طلب ترخيص بنك الأصول الرقمية: مورغان ستانلي يعزز خدمات الحفظ والإقراض المشفر، وفتح عصر المنافسة على مستوى المؤسسات

عندما بدأ عمالقة وول ستريت التقليديون في التقدم للحصول على ترخيص مصرفي باسم “الثقة الرقمية” من مكتب مراقب العملة (OCC)، لم يكن ذلك مجرد توسع بسيط لأعمال الشركة، بل كان عقدة بارزة في التكامل العميق بين نظام رأس المال العالمي وعالم العملات الرقمية. وفقا لبلومبرغ، قدمت مورغان ستانلي، التي تمتلك أصولا تدار بقيمة تقارب 9 تريليون دولار، رسميا طلبا لإنشاء “الجمعية الوطنية لصندوق مورغان ستانلي الرقمي”، بهدف توفير خدمات الحضانة والتداول والرهن لعملائها الاستثماريين ضمن إطار امتثال. وهذا ليس فقط خطوة جوهرية في استراتيجية مورغان ستانلي لمضاعفة الجهد في العملات الرقمية، بل يشير أيضا إلى أن أصول العملات الرقمية تتطور تدريجيا من أدوات استثمار بديلة إلى تكوينات قياسية في البنية التحتية المالية السائدة. سيبدأ هذا المقال من الحدث نفسه، ويحدد الجدول الزمني وسلسلة الأسباب وراءه، ويفكك الرأي العام في السوق، ويفحص مصداقية وحدود السرد، ويستنتج اتجاهه المستقبلي في سيناريوهات متعددة.

نظرة عامة على الحدث: الطموح الاستراتيجي وراء لوحة السيارة

في 18 فبراير، قدمت مورغان ستانلي طلبا استثنائيا إلى مكتب مراقب العملة الأمريكي تطالب بإنشاء بنك ائتماني وطني جديد يسمى “الجمعية الوطنية لصندوق مورغان ستانلي الرقمي”. سيكون مقر البنك المقترح في بيرتشيس، نيويورك، لكن تغطية خدماته مخطط لها لتشمل جميع أنحاء الولايات المتحدة. على عكس الخدمات المصرفية التقليدية، فإن المهمة الأساسية لشركة الثقة هي الأصول الرقمية: توفير الحفظ المتوافق للأصول الرقمية المحددة ودعم سلوكيات شراء وبيع وتبادل ونقل العملاء. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن وثائق الطلب تذكر بوضوح أن هذه الرخصة الجديدة ستستخدم لتقديم خدمات الرهن لعملائها الاستثماريين. وهذا يعني أنه بمجرد الموافقة، سيتمكن عملاء مورغان ستانلي من الاحتفاظ بأمان بأصول العملات الرقمية ضمن نظام مصرفي منظم اتحاديا وكسب دخل من خلال الاشتراك في شبكة PoS (إثبات الحصة).

من الإغراء الحذر إلى العناق الكامل

مسار مورغان ستانلي في العملات الرقمية لم يتحقق بين عشية وضحاها، بل مسار تطور استراتيجي واضح من السطحية إلى العميقة. من خلال مراجعة إجراءاتها المكثفة في الأشهر الأخيرة، يتضح أنها مصممة على مضاعفة استثماراتها في العملات المشفرة.

معاينة للموظفين (يناير 2026): تم تعيين المديرة التنفيذية المخضرمة في سوق الأسهم إيمي أولدنبرغ رئيسة لقسم الأصول الرقمية الذي تم إنشاؤه حديثا لبناء فريق قيادي لاستراتيجيتها في العملات الرقمية.

تصميم المنتج (يناير 2026): قدم طلبا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لإطلاق منتجات متداولة في البورصة (ETPs) لبيتكوين الفوري وسولانا، تلاه تكملة مواد التطبيق لصناديق التداول المتداولة على الإيثيريوم.

التحضير للبنية التحتية (أوائل 2026): من المخطط إطلاق محفظة رقمية ذاتية التطوير في النصف الثاني من عام 2026، بهدف كسر الحواجز بين الحسابات المالية التقليدية وخدمات العملات الرقمية. وفي الوقت نفسه، بدأت في توظيف مناصب أساسية مثل مديري استراتيجية الأصول الرقمية ومالكي المنتجات على لينكدإن على نطاق واسع لتشكيل فريق محترف.

