美伊戰爭終結「逢跌必買」：美國散戶一年多來首次停止「抄底」

伊朗戰爭的爆發打破了美國散戶投資者持續逾一年的"逢跌必買"慣性。摩根大通最新零售雷達報告顯示，散戶群體正出現"持續性疲軟跡象"，這是自該行追蹤以來極為罕見的信號。

與去年4月“對等關稅”衝擊後散戶創紀錄抄底的反應截然不同，本次地緣衝突爆發後，散戶周購買規模驟降約30%。同時，散戶ETF周度淨流入減少22%，終結了此前長達三個月的穩定買入勢頭。

摩根大通認為，此輪缺乏集中性拋售清倉的市場走勢（不同於2025年4月標普500在數日內急跌進入調整區間的行情）或令散戶普遍保持觀望。

值得注意的是，儘管整體買入力度明顯收縮，散戶對AI及科技方向的偏好依然顯著。本周散戶繼續增持英偉達、微軟等科技巨頭，同時大幅減持能源股，顯示出清晰的板塊輪動邏輯。

買入衝動驟冷：散戶整體流量跌破年均水平

根據摩根大通報告，3月5日至11日當周，散戶總流入規模降至67億美元，低於過去12個月周均71億美元的水平。

散戶持續偏好ETF（淨流入63億美元），對個股的興趣則大幅萎縮，單股淨流入僅4億美元。

**個股層面的回落尤為明顯。**周一成為近一個月以來單股淨賣出規模最大的一天，周二和周三雖恢復淨買入，但節奏仍低於年初至今均值。

輪動清晰：賣出能源，押注AI科技

儘管整體倉位有所收縮，散戶的選股方向卻相對明確。本周散戶持續買入科技股及可選消費板塊，包括英偉達（+3.99億美元）、博通（+1.78億美元）、甲骨文（+1.72億美元）、微軟（+1.54億美元）以及特斯拉（+8500萬美元）和PLTR。

在"Mag 7"成分股內部，散戶賣出亞馬遜（-3200萬美元）、蘋果（-5200萬美元）和谷歌（-8300萬美元）。

能源板塊則成為本周最大的資金流出來源，淨賣出達3.25億美元，埃克森美孚位列淨賣出個股第二位（-6200萬美元）。

摩根大通指出，此輪散戶行為與2022年俄烏衝突爆發初期頗為相似，當時散戶同樣經歷了數周買入能源股、短暫轉為淨賣出，隨後隨著衝突局勢明朗化而重返淨買入的過程。

此外，散戶還淨賣出金融（-2.14億美元）、醫療健康（-2.08億美元）、通信（-1.26億美元）和材料（-1億美元）等板塊。與此同時，軟體板塊在反彈後，散戶繼續延續此前在低位買入的動能。

摩根大通報告顯示，散戶的資金來源邏輯頗為一致：通過賣出非AI相關股票，為持續增持AI相關倉位提供彈藥。

能源期權異動：資金從XLE轉向USO

儘管散戶整體對能源股採取減持態度，期權市場卻出現了結構性分化。

在能源ETF內部，資金明顯從XLE（能源精選行業ETF）流出——周二XLE錄得異常大規模流出（-5.5個標準差）——轉而流入USO（美國原油基金），後者本周吸引了創紀錄規模的資金流入（+9.1個標準差）。

與此同時，USO期權成交量較日常水平激增逾4倍，顯示散戶正通過衍生品工具對原油價格走勢進行定向押注。摩根大通數據還顯示，本周期權市場中能源板塊看漲期權的相對活躍度明顯上升。

ETF流向：固收與國際股票獲增持

在ETF層面，本周資金最集中的方向仍為寬基股票ETF（+23億美元），但其他細分方向同樣獲得資金關注：

多元固收ETF流入3.47億美元，超短期固收ETF流入2.12億美元，國際股票ETF流入2.42億美元，股息風格ETF流入2.11億美元。

固收及低波動類ETF獲增持，一定程度上印證了當前散戶在不確定環境下的防禦性取向。