巴西咖啡產量展望創下紀錄，對全球羅布斯塔咖啡價格造成壓力

商品市場在冬末面臨重大阻力，因為對創紀錄咖啡收成的預期壓低了阿拉比卡和羅布斯塔期貨合約的價格。5月阿拉比卡咖啡期貨週五收盤下跌1.55點（下跌0.55%），而5月羅布斯塔咖啡期貨下跌15點（下跌0.41%），反映出全球供應充裕的擔憂日益增加。價格走弱直接源於產量預測，顯示未來兩年咖啡供應格局將出現根本性轉變。

巴西豐收重塑全球供應格局

作為全球最大咖啡生產國的巴西，目前正處於市場動盪的中心。根據巴西官方作物預測機構Conab的數據，預計2026年該國咖啡產量將較去年激增17.2%，達到創紀錄的6620萬袋。尤其對羅布斯塔咖啡來說，產量預計將攀升6.3%，達到2210萬袋，而阿拉比卡產量則跳升23.2%，達到4410萬袋。這一產量激增得益於有利的天氣條件，特別是米納斯吉拉斯州（巴西主要阿拉比卡種植區）在截至2月13日的一周內降雨量達62.8毫米，遠高於歷史平均138%。

這一預期豐收規模已在全球商品市場引發波動。荷蘭合作銀行警告稱，2026/27年度全球咖啡產量有望達到前所未有的1.8億袋，比去年增加800萬袋。這一產量激增直接導致價格下行，阿拉比卡期貨已跌至15個月來的最低點，羅布斯塔則跌至6.5個月來的低點，交易者已將供應改善的前景反映在價格中。

越南出口動能與羅布斯塔市場壓力

作為全球最大羅布斯塔咖啡生產國的越南，通過出口量激增進一步施壓價格。該國1月咖啡出口較去年同期激增38.3%，達到19.8萬噸，而2025年全年的出口總量達到158萬噸，比去年增加17.5%。展望未來，越南2025/26年度羅布斯塔咖啡產量預計較去年同期上升6%，達到四年來的高點176萬噸（約合2940萬袋）。這些強勁的出口數據凸顯出結構性供應過剩，對全球羅布斯塔咖啡價格形成沉重壓力。

庫存回升加劇供應擔憂

監測的咖啡庫存回升進一步證明供應充裕。ICE羅布斯塔咖啡庫存在去年12月曾降至14個月低點的4012手，但到1月末已反彈至2.75個月高點的4662手。同樣，阿拉比卡庫存在去年11月曾降至1.75年來的低點，但到2月中旬已回升至46萬6055袋。這一庫存的逐步恢復——儘管幅度有限——顯示市場參與者對全球供應充足的信心，並加強了近期羅布斯塔咖啡價格看空的預期。

產量短缺的對比信號：其他主要產地

並非所有產地都創下了產量新高。根據國家咖啡種植者聯合會的數據，哥倫比亞作為第二大阿拉比卡生產國，1月產量較去年同期下降34%，至89.3萬袋。巴西自身的出口表現也不佳，1月咖啡出口較去年同期下降42.4%，至14.1萬噸——這是季節性調整後的數據，暗示出貨時間被安排在較晚的月份，以配合產量激增的趨勢。

USDA預測顯示多年度供應充裕

美國農業部外國農業服務局提供了全球咖啡市場走向的全面圖景。該機構預計2025/26年度全球咖啡產量將較去年增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。儘管阿拉比卡產量預計下降4.7%，至9551.5萬袋，但羅布斯塔產量預計將激增10.9%，達到8333.3萬袋。巴西2025/26年的產量預計較去年下降3.1%，至6,300萬袋，但越南的產量則預計上升6.2%，達到30.8萬袋的四年高點。這些預測表明，儘管巴西的收成周期將有所緩和，但全球供應仍然充裕，期末庫存預計將僅微幅下降5.4%，從去年的2130萬袋降至2015萬袋。

這些因素——巴西創紀錄的產量、越南出口的強勁、庫存的回升以及需求的溫和復甦——共同營造出供應充裕、相對過剩的市場環境。對於投資者和交易者來說，這種由供應驅動的動態很可能在2026年及2026/27季節持續存在，除非需求出現顯著提振或產量受到干擾，否則價格將持續受到壓力。