طلب الترخيص (فبراير 2026): تقديم رسمي لطلب ترخيص بنك الثقة الوطني إلى لجنة الائتمان المفتوحة، ويتوج ذلك بتنفيذ الاستراتيجية.

تظهر هذه السلسلة من الإجراءات أن مورغان ستانلي لم يعد راضيا فقط عن كونه “موزعا” للأصول الرقمية، بل يريد أن يصبح “بنكا أصليا للعملات المشفرة” يدمج خدمات الحفظ والتداول والقيمة المضافة.

التعرض للامتثال ومؤهلات المنافسة

جوهر خطوة مورغان ستانلي هو بناء “بنية تحتية” متوافقة لدخول الصناديق المؤسسية على نطاق واسع من خلال التقدم للحصول على ترخيص مصرفي.

من حيث حجم الأصول، تدير مورغان ستانلي حوالي 9 تريليون دولار من أصول العملاء. حتى لو تم تخصيص نسبة صغيرة جدا من الأصول لمجال العملات الرقمية، فإن قيمتها المطلقة ستكون في حدود عشرات المليارات أو حتى مئات المليارات من الدولارات. في السابق، كانت مؤسسات مثل فيديليتي وبنك أوف أمريكا تنصح العملاء بتخصيص 1٪ إلى 5٪ من أصولهم للبيتكوين، مما يوفر سياقا واضحا لخدمات مورغان ستانلي.

من خلال تحليل الهيكل التنظيمي، فإن ترخيص البنك الوطني الصادر عن OCC يختلف جوهريا عن تراخيص الصناديق الحكومية العادية على مستوى الولايات أو خدمات الحفظ في بورصات العملات المشفرة. وهذا يعني أن المؤسسة ستكون خاضعة للوائح المصرفية الفيدرالية، وأن نسبة كفاية رأس المال، ومعايير الحيازة، وآلية فصل أصول العملاء ستلبي جميعها أشد اللوائح المصرفية صرامة. بالنسبة للمؤسسات الكبيرة مثل صناديق التقاعد، والوقفات، وصناديق الثروة السيادية، وغيرها، يعد هذا شرطا أساسيا لدمج أصول العملات المشفرة في محافظهم.

من خلال المنافسة، مورغان ستانلي ليس وحده. كان التحول الأخير في موقف OCC تجاه مجال العملات الرقمية كبيرا. في ديسمبر 2025، وافقت لجنة OCC بشكل مشروط على طلبات بنك National Trust لخمس شركات متعلقة بالعملات الرقمية، بما في ذلك Ripple وBitGo وFidelity Digital Assets وPaxos. في فبراير 2026، حصلت Crypto.com وشركة Stripe الفرعية، بريدج، أيضا على موافقة مشروطة. وفي الوقت نفسه، أعلنت سيتي جروب، وهي بنك استثماري كبير آخر، عن خطط لدمج خدمات البيتكوين للعملاء المؤسسيين، مقترحة رؤية ل “جعل البيتكوين قابلا للمصرف”. في هذا السباق لدمج التمويل التقليدي وعالم العملات المشفرة، لا شك أن مورغان ستانلي هو أحد العمالقة في الطليعة.

التوقعات، الشكوك، والتأملات

لم يكن رد فعل السوق على الخبر فرحا من طرف واحد، بل تباين متعدد الأبعاد في الآراء.

المتفائلون في الصناعة: يعتقد هذا الجزء من الرأي أن هذا هو الإشارة النهائية لتأكيد “الثور المؤسسي”. بمجرد الموافقة على ترخيص مورغان ستانلي، سيفتح الباب مباشرة لأصولها التي تبلغ قيمتها 9 تريليون دولار إلى سوق العملات المشفرة. يعتبر حل مشكلة الحضانة العقبة الأخيرة أمام دخول الأموال الكبيرة إلى السوق. وفي الوقت نفسه، ستقدم خدمة الرهنة منطق الفائدة إلى استراتيجية “الشراء والاحتفاظ” التقليدية، مما يجعل الأصول الرقمية أكثر جاذبية في المحافظ المؤسسية.

