和；部分原因是持續的天然氣基礎設施結構性損壞，尤其是卡達。儘管本月對歐洲的LNG交付相對穩定，但若干擾持續、且亞洲的競爭加劇，夏季期間補足庫存可能會變得具挑戰性。目前歐盟天然氣庫存僅略高於28%，遠低於五年平均的41%。

金屬——黃金跌破$4,100/盎司

黃金連續第十個交易時段下跌——也是有紀錄以來最長的連跌紀錄——本則今早現貨價格下跌超過1%。白銀在早盤下跌超過3%。在美國總統川普就潛在的中東進展所作評論後，市場一度短暫樂觀，但伊朗否定了會談前景，且報導指出海灣盟友可能介入後，樂觀情緒很快消退。

這場衝突加大了通膨風險，鞏固了利率可能維持更高、更久的預期；這對黃金等不產生收益的資產構成逆風。

自2月28日衝突爆發以來，黃金目前已是每一個星期都在下跌。高企的能源價格與地緣政治風險，正逐漸被更高的實質收益率與更強勢的美元所抵消。近期走弱也進一步被被迫拋售放大；由於投資人為了彌補投資組合中其他部位的損失而被迫了結黃金持倉，而不是因為黃金較長期的基本面惡化。

短期內，黃金的風險上升。最終，黃金的走向將不只取決於地緣政治頭條，而更取決於這些事件如何影響通膨、貨幣政策預期以及實質利率。想了解我們最新的黃金報導，請點擊此處。

LME銅價今早下跌約1%，此前在川普宣布暫停原定對伊朗能源基礎設施的美國打擊計畫後，銅價回吐了週一反彈的一部分。這波重新下跌是在德黑蘭否認任何正在進行的談判之後出現的。銅價本月下跌約10%，但回撤已吸引中國買盤再度活躍。Mysteel數據顯示，上週庫存減少78,700噸至486,200噸——為今年單週最大降幅——凸顯最近修正後，實體需求出貨有所改善。

在黑色商品市場，澳洲東北沿岸的鐵礦石業務可能面臨颱風Narelle帶來的干擾。雖然風暴路徑仍不確定，但預測指出本週稍晚，皮爾巴拉（Pilbara）沿岸可能出現大浪，從而提高對關鍵出口港口與鐵路連結的風險。去年颱風已造成嚴重降雨、產量中斷以及出口基礎設施損害，使該地區仍然脆弱。

農業——澳洲因肥料短缺削減小麥播種量

在冬季來臨前，澳洲種植者正縮減小麥播種面積；其壓力來自弱勢價格、充足的全球供應以及不斷上升的肥料成本。小麥對高氮肥需求很高，使得投入品供應成為關鍵制約；由於荷姆茲海峽的運輸中斷收緊了全球養分供應並推高價格，因此農民正愈來愈多地將耕作面積轉向油籽與豆科作物；這類作物所需肥料更少，且目前的回報更好。

在油籽方面，報導指出，中國與巴西主管機關已就一連串未能通過的衛生檢查達成協議，以緩和大豆貿易。巴西的裝運將不再面臨對雜草存在採取「零容忍」的要求，這有助於降低巴西進入旺季航運期間出口瓶頸的風險。此舉支持中國努力使農業供應多元化、減少對美國的依賴；同時，原定3月下旬的川普—習近平峰會已被延後至5月中旬。

在穀物方面，烏克蘭農業部表示，截至3月23日，2025/26年度穀物與豆科作物出口合計為24.8百萬噸（mt），年減23%。玉米出口年減19%至13.5百萬噸（mt）；小麥出口年減26%至9.56百萬噸（mt）；反映仍在持續的俄羅斯對黑海港口的打擊。儘管上月的和談未能帶來進展，但即將到來的談判可能有助於穩定市場情緒並支持出口逐步復甦。

在其他地區，天氣條件整體仍有利於喀可（cocoa）在迦納、喀麥隆與奈及利亞的生產；充足降雨有助於開花與豆莢發育。相較之下，象牙海岸的季節性哈馬丹（harmattan）狀況仍持續對作物造成不利影響。

MENAFN24032026000222011065ID1110898387