基金春季策略會密集召開 公募人士熱議市場新機遇

作者：魏昭宇

近日，富國基金、光大保德信基金、長信基金等多家公募機構舉辦了春季策略會。多位基金經理結合市場熱點，從宏觀環境變化、熱門板塊走勢等多個角度對權益市場展開分析。

公募機構普遍表示，整體經濟有望保持穩健運行，目前正處於新舊動能轉換的關鍵階段。今年是“十五五”規劃開局之年，規劃首年通常為產業政策密集出台的窗口期，將為市場帶來豐富的結構性機會。綜合多重因素，公募機構對今年A股權益市場整體保持樂觀態度。

**　　企業盈利將成核心變數**

2026年，中美的貨幣政策走向依舊是市場關心的熱點。談及這一話題，長信基金權益投資部總監許望偉表示，美聯儲開啟降息通道之後，對我國資本市場而言，外部環境是機遇與挑戰並存，但整體影響偏積極。即便美聯儲降息節奏存在波動，我國的貨幣政策空間已被打開，財政與產業政策擴張的餘地充足，面對外部擾動，國內政策工具箱與內生修復動能足以支撐市場穩定運行。“因此，無論海外市場如何震盪或出現干擾，從基本面與政策面出發，都應對我國資本市場及整體資產表現保持堅定信心。”

光大保德信基金股票研究部總監崔書田表示，看好2026年A股市場表現，企業盈利狀況將決定股票市場的走向與結構。過去兩年A股是典型的估值修復行情，但歷史上這樣的情況從來沒有持續三年時間，2026年估值進一步擴張空間有限，企業盈利將成為決定市場走向的核心變數。從歷史經驗看，在盈利消化估值的階段，市場風格容易發生切換，今年A股市場有望從單一的科技成長，轉向科技、製造、周期等“新舊共舞”的格局。

光大保德信基金權益投資部總監房雷提示，目前最大核心風險是全球性滯脹預期，這也是當前市場最需警惕的系統性風險因素。倘若此種情況發生，將對各類資產定價形成顯著衝擊，市場資金會轉向布局具備抗通脹屬性的資產，此時最值得關注的就是上游資源品，這類資產直接受益於大宗商品價格上漲，能夠有效對沖通脹壓力，成為滯脹環境下的核心防禦標的。

**　　關注漲價交易邏輯**

落腳到今年的配置，富國基金的基金經理張聖賢表示，漲價一度成為A股市場核心線索，帶動周期資源標的走強。今年的國內外宏觀環境亦適合“漲價交易”，伴隨能源價格推升物價水平，國內PPI等經濟數據轉正時點可能超出市場預期。參考歷史經驗，PPI數據上行期間，化工、鋼鐵、建材、交通運輸、石油石化、有色等順周期行業表現佔優。隨著周期板塊估值修復，市場風格或從AI的一枝獨秀，走向“AI+漲價”“科技+周期”的雙輪驅動模式。

此外，光大保德信基金FOF基金經理張芸還提到，要重視價值風格的超額收益回歸。“我們發現，從去年的10月份開始，美債利率的下行斜率明顯放緩，進入了震盪區間，對應A股的成長風格超額收益減弱，而價值風格的超額收益提升。從去年10月份以來的市場情況來看也是如此，價值風格開始時不時上漲，不再像此前那樣持續承壓。”

**　　AI與新能源板塊值得期待**

談及對科技板塊的研判，崔書田表示，AI是科技板塊的核心主線，行情節奏將從海外巨頭引領相關基礎設施建設，逐步走向應用端落地和產業鏈供需瓶頸環節。2026年初AI大模型tokens調用量較2025年同期出現大幅增長，應用範圍全面擴散，在辦公、金融、客服等領域規模化落地，企業付費意願提升，模型廠商收入規模顯著增長。投資機會從光模塊、PCB等傳統優勢環節，向電力緊缺、存儲、電子元件等瓶頸環節擴散，如美國AI數據中心用電需求激增，電力設施建設帶來燃氣輪機、柴發等投資機會；AI需求向存儲、PCB上游、被動元件等環節傳導，推動相關產品價格上漲。

除人工智能外，消費電子領域亦有不少亮點。長信基金的基金經理陸曉鋒認為，2026年可能是電子偏周期品種或偏傳統電子產品的大年。“去年底以來，我們能看到存儲、PCB，包括LED、被動器件等漲價。其背後或有三重共性因素。一是供給端，類似存儲的邏輯，擴產節奏慢，供給增長有限；二是需求端，AI對各子行業有不同層面拉動，帶來額外需求和訂單；三是上游原材料漲價，去年大宗商品如金、銅等貴金屬，作為很多被動器件和電子元器件的成本項，有傳導漲價訴求。所以今年包括存儲在內，許多被動器件和傳統電子周期產品領域或迎來景氣周期。”

近期，新能源板塊的投資價值受到業內普遍關注。長江證券電新高級分析師王耀在長信基金春季策略會上表示，新能源在基本面和投資端有比較大的變化，核心原因在於整個供需格局的改善。在供給端，“反內卷”相關政策不斷出台，加快了供給側出清。在需求側，AI和泛科技領域的崛起帶動用電需求，在數據中心快速發展的背景下，對於能源的需求快速爆發。同時政策端對需求端也有較多支持。供需兩端共同發力，是本輪新能源行情和基本面發生變化、出現拐點的核心原因。

(編輯：許楠楠)

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