الحذر التنظيمي: التركيز على سرعة موافقة OCC والظروف المحتملة. على الرغم من التخفيف الأخير من قانون OCC، فإن التدقيق في طلبات الترخيص للمؤسسات المالية ذات الأهمية النظامية مثل مورغان ستانلي سيكون صارما للغاية. يعتقد الفصيل أن الطلب هو مجرد الخطوة الأولى، وأنه قد يستغرق وقتا طويلا من تقديمه حتى الموافقة النهائية، وأن القيود المصاحبة (مثل أنواع الأصول التي يمكن إيداعها، وقواعد تشغيل خدمة الرهن) ستحدد الحدود الفعلية للعمل.

أصولية العملات الرقمية: هذا تأمل أعمق. يعتقدون أن تسليم الأصول إلى الحجز المصرفي، مع تحقيق الامتثال والراحة، ينحرف عن جوهر “الحفظ الذاتي” في بيتكوين – “ليست مفاتيحك، ولا عملاتك.” حجز البنوك يعني إدخال كيانات ثقة مركزية جديدة ومخاطر محتملة للرقابة، وهو ما يتناقض بشدة مع المفهوم اللامركزي المقاوم للرقابة الذي كانت تتبعه العملات الرقمية في الأصل.

هل الرخوة المصرفية تعني الدخول الجماعي؟

في مواجهة السرد الكبير ل “مورغان ستانلي يضخم العملات الرقمية”، نحتاج إلى تفكيك الأمور بهدوء لتمييز الحقائق والآراء والتكهنات.

الحقيقة هي: مورغان ستانلي قدمت طلبا للحصول على ترخيص وأعربت عن استعدادها لتنفيذ الضمان والتداول والرهن على الحسابات.

وجهة النظر هي كالتالي: يفسر العديد من وسائل الإعلام والمحللين هذا كإشارة إلى أن “أموالا ضخمة على وشك التدفق.”

تركز التكهنات على: كم سرعة يمكن تقديم خدماتها إلى السوق بعد الموافقة على الترخيص؟ هل ستقتصر الخدمة الأولية على البيتكوين والإيثيريوم؟ كيف يتم تصميم عائد خدمات التخزين، وهل سيتم فرض رسوم إدارة مرتفعة؟

تفصيل غالبا ما يغفل هو أن الرخصة تسمى “مورغان ستانلي ديجيتال ترست” ونموذج عملها هو “خدمة عملاء الاستثمار”. وهذا يعني أنه من المرجح أن تستهدف في البداية فقط عملاءها الحاليين من إدارة الثروات العالية والمؤسسات المؤسسية، بدلا من المصرفية الفردية، التي هي مفتوحة للمجتمع بأكمله. لذلك، فإن دورها المباشر هو تلبية الاحتياجات المحتملة للعملاء الحاليين ومنع خروج رأس المال إلى منصات أخرى متوافقة، بدلا من إنشاء مبالغ كبيرة من الأموال الخارجية فورا. هذه عملية موازية من “استيعاب الطلب على الأسهم” و"تحديد تعرض للامتثال التدريجي".

تحول نموذجي من الأدوات إلى البنية التحتية

بغض النظر عن مدة الموافقة، فإن خطوة مورغان ستانلي نفسها كان لها بالفعل تأثير هيكلي عميق على الصناعة.

أولا، يحدد المعيار لخدمات العملات الرقمية “على مستوى البنك”. دخول مورغان ستانلي سيجبر القطاع على إعادة تعريف ما يؤهل الحضانة والتداول والرهن العقاري. سيتم رفع معايير الأمن الفني، والشفافية التشغيلية، وتدقيق الامتثال إلى نفس مستوى بنوك الاستثمار في وول ستريت. سيسرع ذلك من التخلص التدريجي من مزودي الخدمات الأصليين للعملات الرقمية الذين لا يلتزمون بمعايير الخدمة.

ثانيا، فتح ذلك قناة الامتثال ل"التخزين". بالنسبة لشبكات PoS مثل إيثيريوم، سولانا، وغيرها، يعد السكاتينج آليتها الاقتصادية الأساسية. خطة مورغان ستانلي لتقديم خدمات التخزين تعني أن المستثمرين المؤسسيين يمكنهم تحقيق دخل دون بيع الأصول، مما سيعزز بشكل كبير الاستعداد طويل الأمد للاحتفاظ بهذه الأصول. وقد يدفع هذا التحرك أيضا المؤسسات المالية التقليدية للنظر في آليات نقاط البيع ورؤيتها كأصل جديد منظم للدخل الثابت.

