Борьба центральных банков за обменный курс: возможно ли совместить повышение ставок и укрепление валюты?【Еженедельный обзор валют】

Прошлая неделя на рынке: быстрый обзор

С 15 по 19 декабря индекс доллара немного вырос на 0.33%, в то время как валюты вне США показывали разнонаправленную динамику. Наиболее сильно под давлением оказалась японская иена, снизившись на 1.28%, австралийский доллар упал на 0.65%, евро немного снизился на 0.23%, а британский фунт, напротив, вырос на 0.03%.

Различия в динамике евро: борьба между ожиданиями повышения ставок и экономическим восстановлением

Евро/доллар на прошлой неделе сначала рос, затем снизился и в итоге закрылся на уровне -0.23%. Европейский центральный банк планомерно сохранял ставку, однако председатель Лагард не дал ожидаемых рынком ястребиных сигналов, что вызвало разочарование инвесторов.

Данные по США вызвали смешанные чувства. В ноябре показатели по внеплановой занятости и индексу потребительских цен оказались ниже ожиданий, однако крупные инвестиционные банки, такие как Morgan Stanley и Barclays, предупредили, что эти данные могут быть искажены техническими факторами и статистическими погрешностями, что затрудняет точное отражение реального состояния экономики. В настоящее время рынок ожидает, что Федеральная резервная система в 2026 году сохранит две возможности для снижения ставки, при этом вероятность снижения в апреле составляет 66.5%.

Объективы по евро. DNB Bank отмечает, что, поскольку доллар сталкивается с давлением со стороны ожиданий снижения ставок ФРС, а ЕЦБ сохраняет ставку стабильной, разница в реальных ставках после инфляционной корректировки может сократиться, что благоприятно скажется на росте евро. Кроме того, восстановление европейских активов, снижение риска долларовой девальвации, а также снижение доверия к американской политике могут поддержать евро.

Основные направления на этой неделе: следить за данными по ВВП США за третий квартал. Если показатели превзойдут ожидания, это поддержит доллар и ослабит евро; в противном случае — это будет благоприятно для евро/доллара. Технически, евро/доллар по-прежнему находится выше нескольких скользящих средних, есть шанс на краткосрочный рост, сопротивление — около 1.18; поддержка — на уровне 100-дневной скользящей средней в 1.165.

Японская иена: резкое падение — ожидания повышения ставок не оправдались, валюте трудно расти

Доллар/иена на прошлой неделе вырос на 1.28%, основная причина — ограниченный эффект политики «умеренного повышения ставок» Банка Японии.

Банк Японии повысил ставку на 25 базисных пунктов в соответствии с планом, однако председатель Уэда Кэндзи говорил в умеренных тонах, что не оправдало ожиданий рынка по ужесточению политики. В то же время, кабинет министров под руководством Ясуне Сода одобрил крупный финансовый пакет на сумму до 18.3 трлн иен, что дополнительно компенсировало эффект повышения ставок. В настоящее время прогнозируется, что у Банка Японии останется только одна возможность снизить ставку в 2026 году. Мицуи Сумитоми Bank предполагает, что следующая возможность повышения ставки может наступить уже в октябре 2026 года, а к первому кварталу 2026 года курс иены может снизиться до 162.

Однако JPMorgan предупреждает, что если в краткосрочной перспективе иена опустится ниже 160, это может привести к резким колебаниям курса, и вероятность вмешательства правительства значительно возрастает. Nomura Securities придерживается противоположной точки зрения, считая, что в условиях снижения ставок ФРС доллар в конечном итоге продолжит слабеть, а иена в 2026 году может укрепиться до 155.

Ключевые сигналы на этой неделе: следить за выступлением председателя Уэда Кэндзи и за возможными устными интервенциями японских властей по курсу. Если речь пойдет о ястребиной риторике или усилении вмешательства, доллар/иена может пойти вниз. Технически, пробой 21-дневной скользящей средней и появление сигнала MACD на покупку при пробое сопротивления в 158 откроет более широкий потенциал роста; при этом, если курс удержится ниже 158, риски коррекции возрастут, поддержка — на уровне 154.

Итог: основная противоречивость на валютном рынке на этой неделе связана с несоответствием политики центральных банков и экономической реальностью. Евро сталкивается с сокращением разницы в ставках при стабильных фундаментальных показателях, что делает перспективы его роста более оптимистичными; иена же оказалась в сложной ситуации — эффект повышения ставок ограничен, а угрозы вмешательства правительства создают препятствия для укрепления. В дальнейшем важно следить за данными по ВВП США и за действиями японских властей.