سياسة التعريفات الجمركية لترامب ليست سوى ستار، والقنبلة الموقوتة الحقيقية في وول ستريت قد تم تحميلها بالفعل.

بينما تتسابق سوق الأسهم الأمريكية مثل حصان هائج، لا أستطيع أن أخفي شعوراً بالقلق. سجل كل من S&P 500 وداو جونز وناسداك ارتفاعات تاريخية، ورغم المظهر اللامع، فإن الخبرة تخبرني أنه عندما يبدو كل شيء مثاليًا، غالبًا ما يكون هناك أزمة مخفية.

لقد جذبت سياسة التعريفات الجمركية التي يتبعها ترامب انتباه الجميع، حيث تغطي وسائل الإعلام بشكل جنوني المخاطر المرتبطة بارتفاع التضخم وتدهور سوق العمل. بصراحة، تتغير هذه السياسات الجمركية باستمرار، والفارق كبير بين ما تم الإعلان عنه في أبريل وما يتم تطبيقه الآن. وعلاوة على ذلك، سيقوم المحكمة العليا في نوفمبر بمراجعة شرعية هذه التعريفات، فمن يدري كيف ستكون النتيجة النهائية؟

لكن ما يقلقني هو تهديد أكثر خبيثة - فإن تقييم السوق قد وصل إلى منطقة خطيرة تاريخياً.

الخطر الحقيقي: تقييمات باهظة الثمن

منذ طرح رسوم ترامب الجمركية قبل ثلاثة أشهر، قفز معدل التضخم CPI من 2.35% إلى 2.92%، وهو ما يثير القلق بالطبع. أظهرت دراسة أجراها أربعة اقتصاديين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن سياسة ترامب الجمركية قد خلطت بين رسوم المنتجات النهائية ورسوم المواد الخام، مما أدى إلى ضغط على تسعير الشركات المصنعة المحلية، مما قد يؤدي إلى زيادة التضخم أكثر.

لكن هذه ليست أكبر مشكلة تواجه وول ستريت! التاريخ يخبرنا أن القنبلة الموقوتة الحقيقية هي التقييمات المجنونة في سوق الأسهم.

وصلت نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة حسب دورة الأعمال (CAPE) لمؤشر S&P 500 حاليًا إلى 39.58، وهو أكثر من ضعف المتوسط التاريخي البالغ 17.28 على مدى 154 عامًا مضت. هذه هي أعلى نقطة في السوق الصاعدة الحالية، وهي ثالث أعلى تقييم في سوق صاعدة مستمرة لأكثر من 150 عامًا. تاريخيًا، كان هناك حالتان فقط أعلى: يناير 2022، حيث تجاوزت قليلاً 40، وديسمبر 1999، حيث وصلت إلى الذروة التاريخية البالغة 44.19.

نحن جميعًا نعلم ماذا حدث بعد هذين التقييمين العاليين!

التاريخ لا يكذب

منذ عام 1871، حدثت حالات تجاوز فيها معدل سعر السهم إلى الأرباح في مدينة شيلر 30 واستمرت لمدة شهرين على الأقل فقط ست مرات (بما في ذلك الآن). انتهت المرات الخمس السابقة في كل مرة بانهيار سوق، مع انخفاض بنسبة تتراوح بين 20% و89%. على الرغم من أن الانخفاض بنسبة 89% (في فترة الكساد الكبير) هو حالة متطرفة، إلا أن الانخفاض الذي يتجاوز 50% ليس مستحيلاً، كما كان الحال عند انهيار فقاعة الإنترنت.

فقاعة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تدعم التقييمات المرتفعة لفترة مؤقتة، ولكن التاريخ يخبرنا أن التقييمات المجنونة ستعود في النهاية إلى المتوسط، وثمن ذلك هو انهيار كارثي على المدى القصير.

بالطبع، عادةً ما لا تدوم الأسواق الهابطة طويلاً. منذ الكساد الكبير في عام 1929، متوسط 27 سوقًا هابطة لمؤشر S&P 500 استمر فقط 286 يومًا (أقل من 10 أشهر)، بينما استمرت الأسواق الصاعدة في المتوسط 1,011 يومًا (حوالي 3.5 أضعاف).

رأيي

في هذه الأيام، كلما رأيت وسائل الإعلام متحمسة لتغطية سياسة التعريفات الجمركية لترامب، لا أستطيع إلا أن أ摇头. تركيز الجميع خاطئ تمامًا! تلك العناوين اللامعة التي تجذبك للتداول في مختلف الأصول ليست سوى وسيلة لتشتيت انتباهك عن المخاطر الحقيقية.

سوقنا يركب على قنبلة موقوتة، وقد تم إشعال الفتيل. ليست سياسة ترامب هي التهديد الحقيقي، بل تلك التقييمات المجنونة التي تتجاوز الأسس. عندما يواصل الناس الشراء بجنون سعياً وراء العوائد قصيرة الأجل، يتم تجاهل دروس التاريخ تمامًا.

لكن بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد تكون هذه فرصة - إذا كنت تتحلى بالصبر في انتظار التصحيح القادم، واستعدت لشراء الأصول عالية الجودة بأسعار معقولة.