黃金週一受壓回調，但跌幅空間有限；美元強勢與風險情緒成關鍵

技術面告訴我們什麼

黃金/美元周一亞洲盤再度失守4050美元，繼續在壓力下運行。從圖表看，自10月底以來的上升趨勢線仍在撐住，目前位置約在4030美元附近，這條線還與4小時圖200期EMA重合，堪稱當下的關鍵支撐。

如果這個位置被有效破位，後續下行空間就打開了——首先要看的是4000美元這個心理關口能否守住，接下來則是上週的波動低點3968-3967美元區域。往下還有3931美元、3900美元，以及10月底的低點3886美元在等著。

反過來講，要是黃金能站穩4080美元的供應區，那就有望繼續挑戰4100美元大關，進一步看向4152-4155美元附近的壓力。如果動能能夠強，甚至可能重新奪回4200美元整數位。

基本面：美元強勢壓制避險買盤

美元目前維持在5月底以來的高位附近，這是黃金承壓的主要原因。而美聯儲官員的言論雖然存在分歧，卻總體上支持了美元的強勢。

紐約聯儲主席威廉姆斯上週五放了鴿子，說現在的政策處於適度限制水平，年內還有降息空間。交易員們立刻反應，現在市場預期美聯儲12月降息概率約67%。但達拉斯聯儲主席洛根的鷹派立場又拉了回來，呼籲短期維持政策利率不動，這幫助美元繼續走強。

風險資產的上漲也在分流黃金的吸引力。受對美聯儲12月繼續降息的樂觀情緒推動，亞洲股市周一走高，恢復了近期的部分跌幅。投資者胃口改善，對避險資產的需求就自然下降，這是黃金上週以來在熟悉區間內震盪的另一個原因。

地緣風險暫時難以爆發

雖然股市和美元都在壓制黃金，但地緣政治的不確定性為貴金屬提供了一定的防線。

俄烏戰爭仍在升級——烏克蘭對俄羅斯莫斯科地區熱電站發動大規模無人機襲擊，俄方則聲稱已在東部佔領三個村莊。美國總統特朗普給烏克蘭設了11月27日的最後期限，要求批准一項28點和平計畫。烏克蘭方面在尋求修改條款，既要結束戰爭，又不想做出過大讓步——這種局面意味著地緣風險會持續存在，可能繼續對黃金形成托底。

中東局勢同樣不安定，這也是市場為貴金屬保留風險溢價的原因。

本周經濟數據是轉折點

交易員們現在把目光投向本周美國經濟日程。周二要看延遲發布的生產者物價指數（PPI）、零售銷售和消費者信心指數，周三則是第三季度初步GDP和PCE價格指數。

這些數據對美聯儲的降息路徑至關重要，也將直接影響美元走勢的短期動向，進而為無收益資產的黃金提供有意義的推動力。換句話說，如果經濟數據偏弱，黃金就有機會借助美聯儲進一步降息預期的上升來反彈；如果數據強勁，美元可能繼續保持攻勢。

交易建議

短期來看，黃金需要跌破4030美元的關鍵支撐，才能為進一步下行提供真正的理由。在此之前，持續的地緣政治不確定性應該能阻止空頭過度做空。因此在本周經濟數據落地之前，操作上要保持謹慎，別急著押注單邊行情。