ثالثا، يحفز التفاعل الكيميائي بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي. بدأت البنوك في تقديم خدمات التخزين، مما يعني أنها شاركت بشكل غير مباشر في آلية التحقق اللامركزية على السلسلة. بينما لا يزال ذلك يتم من خلال البنوك كوسيط، فإنه يبني جسرا يسمح لرأس المال التقليدي بالتفاعل مع البروتوكولات الأساسية للتمويل اللامركزي بطريقة متوافقة.

الاستنتاج التطوري متعدد السيناريوهات

استنادا إلى التحليل أعلاه، يمكننا استنتاج ثلاثة سيناريوهات مستقبلية محتملة.

السيناريو 1: سيناريو متفائل (الامتثال والفتح، تدفق مستمر للأموال)

ستوافق OCC على طلب ترخيص مورغان ستانلي في عام 2026 وتسمح لها بإجراء أعمال أوسع في مجال الأصول الرقمية. سرعان ما دمجته مورغان ستانلي في منصة إدارة الثروات الخاصة بها، مما فتح له أمامها تريليونات الدولارات من أصول العملاء. في البداية، كان تدفق الأموال في الغالب مبدئيا، لكن مع مرور الوقت، شكلت أمان الحفظ البنكي وربحية خدمات الرهن دورة إيجابية، مما دفع بنوك كبيرة أخرى (مثل سيتي جروب وجي بي مورغان تشيس) لتسريع متابعتها. تم تأكيد وضع أصول العملات الرقمية كتخصيص أصول رئيسية.

السيناريو 2: سيناريو محايد (لعبة تنظيمية، الأعمال خطوة بخطوة)

توافق OCC على الترخيص لكنها تفرض شروطا صارمة، مثل السماح في البداية بحيازة البيتكوين فقط وحظر أو عدم السماح صراحة بخدمات التخزين؛ أو تتطلب إفصاحا معقدا للغاية عن مخاطر أعمال الرهن. اضطر مورغان ستانلي للتقدم ببطء على مراحل وحسب فئة الأصول. بعد الدفعة الأولية، دخل معنويات السوق فترة انتظار طويلة، وأصبح وتيرة دخول الصناديق المؤسسية إلى السوق سلسة ومستمرة، بدلا من النمو المتفجر.

السيناريو 3: سيناريو متشائم (عرقلة تنظيمية، تأخير قسري بسبب الاستراتيجية)

تأثرت البيئة السياسية والاقتصادية الكلية أو المخاوف بشأن مخاطر العملات الرقمية داخل OCC مرة أخرى، حيث تم تمديد عملية الموافقة على الترخيص بشكل كبير أو تطلب منها تكملة كمية كبيرة من المواد. وفي الوقت نفسه، إذا حدثت تقلبات أو فضائح عنيفة جديدة في سوق العملات الرقمية، فقد يؤدي ذلك إلى تحول محافظ من الجهات التنظيمية. استراتيجية مورغان ستانلي للعملات الرقمية، رغم أن الاتجاه لم يتغير، إلا أن وقت الهبوط بعيد المنال. هذا سيجلب خيبة أمل قصيرة الأجل للسوق، لكنه لن يغير الاتجاه الأساسي الذي يتبنى التمويل التقليدي الأصول الرقمية لفترة طويلة.

الخاتمة

طلب مورغان ستانلي للحصول على ترخيص إلى OCC هو أكثر بكثير من مجرد خبر شركة. إنها تصويت ثقة أدلى به الهيكل المالي التقليدي على عالم العملات الرقمية، كما أنه طقس عبور لأصول العملات الرقمية للانتقال من الهامش إلى التيار الرئيسي. قد تبدو عبارة “تقديم خدمات التخزين للعملاء” في وثيقة الطلب تقليلا من شأن الواقع، لكنها في الواقع تشير إلى أن نموذج أصول جديد يولد: في حساب بنكي منظم اتحاديا، لا يمكن فقط تخزين أصولك الرقمية بهدوء، بل يمكن أيضا أن تتجذور وتنبت على شبكة البلوكشين كبذرة، تحمل ثمار الدخل. هذا الطريق مقدر له أن يكون مليئا بالألعاب التنظيمية والصراعات التكنولوجية، لكن الاتجاه واضح: مورغان ستانلي يضاعف تركيزه على العملات المشفرة، مستثمرا ليس فقط في فئة من الأصول، بل أيضا في المنطق الأساسي للتمويل العالمي المستقبلي.