川普總統的關稅問題可能成爲在歷史最高點附近波動的股市的障礙

重要點

• 迄今爲止，整體通脹數據相對平穩
• 但是，最近看到通貨膨脹重新燃起的跡象
• 通貨膨脹上升可能引發一系列事件，阻礙股市的良好走勢

自從川普總統今年初開始實施關稅以來，從鲍尔联准会主席到普通投資者，所有人都在思考其對經濟的影響和通脹再燃的可能性。

目前經濟和通貨膨脹似乎穩定，但仍處於初期階段，關稅總是在變化，因此理解長期影響變得更加困難。

川普政府和關稅支持者們主張，關稅不會導致通貨膨脹上升，並對鲍尔主席施加降息的壓力。但不要搞錯——川普總統的關稅問題可能會成爲歷史最高水平附近的股市的障礙。

總得有人承擔成本

關稅是對進口商品徵收的稅金，旨在通過提高外國商品的價格來支持國內產品的競爭力。到目前爲止，川普的關稅已經成爲一個重要的收入來源，例如在7月產生了超過290億美元的關稅收入。以前的年份，每月的關稅收入不到100億美元。

然而，大多數經濟學家和專家指出，必須有人支付費用，並對最終的通貨膨脹復燃表示擔憂。到目前爲止，通貨膨脹一直得到抑制，但核心通貨膨脹在6月和7月上升。

通貨膨脹上升的最大跡象是在最近的生產者物價指數(PPI)報告後出現的。盡管PPI沒有消費者物價指數(CPI)那麼受關注，但7月的PPI對本月的市場產生了重大影響。

該指數調查了整個行業生產者價格的變化，並作爲批發通脹的指標。投資者應該考慮的是，如果制造商看到價格漲，這何時會影響消費者。

7月的PPI較上月上升0.9%，大幅超出市場共識預測的0.2%。這是自2022年6月美國創下極高通脹以來的最大月度增幅。

有一位市場策略師最近對CNBC表示：“PPI強於預期，而CPI相對疲軟的事實表明，企業正在吸收許多關稅成本，而不是將其轉嫁給消費者。企業可能很快就會開始將這些成本轉嫁給消費者。”

股票市場已經反映了大幅度的降息

在我看來，川普總統的問題在於市場已經反映了大幅降息的預期。從現在到2026年底，遠期曲線顯示出5次降息。市場並不是希望由於嚴重衰退或經濟放緩而降息，但爲了支持經濟並維持健康的基礎，漸進式降息將推動市場，並且似乎已成爲今年多次創下歷史新高的動力。

如果鲍尔主席判斷通貨膨脹正在上升，他就不會進行五次降息。因爲這可能會使經濟陷入滯漲的情景，失業率和通貨膨脹都會上升，使得联准会實現物價穩定和最大就業的雙重責任變得更加困難。

我認爲，關稅可能在不確定時期對市場和联准会保持影響，並且联准会可能會難以像市場預期的那樣降息。在股市接近歷史最高點，估值不斷上升的情況下，我認爲這種動力可能會爲市場制造障礙。